Institutional Money, Ausgabe 2 | 2026

INTERVIEW Burkhard Balz | Deutsche Bundesbank 56 2/2026 | institutional-money.com der globalen Finanzarchitektur ent- wickelt. Wie bewerten Sie das, und welche geopolitischen Nebenwirkun- gen sehen Sie? BURKHARD BALZ: Stablecoins sind heute Realität. Man muss dabei sehr klar sehen: Die USA haben sich auf politischer (EHQH RȬHQEDU EHZXVVW HQWVFKLHGHQ DXI SULYDWH 6WDEOHFRLQV ]X VHW]HQ ZÌKUHQG VLH ein digitales Zentralbankgeld für Bürger derzeit ablehnen. Sie sind aber auch in einer DQGHUHQ 6LWXDWLRQ DOV ZLU (XURSÌHU 'LH 86$ YHUIĞJHQ KHXWH VFKRQPLW 0DVWHUFDUG 9LVD $PHULFDQ ([SUHVV *RRJOH 3D\ $SSOH 3D\ 3D\3DO ĞEHU HQRUP VFKODJNUÌIWLJH global aufgestellte Zahlungsverkehrsinstru- mente. All das zusammen zementiert eine VWUXNWXUHOOH 'RPLQDQ] GLH ZLU LQ (XURSD sehr ernst nehmen müssen. Stablecoins verstärken derzeit die ohnehin hohe Inter- nationalisierung des US-Dollars. Das bringt JHRSROLWLVFKH ,PSOLNDWLRQHQ PLW VLFK GLH ich persönlich für durchaus erheblich halte. Vor allem die Dominanz von US-Dollar- denominierten Stablecoins birgt Risiken. Sie kann die Abhängigkeit Europas von der US-amerikanischen Finanzinfrastruk- WXU ZHLWHU YHUVFKÌUIHQ Was folgt daraus für Europa. Was ist aus Ihrer Sicht konkret zu tun? BURKHARD BALZ: Europa muss in GLHVHP GLJLWDOHQ )LQDQ]V\VWHP VRXYHUÌQ EOHLEHQ 'DV LVW IĞU PLFK GLH ]HQWUDOH ĞEHU - JHRUGQHWH /HLWOLQLH DXV GHU VLFK DOOHV DQGHUH ableitet. Wir müssen deshalb erstens unser eigenes digitales Zentralbankgeld konse- quent und zügig voranbringen. So stellen ZLU VLFKHU GDVV 7UDQVDNWLRQHQ LP $OOWDJV - zahlungsverkehr und insbesondere bei *URĕEHWUDJV]DKOXQJHQ DXFK ZHLWHUKLQ SULPÌU LQ =HQWUDOEDQNJHOG DEJHZLFNHOW ZHUGHQ 'LH ZLFKWLJH $QNHUIXQNWLRQ GHV Zentralbankgeldes muss auch im digitalen =HLWDOWHU XQWHU DOOHQ 8PVWÌQGHQ JHZDKUW EOHLEHQ =ZHLWHQV VROOWHQ ZLU NODU UHJXOLHU - WHV SULYDWHV WRNHQLVLHUWHV *HOG LP(XURUDXP DNWLY IĆUGHUQ XQG ]ZDU JDQ] JH]LHOW GRUW ZR GLJLWDOHV =HQWUDOEDQNJHOG QLFKW ]XU 9HUIĞJXQJ VWHKW 'DV EHWULȬW HWZD SURJUDP - PLHUEDUH =DKOXQJHQ IĞU 1LFKW %DQNHQ NĆQQWH DEHU DXFK LP NRPSOH[HQ JUHQ] - überschreitenden Zahlungsverkehr helfen. *HQDX KLHU GURKHQ VRQVW QÌPOLFK VFKQHOO neue Abhängigkeiten von ausländischen $QELHWHUQ ]X HQWVWHKHQ 8QG GDV ZÌUH H[DNW GDV *HJHQWHLO YRQ GHP ZDV ZLU ZROOHQ Und welche konkreten Instrumente stehen Europa dabei zur Verfügung? BURKHARD BALZ: Ich sehe hierbei vor DOOHPGUHL ZHVHQWOLFKH+HEHO (UVWHQV VROOWHQ WRNHQLVLHUWH (LQODJHQ YRQ*HVFKÌIWVEDQNHQ DNWLY JHIĆUGHUW ZHUGHQ GD GLH $QZHQ - GXQJVIÌOOH GHP EHZÌKUWHQ ]ZHLVWXljJHQ *HOGV\VWHP HQWVSUHFKHQ =ZHLWHQV PĞVVHQ ZLU SDUDOOHO GD]X HXURSÌLVFKH 6WDEOHFRLQV DNWLY IĆUGHUQ 6R NĆQQHQ ZLU HLQH $OWHU - native zu US-Stablecoins aufbauen und die Verbreitung Euro-denominierter Stable- coins stärken. Und