Institutional Money, Ausgabe 2 | 2026

Foto: © King & Spalding, Fidelity Investment Personalnot Pensionskassen STEUER & RECHT 2/2026 | institutional-money.com 261 Entscheidung. Bei OCIO-Modellen bleibt das Risiko beim Unternehmen, aber es wird durch ein Team von Kapitalanlage- experten unterstützt.“ Insbesondere für die Assetklasse Immo- ELOLHQ VLHKW 0DUWLQ :ROȬ GLH =HLW GHU KVGen und Asset Manager gekommen. „Die Anforderungen an die Bewirtschaf- tung vonWohn- und Gewerbeimmobilien sind in den letzten Jahren durch Änderun- gen von wirtschaftlichen und gesetzlichen Rahmenbedingungen rapide gewachsen und verlangen spezielle Expertisen. Dies bringt insbesondere EbAVmit nur wenigen oder nicht speziell ausgebildeten Mitarbei- tern bei der Portfolioverwaltung oft an LKUH .DSD]LWÌWVJUHQ]HQĺ HUOÌXWHUW HU :ROȬ ist Rechtsanwalt und Steuerberater bei der Frankfurter Kanzlei King & Spalding LLP und verweist darauf, dass eine Buy-and- Hold-Strategie in vielen Fällen nicht mehr ausreichend ist. „Heute muss im Bestand gearbeitet, modernisiert und umgebaut werden. Ohne erfahrene Fachkräfte auf Seiten der EbAV wird das schwierig.“ Für die teilweise großen Immobilienbestände, GLH YRQ GLHVHQ JHKDOWHQ ZHUGHQ HPSljHKOW er die Einbringung der Immobilien in einen sogenannten Ein-Anleger-Miteigen- tumsfonds als mögliche Lösung: „Dazu bringt die EbAV ihr Immobilienportfolio in ein als Ein-Anleger-Miteigentumsfonds ausgestaltetes deutsches Sondervermögen ein und überträgt damit die Verwaltung auf das erfahrene Management einer KVG. Die vormals für die Portfolioverwaltung zuständigen Mitarbeiter der EbAV kön- nen dann mit anderen Aufgaben betraut ZHUGHQĺ HUNOÌUW :ROȬ (U HUOÌXWHUW GDVV QDFK KHUUVFKHQGHU $XȬDVVXQJ LQ GHU 3UD - xis bei der Einbringung von Immobilien in einen Ein-Anleger-Miteigentumsfonds kei- ne Grunderwerbsteuer anfällt. Die Verantwortung bleibt „Bei der Entscheidung für oder gegen eine Ausgliederung sollten neben ökono- mischen und operativen Aspekten auch Risikogesichtspunkte angemessen berück- sichtigt werden“, mahnt die BaFin. Mit einer Ausgliederung sei das Problem des Fachkräftemangels nämlich nicht aus der Welt, sondern dieUnternehmen stehenwei- terhin in der Verantwortung. „Aufgrund des hohenGrades an (Teil-)Ausgliederungen gewinnen Fragen der (Risiko-)Steuerung der Dienstleister zunehmend an Bedeu- tung – auch für die Aufsicht“, schreibt die BaFin. Sie werde die Umsetzung von Aus- gliederungen und insbesondere das hierauf bezogene Risikomanagement der EbAV weiterhin genau im Blick behalten. Neben Ausgliederungen spielen auch Bestandsübertragungen oder Unterneh- PHQVDXijĆVXQJHQ HLQH ]XQHKPHQG JURĕH Rolle, fand die BaFin in ihrer Untersuchung heraus. Demnach gaben insgesamt 22 der befragten Unternehmen an, auch auf- grund des bestehenden Fachkräftemangels LP =HLWUDXP ELV HLQH 7HLO %HVWDQGV - übertragung in Erwägung zu ziehen. 15 Unternehmen denken über eine Unterneh- PHQVDXijĆVXQJ QDFK (LQLJH 8QWHUQHKPHQ stehen hierzu bereits imAustausch mit der BaFin und haben auch schon Gespräche mit Unternehmen geführt, die für die Auf- nahme von Beständen infrage kommen könnten. Tatsächlich ist ein Pension Buy-out an eine Rentnergesellschaft die konsequenteste Form der Ausgliederung. Hier werden nicht nur einzelne Funktionen wie das Asset Management ausgelagert, sondern auch alle mit den Pensionsansprüchen YHUEXQGHQHQ 5LVLNHQ XQG =DKOXQJVYHU - SijLFKWXQJHQ JHKHQ ĞEHU 'DPLW NDQQ VLFK der Plan-Sponsor weitestgehend aus seiner 9HUSijLFKWXQJ QHKPHQ 3HQVLRQ %X\ RXWV KDEHQ LQ OHW]WHU =HLW ]XJHQRPPHQ HLQ Beispiel dafür war der Erwerb der Pensions- verbindlichkeiten der Hypo Real Estate durch Vedra Pensions. Eine solche Konsolidierung bei Pensions- kassen ist in vielen Ländern zu beobachten. „In Deutschland gibt es einen vergleichs- weise großen Bauch an kleinen und mittelgroßen Pensionseinrichtungen. Für GLHVH LVW HV VFKZLHULJHU 6NDOHQHȬHNWH ]X erzielen und regulatorische Anforderungen, auch hinsichtlich personeller Besetzungen, zu erfüllen. Im Sinne der bAV wäre es wünschenswert, dass durch Konsolidie- UXQJ GLH (ȯ]LHQ] HUKĆKW ZHUGHQ NDQQĺ meint Murmann. Wie es scheint, kann die BaFin sowohl mit Ausgliederungen als auch mit Pension Buy-outs gut leben, sofern die Rechte der Rentner sichergestellt sind und das Risikomanagement der EbAV funktioniert. » Viele jüngere Fachkräfte bringen andere Erwartungen an die Arbeitswelt – betreffend vor allem Arbeitskultur und Flexibilität – mit. « Alexandra Weis, Rechtsanwältin und Partnerin bei der Kanzlei King & Spalding in Frankfurt » Bei OCIO-Modellen bleibt das Risiko beim Unternehmen, aber es wird durch ein Team von Kapitalanlageexperten unterstützt. « Wolfgang Murmann Leiter Workplace Consulting bei Fidelity Investment, Deutschland ANKE DEMBOWSKI