Institutional Money, Ausgabe 3/2026

PRODUKTE & STRATEGIEN Frontier Markets 186 3/2026 | institutional-money.com Schmidbauer warnt davor, jedeÜberrendite als Ergebnis überlegenenResearchs zu inter- pretieren: „Wie viel vom vermeintlichen Alpha eines Managers ist in Wirklichkeit eine Prämie für aktiv eingegangene poten- zielle Illiquidität und Extremrisiken?“ Gerade bei globalen Markteinbrüchen könnten niedrige historische Korrelatio- nen einen größeren Diversifikationseffekt suggerieren, als tatsächlich vorhanden sei. Auf der Aktienseite spricht vieles für einen selektiven Ansatz. „Gerade weil Frontier Markets so unterschiedlich sind, erscheint ein aktiver, benchmarkfreier Ansatz sinn- voller als eine rein passive Allokation“, sagt Dollmann. Zudem dominieren in vielen Frontier-Börsen wenige Unterneh- men und traditionelle Branchen. Innovative Geschäftsmodelle sind im investierbaren Universum dagegen oft nur begrenzt ver- treten – wir erinnern uns an dieser Stelle an Vietnam und einen Leitindex, der de facto von zwei Titeln getragen wird. Trotzdem entstehen Chancen auch ent- lang aktueller Trends. Dollmann nennt insbesondere Elektrifizierung und Energie- infrastruktur: VomAusbau der Stromnetze und der Energieversorgung könnten Unternehmen aus Netztechnik, Bau und industrieller Ausrüstung profitieren. Auch Finanzdienstleister bieten angesichts der geringen Finanzmarktdurchdringung vie- ler Länder langfristiges Potenzial. Anleihenstrategie Eine andere Perspektive bietet der Anlei- henmarkt. Nach Angaben von Global Evolution liegen die Renditen bis zur Fäl- ligkeit bei Frontier-Anleihen derzeit bei mehr als zwölf Prozent; imLokalwährungs- bereich beträgt die Duration weniger als drei Jahre. Bahrke zufolge kann der geringe Anteil ausländischer Anleger zudem die Abhängigkeit vom globalen Risikoappetit reduzieren. „Die hohe Rendite ist sicher- lich ein zentrales Argument, aber dass Frontier-Anleihen gleichzeitig ein außer- gewöhnliches Verhältnis von Rendite und Risiko bieten und daher auch als Diversifi- kator dienen können, wird weitestgehend unterschätzt.“ Ein zentrales Risiko bleibt jedenfalls die Währung. „Eine volatile Währung kann eine ansonsten attraktive Investmentstory leicht zunichtemachen“, warnt Pals. Auch Bahrke räumt bei Lokalwährungsanleihen langfristig negative Währungseffekte ein, hält diese aber durch den hohen Carry für mehr als kompensiert. Dass viele attraktiveUnternehmen gar nicht oder nur eingeschränkt über liquide Kapi- talmärkte erreichbar sind, eröffnet zugleich Chancen für Private Markets. „Viele Unter- nehmen in Frontier Markets verfügen über gute Geschäftsmodelle, haben aber nur eingeschränkten Zugang zu Kapital. Genau hier können Private Markets einen Mehrwert schaffen“, sagt Groeger von BlueOrchard. Allerdings steigt damit der Anspruch an die Prüfung der einzelnen Investments. Standards sind weniger einheitlich, Infor- mationen schwerer verfügbar und lokale Besonderheiten wichtiger. Für Groeger ist deshalb lokale Präsenz entscheidend. Neben derMakroanalysemüssenGeschäftsmodell, Management und Widerstandsfähigkeit eines Unternehmens untersucht werden. Aufstieg als Jackpot Zum fundamentalen Investment Case kann ein technischer Kurstreiber hinzu- kommen: die Hochstufung vom Frontier zum Emerging Market. „Wenn ein Land vom Frontier- zum Emerging-Market-Sta- tus hochgestuft wird, kann das Milliarden vonDollar an passiven Zuflüssen auslösen“, sagt Pals. „In relativ kleinen und weniger Frontier bietet Renditeaufschlag Lokalwährungsanleihen aus FM rentieren deutlich höher als ihre EM-Pendants. Der Renditeaufschlag von Frontier-Lokalwährungsanleihen gegenüber etablierten Schwellenländern hat sich seit 2022 deutlich ausgeweitet. Ende April 2026 lag die Rendite bei rund zehn Prozent und damit mehrere Prozentpunkte über jener von Emerging-Markets-Lokalwährungsanleihen. Quelle: Bloomberg,Moody’s,NinetyOne,2026 0% 2% 4% 6% Rendite 8% 10% 12% 14% 16% 18% Mar 2013 FM-Lokalwährungs-Anleihen Mar 2014 Mar 2015 Mar 2016 Mar 2017 Mar 2018 Mar 2019 Mar 2020 Mar 2021 Mar 2022 Mar 2023 Mar 2024 Mar 2025 Mar 2026 EM-Lokalwährungs-Anleihen