Institutional Money, Ausgabe 2 | 2026

INTERVIEW Luke Flemmer | MSCI 68 2/2026 | institutional-money.com innerhalb derselben gemischten Vehikel. Das sind reale Sorgen, und Jamie Dimons berühmter Kommentar zu den „Kaker- laken“ in der Underwriting-Qualität WULȬW WDWVÌFKOLFK HLQHQ 3XQNW :DV GDV V\VWHPLVFKH 5LVLNR EHWULȬW 'HU 'LUHFW /HQ - ding-Markt, um den es hier primär geht, hat ein Volumen von etwa einer Billion US-Dollar. Vergleicht man das mit den .UHGLW XQG &RPPHUFLDO 3DSHU 0ÌUNWHQ die frühere Finanzkrisen mitverursacht haben, sind wir hier von einer vierzigfa- chen Größenordnung entfernt. Die direkte Ansteckungsgefahr ist damit strukturell begrenzt, auchwenn diese Episoden immer GDV 3RWHQ]LDO IĞU )ROJHHȬHNWH LQ VLFK WUDJHQ :DV PLFK DOOHUGLQJV ]XVÌW]OLFK EHVFKÌIWLJW Viele der börsennotierten Manager wer- den heute regelrecht pauschal abgestraft, REZRKO GHU $QWHLO YRQ 3ULYDWH &UHGLW DQ ihremGesamtportfolio oft vergleichsweise gering ist. Manche dieser Firmen werden fast wie toxisch behandelt, allein aufgrund ihres Namens oder ihrer Außendarstel- lung. Das zeigt schmerzhaft deutlich, wie dringend die Branche eine gemeinsame Taxonomie und bessere Kommunikations- mechanismen braucht. MSCI ist im liquiden Bereich als Datenanbieter, Indexanbieter und Ana- lytikdienstleister bestens etabliert. Was war der strategische Auslöser, diese Rolle so konsequent in den Bereich privater Vermögenswerte auszuweiten? LUKE FLEMMER: :LU VLQG VFKRQ VHLW HLQLJHQ -DKUHQ LQ 3ULYDWH 0DUNHWV DNWLY daher ist es weniger ein Sprung ins kalte :DVVHU DOV HLQH NRQVHTXHQWH VFKULWWZHLVH Erweiterung unserer Kernkompetenz. Begonnen hat es mit der Übernahme von ,3' HLQHP 3RUWIROLR $QDO\WLFV XQG ,QGH - xierungsunternehmen für Immobilien, die wir 2012 abgeschlossen haben. Das war unser erster echter Einstieg. Dann kam RCA im Jahr 2022, ein Anbieter von Trans- aktionsdaten für gewerbliche Immobilien, DOVR WDWVÌFKOLFKH 3UHLVH ]X GHQHQ'HEW XQG (TXLW\7UDQVDNWLRQHQ DEJHZLFNHOW ZHUGHQ Und schließlich kam Burgiss, dessen Über- nahme der eigentliche Beschleuniger war, GHU XQV ZLUNOLFK LQ DOOH 3ULYDWH $VVHW .ODV - VHQ JHEUDFKW KDW 3ULYDWH (TXLW\ 3ULYDWH Credit, Venture, Buyout, alles. Der stra- tegische Beweggrund war dabei immer GHUVHOEH :LU VDKHQ GLH ZDFKVHQGH $OORND - WLRQ LQ 3ULYDWH 0DUNHWV XQG JODXEWHQ GDVV Marktteilnehmer von MSCI zwei Dinge EUDXFKHQ HUVWHQV KRFKZHUWLJH $QDO\WLN Benchmarking und Risikokennzahlen LQQHUKDOE GHU 3ULYDWH $VVHWV VHOEVW YHU - gleichbar mit unserem Angebot in den ĆȬHQWOLFKHQ 0ÌUNWHQ ZR HV LP SULYDWHQ %HUHLFK ELVKHU HLQ HFKWHV 'Hlj]LW JDE Zweitens ein kohärentes Gesamtportfo- OLR )UDPHZRUN GDV ĆȬHQWOLFKH XQG SULYDWH 0ÌUNWH ]XVDPPHQGHQNW :LU KDEHQ MĞQJVW VRJDU HLQHQ JHPLVFKWHQ:RUOG (TXLW\ ,QGH[ ODQFLHUW GHU 3XEOLF XQG 3ULYDWH (TXLW\ LQ einem einzigen Index zusammenführt. Ein erster, aber bedeutsamer Schritt in diese Richtung. Wenn Sie mit großen Pensionskassen, Versicherungen oder Staatsfonds sprechen: Was sind aktuell deren drängendste Fragen rund um Private Markets? LUKE FLEMMER: