Institutional Money, Ausgabe 1 | 2026

PARTNER-PORTRÄT A nhaltende Haushaltsdefizite, steigende Schuldenquoten und politische Fragmen- tierung in Industrieländern stellen die Rolle von deren Regierungsanleihen als „sichere Häfen“ für Anleger zunehmend infrage. ImGegensatz dazu treten viele Staaten und Unternehmen in Schwellenländernmit vergleichsweise stärke- ren Bilanzen, konservativeren geld- und fiskal- politischen Rahmenbedingungen sowie sich verbessernden Kreditprofilen auf. Die Anlageklasse ist gereift Hartwährungsanleihen von EM-Unterneh- men veranschaulichen diesen Wandel. Diese Anlageklasse ist auf ein Marktvolumen von 2,6 Billionen US-Dollar angewachsen und umfasst mehr als 700 Emittenten aus 65 Ländern. Entscheidend ist, dass das Wachs- tum mit einer Qualitätsverbesserung einher- ging. Die Kapitalallokation ist disziplinierter, die Verschuldungskennzahlen sind imVergleich zu Unternehmen aus Industrieländern wett- bewerbsfähig, und das Refinanzierungsrisiko wurde durch längere Laufzeiten und diver- sifizierte Finanzierungsquellen reduziert. Die Ausfalldynamik hat sich normalisiert: High- Yield-Unternehmen in Schwellenländern verzeichneten 2025 das zweite Jahr in Folge unterdurchschnittliche Ausfallraten – ein Aus- druck gestärkter Bilanzdisziplin und nicht rein zyklischer Entlastung. Trotzdem spiegeln die Spreads weiterhin eine anhaltende geografische Risikoprämie wider. Dies reflektiert zunehmend historische Wahr- nehmungen statt aktueller Fundamentaldaten. Investierbare Megatrends Megatrends wie Energiewende, Neuausrich- tung der Lieferketten und technologischerWett- bewerbdefinieren zudemAnlageopportunitäten neu. In diese können Anlegermit Schwellenlän- deranleihen investieren, häufig über Emittenten mit strategischer nationaler Bedeutungund glo- bal diversifizierten Einnahmequellen. Beimischung von EMD steigert Portfolioeffizienz Für institutionelle Investoren, die global diversifi- zierte Kreditportfolios konstruieren, werden die Implikationen zunehmend greifbar. Historische Beimischungsanalysen zeigen, dass die Integra- tion von EM-Investment-Grade-Unternehmens- anleihen in globale Portfolios die Rendite pro Volatilitätseinheit verbessert hat. Ähnliche Effi- zienzgewinne lassen sich auch innerhalb globa- ler High-Yield-Allokationen beobachten. In bei- den Segmenten haben EM-Anleihen historisch die Portfolioeffizienz gesteigert und nicht ledig- lich das laufende Einkommen erhöht. Für langfristig orientierte institutionelle Investo- ren stellenSchwellenländeranleihen eineQuelle für Rendite, Diversifikation und verbesserte Kreditqualität dar. Eine multipolare Welt treibt eine strukturelle Neuausrichtung voran, in der EMD nicht länger eine taktische Randallokation sein kann, son- dern ein Kernbestandteil globaler Rentenport- folios seinmuss. Die Machtverschiebung hin zu Schwellenländern Die wachsende Verschuldung von Industriestaaten und enge Risikoprämien bei Unternehmensanleihen schwächen die traditionellen Anker der Portfoliostabilität. Gleichzeitig definieren Megatrends Chancen neu. Das erfordert ein Umdenken: Der typische Aufbau institutioneller Rentenportfolios – bestehend aus Staats- und Unternehmensanleihen von Industrieländern als Kernallokation und Investitionen in Schwellenländeranleihen (EMD) als taktische Randallokation – wird strukturell neu bewertet. *NYL InvestmentsEuropeLimited istvonder irischenZentralbankzugelassenundwirdvondieserreguliert.|*NYL InvestmentsUKLLP istvonderFinanzaufsichtsbehördezugelassen undwirdvondieserreguliert.|WichtigeOffenlegungenunterdiesemLink :https://images.mackayshields.com/Web/MacKayShields/%7bc3372fc0-90e7-4b3c-b326-50b037899ac6%7d_ Disclosure_2026_Feb.pdf Kontakt Madeleine Fulst Vertriebsleitung EMEA NYL Investments* 200 Aldersgate Street London, UK EC1A 4HD E-Mail: madeleine.fulst@nylinvestments.com Firmenporträt MacKay Shields hat sich als institutioneller Vermö- gensverwalter auf die weniger effizienten Segmente der globalen Rentenmärkte spezialisiert, in denen sich mit eigenem Research attraktive Ergebnisse für Kun- den erzielen lassen. Wir verwalten ein Vermögen von 159MilliardenUS-Dollar in Strategienwie High Yield, US Municipals, Investment Grade Credit, EMD und Multi- Asset-Rentenstrategien. In Deutschland verwalten wir seit über 15 Jahren Spe- zialfondsmandate für Pensionskassen und Versiche- rungen. Dabei liegt unser Fokus auf maßgeschneider- ten Rentenstrategien, die im Dialog mit unseren Inve- storen auf ihre individuellen Anlageziele ausgerich- tet werden. Bereits seit 1984 ist MacKay Teil des Multi-Boutique- Modells von New York Life Investments. Dies vereint die Expertise spezialisierter Investmentboutiquen, um maßgeschneiderte Anlagelösungen für unsere Inves- toren zu entwickeln. Angaben per 31.12.2025 Valentina Chen Leiterin des EmergingMarket Debt Teams ALLOKATIONEN ÜBERDENKEN ANZEIGE FOTO: © NYL INVESTMENTS