Institutional Money, Ausgabe 2 | 2026

Foto: © MEAG Waldinvestments PRODUKTE & STRATEGIEN 2/2026 | institutional-money.com 205 druckt von ökonomischen Faktoren. „Was Wald als Assetklasse einzigartig macht, ist, dass Bäume unabhängig von Konjunktur- zyklen undmakroökonomischen Ereignis- senwachsen“, sagt auchHughes. „Wald bie- tet daher zu einem gewissen Grad Schutz vor Konjunkturzyklen.“ Investoren haben die Option, Wald-Expo- VXUH DXI]XEDXHQ LQGHP VLH )RUVWijÌFKHQ direkt erwerben, sich an geschlossenen Waldfonds mit langem Anlagehorizont beteiligen oder sich in börsennotierten Timber-REITs oder entsprechenden ETFs engagieren. Direkter Waldbesitz ist für rei- ne Finanzinvestoren in der Regel keine Option, weil das besondere Expertise in den Bereichen Forstwirtschaft, Regulatorik und Risikomanagement erfordert. EY spricht in einem Fachartikel von 2023 von Waldfonds als „grünen Goldminen“ und stellt fest, dass gut hundert Waldfonds 2022 weltweit imDurchschnitt eine Rendi- te von 15,45 Prozent erreicht haben. In den zehn Jahren bis 2022 lag die Rendite dem- nach durchgehend imzweistelligenBereich. Das Beratungsunternehmen zitiert eine Stu- die des amerikanischen Asset Managers Nuveen, derzufolge Timber über einen Zeitraum von 28 Jahren ab 1992 eine Per- formance von durchschnittlich 8,26 Pro- zent geliefert hat, was die Rendite fast aller anderen Assetklassen übertraf. Besser performten nur US-Aktien, allerdings bei höherer Volatilität. Nach Berechnungen vonBNP Paribas Asset Management weist Timberland unter neun wichtigen Assetklassen für den Zeitraum 2005 bis 2024 ein günstiges Rendite-Risi- ko-Verhältnis auf. Demnach zeigt die Asset- klasse zusammen mit weltweiten Bonds die geringste jährliche Standardabweichung (Maß für das Risiko), jedoch bei deutlich höherem Ertrag, der knapp unter dem von Immobilien liegt. Dabei ist zu beach- WHQ GDVV :DOGijÌFKHQ LQ JUĆĕHUHQ =HLWDE - ständen von Gutachtern bewertet werden. Dadurch kann die ausgewiesene Volatilität niedriger wirken als bei täglich gehandel- ten Anlagen. Daraus ergibt sich nach Berechnungen des französischen Asset Managers für Tim- berland die mit Abstand höchste Sharpe Ratio unter sechs Assetklassen, und zwar für die Fünf-, Zehn- und 20-Jahres-Zeiträu- me bis 2024. BNP Paribas Asset Management verweist auch auf die geringe beziehungsweise nega- tive Korrelation von Timberland mit eini- gen anderen Assetklassen, womit diese zur 'LYHUVLlj]LHUXQJ HLQHV 3RUWIROLRV EHLWUDJHQ können. Für den 20-Jahres-Zeitraum bis 2024 hat der Asset Manager eine negative Korrelation der jährlichen Erträge mit denen von Aktien und mit lang laufenden US-Treasuries festgestellt, am ausgepräg- testen mit US Large Caps. Mit Immobi- lien und kurz laufenden US-Staatsanleihen dagegen besteht eine positive Korrelation. „Gerade in den zurückliegenden volatilen Jahren hat sich gezeigt, dass Timberland als %HLPLVFKXQJ LQ HLQHPGLYHUVLlj]LHUWHQ 3RUW - folio risikomindernd wirkt“, erklärt Renk. Positiv ist die Korrelation von Timberland PLW GHU ,QijDWLRQVUDWH Ľ:DOG ELHWHW HLQHQ VWDUNHQ ,QijDWLRQVVFKXW] ZHLO GLH +RO]SUHL - se in der Vergangenheit eine deutliche Kor- UHODWLRQ PLW GHU ,QijDWLRQ JH]HLJW KDEHQĺ sagt Hughes. Berechnungen von BNP Pari- bas bestätigen das. Unter sieben Assetklas- sen war bei Timberland in den 20 Jahren bis 2024 die positive Korrelation mit der ,QijDWLRQ DP DXVJHSUÌJWHVWHQ (LQH HEHQ - falls positive, aber geringere Korrelationmit GHU ,QijDWLRQZHLVHQQRFK NXU] ODXIHQGH86 Treasuries und Immobilien auf; Aktien und zehnjährige Treasuries dagegen verlieren PLW VWHLJHQGHU ,QijDWLRQ DQ :HUW Verschiedene Faktoren sprechen für lang- fristig steigende Bewertungen von Timber- land-Assets. „Jetzt ist ein günstiger Zeit- punkt, um in Wald zu investieren, denn die Angebots-Nachfrage-Lücke vergrößert sich“, sagt Olly Hughes. „Unser Research ergibt, dass sich der weltweite Holzver- brauch über die nächsten 30 Jahre fast ver- dreifachen könnte, getrieben von der Urba- nisierung, der Dekarbonisierung und der Zunahme des Wohnungsbaus.“ Das Holz- angebot dagegen sei beschränkt durch die Verfügbarkeit von Land und biologische Wachstumszyklen. In der EUgilt Renk zufolge zudem, dass fast die gesamten Holzimporte aus Russland undWeißrusslandwegen des Ukrainekriegs weggefallen sind. „Deswegen sind in einigen Märkten zwischenzeitlichdie Preise fürHolz » Gerade in den zurückliegenden volatilen Jahren hat sich gezeigt, dass Timberland als Beimischung in einem diversifizierten Portfolio risikomindernd wirkt. « Jasper Renk, MEAG Renditen verschiedener Assetklassen in Krisenzeiten Gesamtrenditen (US-Dollar, nominal) Während der großen Marktkrisen der jüngeren Vergangenheit konnten Timberland und Core Fixed Income als einzige Assetklassen Wert erhalten. Quelle: Forest Invest Associates 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80% -100% Dotcom- Blase US-Wald Internationale Aktien Weltweite Aktien Infrastruktur Private Equity Large Caps Core Fixed Income High Yield Fixed Income Weltweite Finanzkrise Europäische Staatsschulden- krise Covid-19- Pandemie Gesamtrendite (in $, nominal)