Institutional Money, Ausgabe 2 | 2026

Foto: © BF.capital Private-Credit-Exposure STEUER & RECHT 2/2026 | institutional-money.com 237 DIE LANG ANHALTENDE Niedrigzins- phase zwischen dem Ende der Finanzkrise XQG GHP ,QijDWLRQVVFKRFN GHV -DKUHV NĆQQWHPDQ DXFK DOV HLQH $UW Ľ6XEYHQWLRQĺ EHWUDFKWHQ ł XQG GLHVH IĞKUHQ EHNDQQW - OLFK QLFKW VHOWHQ ]X )HKODOORNDWLRQHQ ,Q GLHVHP )DOO ZDUHQ ,QYHVWRUHQ GLH WUDGLWLR - QHOO DXI 6WDDWVDQOHLKHQ VHW]HQ JH]ZXQJHQ DXI DQGHUH $QODJHNODVVHQ DXV]XZHLFKHQ GLH UHDOH 5HQGLWHQ EHL DN]HSWDEOHQ 5LVLNHQ HUZDUWHQ OLHĕHQ (LQH GDYRQZDU XQG LVW GLH 3ULYDWH &UHGLW 6SDUWH :DV /LTXLGLWÌW XQG 7UDQVSDUHQ] EHWULȬW LVW VLH ]ZDU NHLQ (UVDW] IĞU 7%RQGV RGHU %XQGHVDQOHLKHQ DEHU GLH +RȬQXQJ GDVV GLH ([SHUWLVH GHU $QELHWHU XQG HLQH EUHLWH 6WUHXXQJ GHU 6FKXOGQHU - XQWHUQHKPHQ GLH JHZĞQVFKWHQ (UJHEQLVVH OLHIHUQ NĆQQWHQ ZDU GXUFKDXV JHUHFKWIHU - WLJW 'DVV DXFK GLH )RQGVDQELHWHU NUÌIWLJ GLH :HUEHWURPPHO IĞU 3ULYDWH &UHGLW 3URGXNWH UĞKUWHQ ODJ GDEHL QLFKW QXU DP 3RWHQ]LDO GHU $QODJHNODVVH VRQGHUQ DXFK GDUDQ GDVV GLHVH IĞU VLH SURljWDEOHU LVW DOV YLHOH $OWHUQD - WLYHQ :LH SURljWDEHO ]HLJW HLQH $QDO\VH GHU %HUDWXQJVJHVHOOVFKDIW %RVWRQ &RQVXOWLQJ *URXS %&* 'HPQDFK ODJ GDV YHUZDOWHWH 9HUPĆJHQ GHU $VVHW 0DQDJHU LQ 3ULYDW - PDUNWDQODJHQ ZHOWZHLW LP -DKU EHL 3UR]HQW 'HU 8PVDW]DQWHLO GHU GLHVHP 6HJPHQW HQWVSULQJW ODJ KLQJHJHQ EHL VWRO - ]HQ 3UR]HQW %&* SURJQRVWL]LHUW GDVV 3ULYDWPDUNWLQYHVWPHQWV LP -DKU UXQG b3UR]HQW GHV YHUZDOWHWHQ 9HUPĆJHQV DXV - PDFKHQ DEHU 3UR]HQW GHV 8PVDW]HV HLQEULQJHQ ZHUGHQ (V IROJWHQ HQWVSUHFKHQGH )RQGVDXijDJHQ VRGDVV GHU 0DUNW IĞU 3ULYDWH &UHGLW )RQGV EHWUÌFKWOLFKZXFKV VLHKH &KDUW Ľ=XQDKPH DQ 3ULYDWH &UHGLWĺ Ľ6FKÌW]XQJHQ ]XIROJH KDW GHU 3ULYDWH &UHGLW0DUNW JOREDO PLWWOHU - ZHLOH HLQ 9ROXPHQ YRQ UXQG %LOOLRQHQ 86 'ROODU HUUHLFKW 'DYRQ HQWIDOOHQ HWZD 3UR]HQW DXI GHQ 86 0DUNW 3UR]HQW DXI (XURSD XQG ]HKQ 3UR]HQW YHUWHLOHQ VLFK DXI GHQ 5HVW GHU :HOW 'LH 86$ VLQG GHU 0DUNW ZR VLFK GDV 3ULYDWH &UHGLW *HVFKÌIW HLQGHXWLJ DP VFKQHOOVWHQ HQWZLFNHOW KDWĺ EHREDFKWHW .ULVWăI 9DVKHJ\L 0DQDJLQJ 'LUHFWRU GHV DXI DOWHUQDWLYH .DSLWDODQODJHQ VSH]LDOLVLHUWHQ 9HUPĆJHQVYHUZDOWHUV $OWD - PDU&$0 3DUWQHUV LQ .ĆOQ 'RFK PLW GHP VFKQHOOHQ :DFKVWXP ZXFKVHQ DXFK GLH 5LVLNHQ 6R NDP HV LQ MĞQJHUHU =HLW LQ GHQ 86$ ]X 3UREOH - PHQ EHL PHKUHUHQ 3ULYDWH &UHGLW )RQGV (LQLJH $VVHW 0DQDJHU KDWWHQ VWDUN LQ 8QWHUQHKPHQVNUHGLWH LQYHVWLHUW GDUXQWHU DXFK YRQ KRFK YHUVFKXOGHWHQ Ľ6RIWZDUH %RUURZHUVĺ YRQ GHQHQ HLQLJH ]XOHW]W PLW UĞFNOÌXljJHP :DFKVWXP NRQIURQWLHUW » Am Ende ist und bleibt Private Credit eine illiquide Assetklasse. Genau aus diesem Grund investieren wir mit unseren Dachfonds nur in geschlossene Strukturen. « Eugenio Sangermano, Geschäftsführer des Private-Debt- Dachfondsmanagers BF.capital Zunahme an Private Credit In den letzten Jahren ist das Volumen von Private-Credit-Investments deutlich gestiegen. Die Bankenregulatorik hat weltweit dafür gesorgt, dass es für Bankenweniger attraktiv geworden ist, Kredite auszugeben. Private Investoren sind in die Bresche gesprungen, was zu einem deutlichen Zuwachs der Assets under Management imPrivate-Debt-Segment geführt hat. Quelle: J.P. Morgan 4 Billionen US-Dollar, zum Ende des Berichtzeitraums 6 8 10 12 14 20 22 24 16 18 2 0 1,3 1,3 1,4 Rohstoffe Private Credit Infrastruktur Immobilien Hedgefonds Private Equity 1,7 2,0 2,4 3,2 4,2 3,9 4,3 4,9 5,3 5,9 6,7 7,3 7,7 8,5 9,7 10,5 12,0 14,0 17,4 17,9 19,2 20,1 21,0 ‘00 ‘01 ‘02 ‘03 ‘04 ‘05 ‘06 ‘07 ‘08 ‘09 ‘10 ‘11 ‘12 ‘13 ‘14 ‘15 ‘16 ‘17 ‘18 ‘19 ‘20 ‘21 ‘22 ‘23 ‘24 ‘25