Institutional Money, Ausgabe 1 | 2026

220 1/2026 | institutional-money.com PRODUKTE & STRATEGIEN Vietnam 31 Prozent haben. „Einweiterer Sektor, den wir mögen, ist der Einzelhandel, weil die Vietnamesen wohlhabender werden, mehr konsumieren und ihre Konsumgewohnhei- ten verändern.“ „Vietnamist ein interessanterMarkt“, erklärt Robeco-Stratege Crabb. „Obwohl er recht klein ist, ist es ein breiter Markt mit zahl- reichen hoch entwickelten Unternehmen in verschiedenen Sektoren, die über eine lange Zeit sehr schnell wachsen können.“ Außer Banken, Konsumgütern und Ein- zelhandel nennt er noch Haushaltsgeräte, Pharma-Distribution und Schmuckhandel. Nicht nur Aktien, auch Unternehmens- anleihen verdienen Aufmerksamkeit, sagt Dominic Scriven. „Der Staat leiht sichGeld sehr günstig, zu etwa drei Prozent“, berich- tet er. „Unternehmen zahlen rund zehn Prozent, was bedeutet, dass man als Inves- tor eine sehr hohe Risikoprämie bekommt.“ Der hohe Spread von rund sieben Prozent- punkten zwischen Staats- und Unterneh- mensanleihen spiegelt die noch geringe Liquidität und Tiefe des Anleihemarktes wider – für Investoren, die bereit sind, die- se Illiquidität in Kauf zu nehmen, ist das eine attraktive Prämie, aber kein risikolo- ses Geschäft. Vietnam ist ein Einparteienstaat, in dem Eigentumsrechte, regulatorische Stabilität und Rechtsdurchsetzung nicht den Stan- dards westlicher Märkte entsprechen. Der Transparency International Corruption Per- ception Index reiht das Land regelmäßig im unteren Mittelfeld ein, und die Anti- korruptionskampagne der Regierung, so begrüßenswert sie ist, hat zwischenzeitlich zu einer regelrechten Entscheidungsläh- mung in der Bürokratie geführt, weil Beam- te Angst vor Fehlentscheidungen haben. Auch das Währungsrisiko des vietnamesi- schen Dong, der nicht frei konvertierbar ist, sollten internationale Investoren im Blick behalten. Eine Abkühlung der Weltkonjunktur RGHU JHRSROLWLVFKH .RQijLNWH NĆQQWHQ GDV zukünftige Wachstum Vietnams beein- WUÌFKWLJHQ 'LH Rȯ]LHOOHQ :DFKVWXPV]LHOH der Regierung von durchschnittlich zehn Prozent oder mehr von diesem Jahr bis 2030 sind äußerst ambitioniert. Der Markt ist allerdings bereits auf ein moderateres Wachstum eingestellt. Die Weltbank pro- gnostiziert für 2026 ein BIP-Plus von etwa 6,5 Prozent. „Wir erwarten für Vietnam ein Wachstum von rund 7,25 Prozent die- ses Jahr“, sagt James Ashley. „Das ist eine moderate Verlangsamung von den 8,5 Pro- zent, die wir im vierten Quartal 2025 hat- ten, aber es wäre immer noch ein starkes Jahr und stärker als vomMarkt erwartet.“ Joshua Crabb macht die Zollpolitik der Handelspartner als potenzielles Risiko für die Vietnam-Story aus. Die Regierung hat nach demLiberationDay schnell agiert und mit den USA einen Deal ausgehandelt, der das Land deutlich besserstellte als mit den ursprünglich angedrohten Maßnahmen. Dennoch liegen die Zölle für viele Produk- te spürbar über dem vorherigenNiveau. So rechnet das UNDP, das Entwicklungspro- grammder UN, damit, dass sie die Exporte in die USA um bis zu ein Fünftel drücken könnten. „Vietnamhat einen riesigenHan- delsüberschuss“, sagt Crabb. „Das macht das Land bei Zöllen anfällig, nicht nur in den USA. Der internationale Handel ist viel komplizierter geworden. Die Regie- rung hat das imBlick und handelt mit gro- ßemWeitblick.“ Zudem ist Vietnam nicht der einzige 3URljWHXU GHV &KLQD 7UHQGV ,QGLHQ Indonesien und Malaysia werben aggres- siv um dieselben Investitionen, und die Frage, ob Vietnam seinen Vorsprung hal- ten kann, wenn die Arbeitskosten wei- WHU VWHLJHQ LVW RȬHQ )ĞU LQVWLWXWLRQHOOH Investoren, die sich in der Region enga- gieren wollen, bleibt das Land gleichwohl eines der überzeugendsten Argumente ł YRUDXVJHVHW]W VLH JHKHQ PLW RȬHQHQ $XJHQbKLQHLQ DAVID VERBEEK Freihandelsabkommen Vietnam und ausgewählte Länder Zusammensetzung von Momentum-Portfolios nach Marktkapitalisierung Quelle: KPMG, WTO, International Trade Center FHA zwischen Vietnam Malaysia Thailand Philippinen Indonesien Kambodscha China ASEAN 9 9 9 9 9 9 9 ASEAN-China 9 9 9 9 9 9 9 Indien 9 9 9 9 9 9 – Südkorea 9 9 9 9 9 9 9 Japan 9 9 9 9 9 9 – CPTPP 9 9 – – { – – EU 9 { { { { – – EAEU 9 { { – { { – Großbritannien 9 9 – – – – – RCED 9 9 9 9 9 9 9 Israel 9 – – 9 – – { VAE 9 9 { { 9 9 { EFTA { { { 9 9 – – ASEAN-Kanada { { – – { – – Legende: 9 Ratifiziert { In Verhandlung