Institutional Money, Ausgabe 2 | 2026

Foto: © Ʌɸɞɦɢɥɚ Ɇɚɡɭɪ | Adobe Stock PRODUKTE & STRATEGIEN Pensionssystem 192 2/2026 | institutional-money.com Das deutsch-österreichische Joint Venture (JV) C-Quadrat Ampega managt rund 50 Prozent der fondsgebundenen Pensions-Assets in Armenien. Die andere Hälfte verwaltet ein Amundi-JV. Wie das System funktioniert und was man in DACH davon lernen könnte. FRONTIER-PIONIERE FRONTIER MARKETS gehören in der gängigen Erzählung zu den Weltgegen- den, in denen das Risiko hoch ist, der potenzielle Ertrag dafür auch. Vorausset- zung: lokale Expertise. Seltener werden FrontierMarkets mit Pionierarbeit gleichge- setzt, vor allem wenn es um institutionelle Rahmenbedingungen geht. Umso bemer- kenswerter, dass Armenien nun schon seit 2014 mit einem obligatorischen kapitalge- deckten Pensionssystem am Start ist. Noch bemerkenswerter: Das deutsch-österreichi- sche Joint Venture C-Quadrat Ampega ist federführend an der Umsetzung des 6\VWHPV EHWHLOLJW GDV DOV 'HljQHG &RQWULEX - tion-Modell alle Arbeitnehmerinnen und Arbeitnehmer erfasst, die am oder nach dem 1. Januar 1974 geboren wurden. Die Einführung markierte einen Bruch mit dem bis dahin ausschließlich umlage- ljQDQ]LHUWHQ 6\VWHP XQG VWHOOWH HLQHQ grundlegenden Reformschritt dar, der von internationalen Institutionen begleitet und konzeptionell mitgestaltet wurde. Custo- dian des Systems ist die Central Depository of Armenia (CDA), die aufgrund eines Vertrags mit der armenischen Regierung sowohl das Teilnehmerregister führt als auch das Pensionsvermögen verwahrt. Als lizenzierter Fondsmanager im 3ijLFKWSHQVLRQVV\VWHP DJLHUW QHEHQ GHP deutsch-österreichischen Joint Venture die Amundi-ACBA Asset Management. Beide Manager bieten jeweils drei Fondsstrate- gien an – Fixed Income, Conservative und Balanced –, die sich an unterschiedliche 5LVLNRSURljOH ULFKWHQ 'HU *HVDPWZHUW GHU Pensionsfonds belief sich per 31. Dezember 2025 auf netto 1.441 Milliarden armeni- sche Dram (AMD; 100 AMD = 0,23 Euro, gesamt: 3,34Mrd. Euro). Die Asset-Struktur weist Staatsanleihen inklusive Eurobonds als größten Posten aus, gefolgt von Einlagen undUnternehmensanleihen; Aktien spielen GHU]HLW HLQH XQWHUJHRUGQHWHb5ROOH Die Währungsstruktur ist lokal fokussiert. 65 Prozent der Assets sind in armenischen Dram denominiert, der Rest verteilt sich auf US-Dollar und Euro. Das spiegelt einer- seits die lokale Ausrichtung des Systems wider, andererseits aber auch eine bewusste 'LYHUVLljNDWLRQ LQ )UHPGZÌKUXQJV $VVHWV als Absicherungsstrategie. Das Vertragswerk zwischen den Fondsma- nagern und der CDA ist dabei nicht befristet und unterliegt keiner regelmäßigen Neuausschreibung: Solange die Zulassungs- und Regulierungskriterien erfüllt werden, bleibt das Mandat bestehen. Bedeutsam ZDUHQ ]XOHW]W GLH *HVHW]HVÌQGHUXQJHQ DXV dem Jahr 2025, die den Investitionsrah- men erheblich erweitert haben. Erstmals ist es nun den Fondsmanagern erlaubt, Direktinvestments in Infrastruktur und den Realsektor vorzunehmen. Die seither erfolg- ten Anpassungen der eigenen Fondsregeln stellen, wie Arman Vardanyan, CEO von C-Quadrat Ampega, erklärt, „die praktische 8PVHW]XQJ GLHVHU ZHJZHLVHQGHQ *HVHW]HV - UHIRUPHQĺ GDU ł HLQH V\VWHPLVFKH ŸȬQXQJ die es den Managern erstmals ermöglicht, GDV 5LVLNR 5HQGLWH 3URljO LKUHU 3RUWIROLRV aktiver zu gestalten. Wie agieren nun die beiden Asset Manager indiesemUmfeld? Dazu zunächst einwenig