Institutional Money, Ausgabe 2 | 2026

PRODUKTE & STRATEGIEN Emerging Markets 190 2/2026 | institutional-money.com JahrenUS-Aktienumetwasmehr als 51Pro- zent outperformen. Diese Ausgangslage traf zum letzten großen Stichtag zu: Per Jahres- ultimo 2025 lagen EM-Aktien deutlich im ersten (günstigsten) Quintil und gaben ein klares Signal für Outperformance. Das Sig- nal war imNachhinein verlässlich, wie die starkenKursanstiege von EM-Aktien in den vergangenenMonaten gezeigt haben. Doch PLWWHQ LQ GHU Ľ%ĆUVHQ 3DUW\ĺ ljHOHQ GLH HUV - ten Bomben im Iran-Krieg. Versorgungsengpässe Obwohl die Aussichten für Emerging-Mar- kets-Aktien auf lange Sicht vielversprechend sind – auf kurze Sicht stellen die vom Iran-Krieg ausgehenden Versorgungseng- pässe viele Schwellenländer, insbesondere jene aus Asien, vor massive Probleme. Das EHWULȬW LQVEHVRQGHUH /ÌQGHU GLH YRQ ŸO und Gasimporten aus der Golfregion stark abhängig sind, wie Thailand, Südkorea, 6ĞGDIULND ,QGRQHVLHQ RGHU ,QGLHQ /HW]W - JHQDQQWHV /DQG LVW DXIJUXQG VHLQHU PHKU als einerMilliardeMenschen großen Bevöl- kerung der weltweit drittgrößte Importeur XQG 9HUEUDXFKHU YRQ ŸO XQG VLHKW DXI - grund gestiegener Energiepreise seine Devisenvorräte schwinden. In der Folge rief die Regierung die Inder zum Energie- sparen und zum Verzicht auf Goldkäufe, Auslandsreisen sowie zum Verbrauch von weniger Speiseöl auf. Da die EmergingMar- kets jedoch aus vielen unterschiedlichen /ÌQGHUQ XQG ŸNRQRPLHQ EHVWHKHQ JLEW es aufgrund höherer Energiepreise auch Gewinner. RCMs Jürgen Maier nannte in diesemZusammenhang Energie- und Roh- VWRȬH[SRUWHXUH ZLH %UDVLOLHQ RGHU 0H[LNR Krisen sind auch Chancen Nach Ansicht von Qian Zhang, Invest- ment Specialist Director bei Baillie *LȬRUG VROOWHQ ,QYHVWRUHQ WURW] DOOHU aktuellen Widrigkeiten das langfristige strukturelle sowie resilientere und weni- ger zyklische Wachstumspotenzial von EM-Unternehmen im Vergleich zu frü- her im Auge behalten. Auf längere Sicht könnte die aktuelle Versorgungskrise YLHOHQ /ÌQGHUQ DXFK XQG LQVEHVRQGHUH in Asien, sogar zugutekommen. „Eine anhaltende Phase höherer und volatilerer Energiepreise dürfte den Fokus auf Elek- WULlj]LHUXQJ XQG (QHUJLHHȯ]LHQ] LQ GHQ Schwellenländern schärfen“, prognostiziert Qimin Fei von FSSA IM. Darüber hinaus HUZDUWHW GHU ([SHUWH LQ GHQ 6FKZHOOHQ - ländern einen neuerlichen Vorstoß zur 6WÌUNXQJ XQG /RNDOLVLHUXQJ YRQ /LHIHUNHW - ten, insbesondere in den Bereichen Energie und Infrastruktur. Dies dürfte Investitio- nen in die heimische Energieerzeugung sowie in Übertragungs- und Verteilungs- netze vorantreiben. Fei zufolge könnten die jüngsten Störungen Chinas Rolle als Ľ]XYHUOÌVVLJHU /LHIHUDQW LQ EHVWLPPWHQ LQGXVWULHOOHQ XQG FKHPLVFKHQ /LHIHUNHW - ten stärken“. Schließlich importiert China Fei zufolge lediglich rund 30 bis 40 Pro- ]HQW VHLQHV ŸO XQG *DVEHGDUIV DXV GHP Nahen Osten und verfügt über kohle- basierte Alternativen für die Produktion wichtiger Chemikalien. Die abschließende Frage, obundwann Inves- toren ihre EM-Aktienquote erhöhen sollten, EHDQWZRUWHW %DLOOLH*LȬRUGV=KDQJZLH IROJW „Wir gehen davon aus, dass die Allokation in Schwellenländer künftigweniger von globa- lenmakroökonomischenÜberlegungenund der Risikobereitschaft der Anleger bestimmt wird, sondern zunehmend von echtenWelt- klasseunternehmen in der Region. Wir werden unseren Blickwinkel entsprechend anpassen.“ ANTON ALTENDORFER Fundamentaldaten im Vergleich Schwellenländeraktien sind günstiger als viele andere Segmente. Erwartete Gewinne Erwartete KGVs und Gewinnwachstum für 2026 und 2027 Schwellenländeraktien gelten gemessen am erwarteten KGV als günstig. Im historischen Vergleich sehr teuer scheinen US-Aktien und OECD-Aktien (Industrieländer) zu sein. Amgünstigsten bewertet ist das seit Jahren unter- gewichtete China. Quelle: J.P. Morgan AM, Guide to the Markets – EMEA Die EmergingMarkets respektive deren stärkste Volkswirtschaften sind gemes- sen an Kriterien wie Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) oder auch dem erwarte- ten Gewinnwachstum für die Jahre 2026 und 2027 günstiger bewertet als die meisten Industrieländer. Quelle: J.P. Morgan, Factset | Stand: Ende April 2026 10 12 14 18 16 22 20 24 26 Erwartete KGVs auf Sicht von zwölf Monaten 8 USA Aktuell Median 25. bis 75. Perzentil 10. bis. 90. Perzentil Global Japan Europa ohne UK UK Asien ohne Japan Emerging Markets China Industrie- länder Region/Land KGV 2026 KGV 2027 Gewinn- wachstum 2026 Gewinn- wachstum 2027 Emerging Markets 12,2 10,3 52 % 18 % Brasilien 9,2 8,6 34 % 7 % China 12,1 10,5 5 % 15 % Indien 21,8 18,9 14 % 15 % Südkorea 7,1 5,7 231 % 25 % Taiwan 21,7 17,5 37 % 24 % Industrieländer 19,8 17,6 19 % 12 % Eurozone 15,5 13,7 13 % 13 % Japan 17,2 15,3 11 % 12 % USA 22 19,3 22 % 14 %