Institutional Money, Ausgabe 1 | 2026

Emissionsdaten THEORIE & PRAXIS 1/2026 | institutional-money.com 137 Foto: © Universität Bielefeld VFKHQ )L[HȬHNW EHUĞFNVLFKWLJHQ 'DEHL VWHOOW VLFK KHUDXV GDVV EĆUVHQQRWLHUWH 8QWHUQHK - PHQ LP =HLWUDXP QDFK GHU 6(& ,QLWLDWLYH PLW HLQHU XP 3UR]HQWSXQNWH KĆKHUHQ :DKUVFKHLQOLFKNHLW LKUH (PLVVLRQHQ QHX DQJHEHQ 'LHV VWHOOW HLQHQ GHXWOLFKHQ (ȬHNW LP 9HUJOHLFK ]XP %DVLVZHUW LP =HLWUDXP GDU =XGHP KDW VLFK GHU GXUFKVFKQLWWOLFKH 8PIDQJ GHU 1HXDQJDEHQ LP =HLWUDXP QDFK GHU ,QLWLDWLYH QDKH]X YHUGRSSHOW VLHKH 7DEHOOH Ľ1RFK HLQPDO QDFKJHUHFKQHWĺ 'LH - VHU (ȬHNW LVW ZLUWVFKDIWOLFK UHOHYDQW GD GLH XQEHGLQJWH:DKUVFKHLQOLFKNHLW IĞU .RUUHN - WXUHQ LP=HLWUDXPYRU GHU ,QLWLDWLYH EHL 3UR]HQW OLHJW 'LH 5HJUHVVLRQVHUJHEQLVVH VLQG VRZRKO IĞU $XIZÌUWV DOV DXFK IĞU $EZÌUWVNRUUHNWX - UHQ VWDWLVWLVFK VLJQLljNDQW XQG GHXWHQ DXI HLQH ZHLW YHUEUHLWHWH $QSDVVXQJ GHU (PLV - VLRQVEHULFKWHUVWDWWXQJ KLQ 8P IHVW]XVWHO - OHQ ZLH ZHUWYROO GLHVH (UJHEQLVVH VLQG QXW - ]HQ GLH .DSLWDOPDUNWIRUVFKHU GLH 7DWVDFKH GDVV JURĕH SULYDWH )LUPHQ ł REZRKO VLH LKUH (PLVVLRQHQ IUHLZLOOLJ DQ GDV &'3PHOGHQ ł QLFKW GHU $XIVLFKW GHU 6(& XQWHUOLHJHQ XQG HLQHPJHULQJHUHQ5LVLNR ĆȬHQWOLFKHU 5HFKWV - VWUHLWLJNHLWHQ DXVJHVHW]W VLQG 'LHVH ELOGHQ HLQH SHUIHNWH .RQWUROOJUXSSH LQ HLQHP'LI - IHUHQ] LQ 'LȬHUHQ]HQ $QVDW] 'L' ,Q GLH - VHQ 'LȬHUHQ] LQ 'LȬHUHQ]HQ 5HJUHVVLRQHQ YHUJOHLFKW PDQ EĆUVHQQRWLHUWH XQG SULYDWH 8QWHUQHKPHQ YRU XQG QDFK GHU 6(& ,QL - WLDWLYH ,Q GHQ 6WLFKSUREHQ ljQGHQ VLFK NRQVLVWHQWH %HOHJH GDIĞU GDVV EĆUVHQQRWLHU - WH )LUPHQ ĞEHUSURSRUWLRQDO DXI GLH 6(& ,QLWLDWLYH UHDJLHUWHQ 6LH NRUULJLHUWHQ LKUH (PLVVLRQVGDWHQ LP=HLWUDXPQDFK GHU 6(& ,QLWLDWLYH PLW HLQHU XP 3UR]HQWSXQNWH KĆKHUHQ :DKUVFKHLQOLFKNHLW DOV SULYDWH )LU - PHQ VLHKH 7DEHOOH Ľ6LJQLljNDQW RIW GHXWOLFKH (PLVVLRQVNRUUHNWXUHQĺ 'LHVH 6FKÌW]XQJ LVW ĆNRQRPLVFK DXVVDJHNUÌIWLJ XQG VWLPPW ZHLWJHKHQG PLW GHP XQLYDULDWHQ 9HUJOHLFK ĞEHUHLQ 'HU GXUFKVFKQLWWOLFKH.RUUHNWXUEH - WUDJ IĞU EĆUVHQQRWLHUWH LP9HUJOHLFK ]X SUL - YDWHQ8QWHUQHKPHQ VWLHJ LP%HREDFKWXQJV - ]HLWUDXPQDFK XP HWZD 3UR]HQW DQ 'LHV XQWHUVWUHLFKW GDV $XVPDĕ GLHVHU .RUUHNWXUHQ XQG GLH :HVHQWOLFKNHLW GHU ]XYRU RȬHQJHOHJWHQ ,QIRUPDWLRQHQ 'LHVHV DOOJHPHLQH 0XVWHU EOHLEW DXFK EHL GHU $XI - VFKOĞVVHOXQJ GHU %LODQ]NRUUHNWXUHQ LQ $XI - ZÌUWV XQG $EZÌUWVNRUUHNWXUHQ EHVWHKHQ 'DV DOOHV EHNUÌIWLJW GLH 6FKOXVVIROJHUXQJ GDVV GDV %HULFKWVYHUKDOWHQ EĆUVHQQRWLHUWHU 8QWHUQHKPHQ QDFK GHU 6(& ,QWHUYHQWLRQ QLFKW DXI LVROLHUWH $QSDVVXQJHQ VRQ - GHUQ DXI HLQH V\VWHPDWLVFKH 1HXNDOLEULH - UXQJ GHU ]XYRU JHPHOGHWHQ (PLVVLRQVZHU - WH ]XUĞFN]XIĞKUHQ LVW 8P ]X YHUVWHKHQ RE +HWHURJHQLWÌW LQ GHU 5HDNWLRQ YRQ 8QWHUQHKPHQ DXI UHJXODWRUL - » Wir untersuchen, wie US- Firmen auf die regulatorische Aufmerksamkeit des SEB betreffend Offenlegung von Klimarisiken reagieren. « Dr. Peter Limbach, Professor of Finance and Corporate Governance an der Universität Bielefeld Noch einmal nachgerechnet Wahrscheinlichkeit der Berichtsänderung nach SEC-Aufforderung betreffend Scope-1-Emissionen Die Korrektur und der natürliche Logarithmus des Korrekturbetrags sind die abhängigen Variablen. In allen vier Regressionsrechnungen ist der Koef- fizient der Variablen „Danach“ auf dem99-Prozent-Niveau signifikant (t-Werte in Klammern), und zwar unabhängig davon, ob man – wie in den Spal- ten (2) und (4) – Unternehmensfundamentaldaten berücksichtigt. Es korrigieren also gelistete US-Firmen imVergleich zumZeitraum vor der SEC-Ini- tiative zu klimabezogenen Offenlegungen deutlich häufiger ihre Scope-1-Emissionen und nehmen deutlich höhere Korrekturen vor. Der Koeffizient für „Danach“ in Spalte (2), in der die Korrektur als abhängige Variable verwendet wird, beträgt 0,0637 (t-Wert = 4,788). Dies bedeutet, dass börsen- notierte Unternehmen imZeitraumnach der SEC-Initiative mit einer um6,4 Prozentpunkte höherenWahrscheinlichkeit ihre Emissionen korrigieren. Signifikante Werte sind mit ***/**/* auf dem 99/95/90-%-Niveau markiert. Quelle: Studie Dependent Variable: Restatement (1) Restatement (2) ln (Restatement Amount) (3) ln (Restatement Amount) (4) Post 0,0802*** (7,025) 0,0637*** (4.788) 0,8009*** (6,778) 0.6415*** (4.557) ln (Scope 1) 0,0214*** (2,815) 0,0171** (2.044) 0,2536*** (3,196) 0.2089** (2.379) ln (Assets) 0,0196 (0.9921) 0.2533 (1.251) Leverage 0,0230 (0.3664) 0.3457 (0.5400) ln (Firm Age) 0,0599 (1.807) 0.4049 (1.222) Firm FE Yes Yes Yes Yes Observations 3930 3436 3930 3 436 Adjusted R 2 0,1495 0,1515 0,1361 0,1381