Institutional Money, Ausgabe 2 | 2026

Regimewechsel: Eine neue Phase für Schwellenländeraktien Die Rahmenbedingungen, die die relative Wertentwicklung von Schwellen- und Industrieländeraktien prägen, befinden sich im Wandel. Ein neuer US-Dollar-Zyklus, robustes Gewinnwachstum und vergleichsweise niedrige Bewertungen schaffen ein unterstützendes Umfeld für diese Anlageklasse. Schwellenländeraktien (EM) erlebten 2025 ein herausragendes Jahr und übertrafen sowohl den globalen als auch den US-amerikanischen Aktienmarkt. Wir sind überzeugt, dass dies mehr als eine vorübergehende Erscheinung ist. Nicht jedes Jahr wird wie 2025 verlaufen, doch die Kräfte, die die relative Performance von Schwellen- und Industrieländeraktien bestimmen, verschieben sich grundlegend. Jahrelang war ein starker US-Dollar ein Gegenwind für Schwellenmarktaktien, da sich die Währung tendenziell invers zu diesen entwickelt. Nun mehren sich die Anzeichen, dass der Dollar in einen neuen Zyklus eintreten könnte, was teilweise auf politische Kurswechsel zur Neugestaltung des globalen Handels zurückzuführen ist. Sollte sich dies bewahrheiten, könnte der bisherige Gegenwind zu einem anhaltenden Rückenwind werden, denn Dollar-Zyklen sind in der Regel langlebig und dauern im Schnitt rund 18 Jahre. Archie Hart Portfoliomanager Varun Laijawalla Portfoliomanager US-Dollar: Kurswechsel im Zyklus? EM-Aktien tendieren zur Outperformance, wenn der Dollar schwächer wird US-Dollar-Wechselkurs (handelsgewichtet) EM-Aktien versus Renditen der Industrieländer 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 60 70 80 90 100 110 120 130 1991 1996 2001 2006 2011 2016 2021 2026 Quelle: FactSet. Schwellenländeraktien = MSCI Emerging Markets, Industrieländeraktien = MSCI World. März 2026. Referenzindex: MSCI Emerging Markets Net Return Auflagedatum: April 2010 Ninety One ist ein globaler Vermögensverwalter mit Wurzeln in den Schwellenmärkten und einem langfristigen Engagement für den Aufbau spezialisierter Investmentteams. Durch unsere Historie und unseren Ansatz bringen wir neue Perspektiven in das aktive und nachhaltige Investieren. Als aktive und verantwortungsvolle Investoren helfen wir unseren Kunden, ihre langfristigen finanziellen Ziele zu erreichen. Darüber hinaus verbessern sich die Unternehmensgewinne in den Schwellenländern. Nach einer Erholung seit 2023 zeigen sich die Gewinne weiterhin robust, und für das Geschäftsjahr 2026 wird ein Gewinn-je-Aktie-Wachstum von rund 30 bis 35 % erwartet. Sofern die historischen Zusammenhänge Bestand haben, ist dies ein positives Signal für die Aktienrenditen. Schließlich stützen auch die Bewertungen das Bild. Schwellenländeraktien werden im Vergleich zu US-Aktien nahe historischer Tiefststände gehandelt, ein Ausgangsniveau, dem in der Vergangenheit häufig eine Outperformance folgte. Auch wenn das Umfeld so unterstützend erscheint wie seit Jahren nicht mehr, können Schwellenländeraktien volatil sein. Wir sind der Ansicht, dass Diversifikation entscheidend ist, was durch aktives Management leichter zu erreichen sein kann, da passive EM-Indizes mitunter stark konzentriert sind. Kontakt: Ninety One Bockenheimer Landstraße 23 60325 Frankfurt amMain Telefon: +49 (0)69 7158 5900 deutschland@ninetyone.com ninetyone.com/de Alle Anlagen sind mit dem Risiko eines Kapitalverlusts verbunden, und vergangene Wertentwicklungen lassen keine Rückschlüsse auf künftige Erträge zu. Schwellenmärkte: Diese Märkte sind mit einem höheren Verlustrisiko verbunden als entwickeltere Märkte, da sie über weniger ausgereifte rechtliche, politische, wirtschaftliche oder sonstige Systeme verfügen können. Nichts in dieser Anzeige ist als Angebot zum Abschluss eines Vertrags, als Anlageberatung, als Empfehlung jeglicher Art, als Aufforderung oder als Angebot zum Kauf oder Verkauf eines bestimmten Fonds, Produkts, Anlageinstruments oder Derivats zu verstehen. Veröffentlicht von Ninety One, April 2026. Diese Mitteilung richtet sich ausschließlich an professionelle Anleger.