Institutional Money, Ausgabe 1 | 2026

138 1/2026 | institutional-money.com THEORIE & PRAXIS Emissionsdaten Foto: © Kellogg School of Management | Northwestern University sche Kontrollen besteht, untersuchtman die Schwankungsbreiten im Korrekturverhal- ten der Teilstichproben. Die Autoren begin- nen mit der Rolle der unabhängigen Bestä- tigung der gemeldeten Werte durch Dritte. CDP-Daten ermöglichen es, sowohl börsen- notierte als auch private Unternehmen zu LGHQWLlj]LHUHQ GLH YRU GHP (LQJUHLIHQ GHU 6(& HLQH XQDEKÌQJLJH %HVWÌWLJXQJ LKUHU (PLVVLRQVGDWHQ HUKDOWHQ KDEHQ 'DEHL VWHO - OHQ VLH IHVW GDVV )LUPHQ GLH HLQH %HVWÌWLJXQJ durch Dritte erhalten haben, seltener ihre Treibhausgasemissionsberichte nach oben korrigieren, während bei Abwärtskorrektu- ren kein Unterschied besteht. Dieses asym- PHWULVFKH 0XVWHU GHXWHW GDUDXI KLQ GDVV die Bestätigung eine wichtige Rolle bei der Begrenzung opportunistischer Berichterstat- WXQJ GHU 9HUEHVVHUXQJ GHU (UVWHOOXQJ XQG der allgemeinen Genauigkeit von Klima- berichten spielt. Interne Governance Als Nächstes untersuchen die Autoren die Rolle der internen Governance, insbeson- GHUH RE GLH $XIVLFKW GHV %RDUG RI 'LUHFWRUV über klimabezogene Themenmit einer bes- VHUHQ(PLVVLRQVEHULFKWHUVWDWWXQJ HLQKHUJHKW Unternehmen, deren Board-Mitglieder die- se Themen vor 2021 überwachten, korri- JLHUWHQ LKUH (PLVVLRQHQ QDFK GHU ,QLWLDWL - YH GHU 6(& VHOWHQHU LQVEHVRQGHUH LQ %H]XJ DXI $XIZÌUWVNRUUHNWXUHQ 'LHVH (UJHEQLVVH GHXWHQ GDUDXI KLQ GDVV LQWHUQH *RYHUQDQ - ce-Mechanismen genauere und verlässliche- UH &2Ȅ 2ȬHQOHJXQJHQ HUPĆJOLFKHQ VHOEVW RKQH IRUPDOHQ JHVHW]OLFKHQ=ZDQJ =XVDP - PHQJHQRPPHQZHLVHQGLH(UNHQQWQLVVH YRQ $REGLD .ĆFKOLQJ /LPEDFK XQG <RRQ DXI eine systematische Unterberichterstattung vieler börsennotierter Unternehmen vor der $XȬRUGHUXQJ GHU 6(& KLQ ZDV VRZRKO PLW Greenwashing als auch mit Schwächen bei GHQ 6FKÌW]NDSD]LWÌWHQ LP (LQNODQJ VWHKW Das Vorhandensein robuster interner Kon- WUROOHQ ł HWZD GLH $XIVLFKW XQG 3UĞIXQJ durch das Board – kann diese Schwachstel- len jedoch deutlichmindern. Externe Governance Die Autoren untersuchen in einem weite- ren Schritt auch die Rolle des Transitions- risikos und der institutionellen Anleger, d. h. der externen Governance. Unterneh- PHQ LP REHUVWHQ 'H]LO GHU 6FRSH (PLV - sionen (oder alternativ mit einem regula- WRULVFKHQ .OLPDULVLNR ([SRVXUH VWXIW PDQ als Unternehmenmit hohemÜbergangsri- siko ein. Solche Unternehmen unterliegen PĆJOLFKHUZHLVH EHUHLWV GHU 3UĞIXQJ GXUFK ,QYHVWRUHQ XQG $XIVLFKWVEHKĆUGHQ XQG sollten daher einen Anreiz haben, genauer » Es kam zu einem deutlichen Anstieg von signifikanten Korrekturen der gemeldeten Scope-1-Emissionen nach dem SEC-Vorstoß. « Aaron Yoon, Associate Professor of Accounting & Information Management an der Kellogg School of Management der Northwestern University, Illinois Signifikant oft deutliche Emissionskorrekturen Differenz-in-Differenzen-Analyse für gelistete versus private US-Firmen Börsennotierte Unternehmen weisen nach der Klimaoffenlegungsinitiative der SEC vomMärz 2021 einen deutlichen Anstieg sowohl der Wahrschein- lichkeit als auch des Umfangs der Korrektur von Scope-1-Emissionen imVergleich zu ihren Pendants aus demPrivatsektor auf. In fünf der sechs Spe- zifikationen ist der Koeffizient des Differenz-in-Differenzen-Schätzers (nach Veröffentlichung ™ Börsennotiert) positiv und statistisch signifikant auf dem99-%-Niveau. Die einzige Ausnahme bildet Spalte (3), in der der Effekt bezüglich der Häufigkeit von Abwärtskorrekturen zwar positiv, aber nicht statistisch signifikant ist, was möglicherweise auf konservativere Anpassungen oder geringere Anreize für Abwärtskorrekturen hindeutet. Statistisch signifikante Ergebnisse sind auf einem Konfidenzniveau von 90/95/99%mit */**/*** gekennzeichnet. Quelle: Studie Dependent Variable: Restatement (1) Upward Restatement (2) Downward Restatement (3) ln (Restatement Amount) (4) ln (Upward Restatement Amount) (5) ln (Downward Restatement Amount) (6) Post x Public 0.0608*** (3.238) 0.0490*** (4.194) 0.0186 (1.153) 0.7237*** (4.882) 0.4690*** (4.280) 0.3132*** (2.689) ln (Scope 1) 0.0089 (1.609) 0.0141*** (3.517) –0.0041 (–1.018) 0.1403*** (2.682) 0.1609*** (3.679) –0.0143 (–0.4433) Firm FE Yes Yes Yes Yes Yes Yes Year FE Yes Yes Yes Yes Yes Yes Observations 4,645 4,645 4,645 4,645 4,645 4,645 Adjusted R 2 4,645 4,645 0.0934 0.1429 0.0862 0.0814