Ichwürde drei Haupt- WKHPHQ QHQQHQ 'DV HUVWH LVW 7UDQVSDUHQ] Haben sie wirklich gute Qualitätsdaten ]X LKUHQ 3RUWIROLRV XQG ([SRVXUHV" 'LH Vollständigkeit und Qualität dieser Daten variiert in der Branche enorm, manchmal sogar innerhalb eines einzigen Managers, GHVVHQ 2ȬHQOHJXQJVTXDOLWÌW YRQ )RQGV ]X Fonds erheblich schwankt. Asset Owner verlassen sich naturgemäß auf ihre Mana- JHU ZDV GLH 2ȬHQOHJXQJ GHU 3HUIRUPDQFH und der Bestände angeht. Das zweite 7KHPD LVW %HQFKPDUNLQJ :LH ZLVVHQ ZLU ZLH JXW ZLU DEVFKQHLGHQ" )UĞKHU GDFK - WHQ /3V SULPÌU IRQGV]HQWULVFK ,FK ELQ LQ Fonds A, B und C investiert, schaue auf '3, 793, ,55 02,& XQG YHUJOHLFKH GLH Fondskennzahlen. Heute sehen wir eine klare Verschiebung zu einem strategiebe- ]RJHQHQ H[SRVXUHRULHQWLHUWHQ %OLFN :DV ist mein tatsächliches Exposure in europäi- VFKHP 3ULYDWH (TXLW\ XQDEKÌQJLJ GDYRQ über welchen Fonds ich dazu gekommen ELQ" 'DIĞU EUDXFKW PDQ JDQ]KHLWOLFKHUH %HQFKPDUNV GLH ZLU EHL 06&, MHW]W DXI Asset- und Strategieebene anbieten. Und GDV GULWWH 7KHPD LVW 3ULFLQJ :DV LVW GHU WDWVÌFKOLFKH:HUW PHLQHU 3RVLWLRQHQ XQDE - KÌQJLJ YRQ GHQ 0DQDJHUPDUNLHUXQJHQ" 'LH *30DUNV KDEHQ EHNDQQWH VWUXNWX - UHOOH 6FKZÌFKHQ 6LH VLQG TXDUWDOVZHLVH verzögert und tendieren dazu, nach oben klebrig zu sein. Neue negative Informatio- nen werden nicht in Echtzeit eingepreist. Asset Owner wollen deshalb ihre eigene, unabhängige Realitätssicht haben. Welche Fragen werden Ihrer Meinung nach noch viel zu selten gestellt? LUKE FLEMMER: Ich würde zwei Ebe- nen ansprechen. Die anspruchsvollere ist die Frage nach der Mandatspräzision. Im ĆȬHQWOLFKHQ 0DUNW KDEHQ ZLU XQV DQ VHKU SUÌ]LVH 3RUWIROLRNRQVWUXNWLRQ JHZĆKQW Tracking Error, Style Drift, klare Bench- PDUN0DQGDWH :HQQ LFK HLQ EHVWLPPWHV )L[HG ,QFRPH RGHU (TXLW\ ([SRVXUH NDXIH EHNRPPH LFK JHQDX GDV LQ HLQHPNODU GHlj - nierten Rahmen, das ist fast wie eine Art Baustein, der orthogonal zu anderen Bau- VWHLQHQ LP3RUWIROLR VLW]W ,Q 3ULYDWH0DUNHWV fehlt diese Rigidität weitgehend. Der Fonds- PDQDJHU GHljQLHUW VHLQ 0DQGDW RIW VHKU RȬHQ XQG GHU /3 KDW NDXP0HFKDQLVPHQ ihn wirklich an das gelieferte Risikopro- ljO ]X ELQGHQ :HQQ GDQQ LP /DXI GHU =HLW ZLH LP 3ULYDWH &UHGLW HLQ 'ULIW YRQ 6HQLRU ]X -XQLRU 'HEW VWDWWljQGHW EHPHUNW GHU /3 GDV RIW QLFKW UHFKW]HLWLJ XQG JHUÌW bei genauerem Hinsehen schlicht aus dem Gleichgewicht. Das klingt nach einem strukturellen Problem, das sich mit zunehmender Reife des Marktes lösen müsste. Oder sehen Sie das anders? LUKE FLEMMER: Es ist tatsächlich ein Reifeproblem, und ich bin überzeugt, dass sich die Branche in diese Richtung ent- wickeln wird, wenn auch schrittweise über mehrere Jahre. Investoren müssen begin- QHQ YLHO NODUHU ]X GHljQLHUHQ ZDV JHQDX sie kaufen und wie sie den Manager an GLHVHV 5LVLNRSURljO ELQGHQ NĆQQHQ 'DV LVW eine Reise, die wir gerade erst angetreten » Ein großer Teil unserer Arbeit bei MSCI besteht darin, robuste Korrelationen zwischen den öffentlichen Märkten und den illiquiden Assetklassen aufzubauen. « Luke Flemmer, Head of Private Assets bei MSCI