drittens – das liegt mir persönlich in meiner Arbeit ganz beson- GHUV DP +HU]HQ ł EUDXFKHQ ZLU GULQJHQG eine leistungsfähige europäische Lösung IĞU GLH $EZLFNOXQJ WRNHQLVLHUWHU )LQDQ] - markttransaktionen in Zentralbankgeld. *HQDX KLHU VHW]W XQVHU JURĕHV :KROHVDOH &%'& 3URMHNW 3RQWHV DQ $E +HUEVW NĆQQHQ *HVFKÌIWVSDUWQHU GHV (XURV\VWHPV WRNHQLVLHUWH 9HUPĆJHQVZHUWH LQ =HQWUDO - EDQNJHOG DEZLFNHOQ 'DV LVW EHLOHLEH NHLQ UHLQ WHFKQLVFKHV 1LVFKHQSURMHNW HV LVW HLQH handfeste strategische europäische Alter- native zu Stablecoins. Kommen wir zum Aspekt Tokenisie- rung und Projekten wie Pontes und Appia. Evolutionäre Verbesserung oder stiller Paradigmenwechsel hin zu Unified Ledgers? BURKHARD BALZ: Es handelt sich dabei um einen klar evolutionären $QVDW] PLW HLQHU VHKU ZHLWUHLFKHQGHQ 3HUVSHNWLYH XQG HV LVW GHXWOLFK ZHQLJHU HLQ DEUXSWHU 3DUDGLJPHQZHFKVHO 0LW 3RQWHV XQG $SSLD YHUIROJHQ ZLU LP (XUR - V\VWHP JDQ] EHZXVVW HLQHQ SUDJPDWLVFKHQ ]ZHLVWXljJHQ :HJ 3RQWHV LVW GDEHL GLH NXU]IULVWLJH SUDNWLVFKH %UĞFNHQOĆVXQJ 0DUNWWHLOQHKPHU 3ODWWIRUPHQ ZHUGHQ KLHU GLUHNW DQ XQVHUH EHVWHKHQGHQ 7$5*(7 6HUYLFHV DQJHEXQGHQ VRGDVV WRNHQLVLHUWH 9HUPĆJHQVZHUWH VLFKHU XQG Hȯ]LHQW LQ =HQWUDOEDQNJHOG DEJHZLFNHOW ZHUGHQ NĆQ - QHQ (LQH HUVWH 3LORWSKDVH GDIĞU VROO (QGH September dieses Jahres starten. Appia hin- gegen ist unsere langfristige strategische 9LVLRQ (V JHKW XP GLH )UDJH ZLH WRNHQL - sierte Assets und Zentralbankgeld künftig DXI JHPHLQVDPHQ 3ODWWIRUPHQ GLH RIW DOV 8QLljHG /HGJHUV EH]HLFKQHW ZHUGHQ NRH[LV - WLHUHQ NĆQQHQ 'DV LVW HLQ VFKULWWZHLVHU VWDUN OHUQEDVLHUWHU 3UR]HVV GHQZLU JHPHLQ - VDP PLW 0DUNWWHLOQHKPHUQ 5HJXOLHUHUQ XQG 7HFKQRORJLHDQELHWHUQ JHKHQ ZROOHQ 'DV VWUDWHJLVFKH =LHO LVW GDEHL NODU :LU ZRO - OHQ GLH (ȯ]LHQ]JHZLQQH GHU 7RNHQLVLHUXQJ QXW]HQ XQG JOHLFK]HLWLJ VLFKHUVWHOOHQ GDVV das Zentralbankgeld auch in einer vollstän- GLJ GLJLWDOLVLHUWHQ )LQDQ]ZHOW GHU ]HQWUDOH $EZLFNOXQJVDQNHU EOHLEW Und der Name Appia? Hat der eine tiefere Bedeutung? BURKHARD BALZ: Die Via Appia ZDU HLQH GHU ZLFKWLJVWHQ +DQGHOVVWUDĕHQ LP 5ĆPLVFKHQ 5HLFK 6LH ZLUG DXFK DOV Ľ5HJLQD YLDUXPĺ ł GLH .ĆQLJLQ GHU 6WUDĕHQ ł EH]HLFKQHW 'XUFK LQQRYDWLYH %DXZHLVH PLW %UĞFNHQ 9LDGXNWHQ 7XQQHOQ XQG JHSijDVWHUWHQ %DVDOWSODWWHQZDU VLH EHL MHGHP :HWWHU EHIDKUEDU XQG ZXUGH ]XP 9RUELOG IĞU GDV UĆPLVFKH 6WUDĕHQQHW] 9HUELQGXQ - JHQZHUGHQ GXUFK WHFKQLVFKH ,QQRYDWLRQHQ HUPĆJOLFKW ł GDV SDVVW ]X XQVHUHP 3UR - MHNW 8QG 3RQWHV EHGHXWHW LP /DWHLQLVFKHQ Ľ%UĞFNHĺ 'DV ljQGH LFK IĞU XQVHUH 9RUKD - EHQ ZLUNOLFK ĞEHUDXV SDVVHQG :LU ZROOHQ MHW]W QÌPOLFK VFKQHOO %UĞFNHQ EDXHQ Was erwarten Sie konkret von der Industrie, bevor Zentralbanken bereit sind, Wholesale-CBDC für tokenisierte Märkte breiter bereitzustellen? BURKHARD BALZ: ,FK HUZDUWH YRQ GHU )LQDQ]ZLUWVFKDIW LP *UXQGH GUHL JDQ] ZHVHQWOLFKH 'LQJH (UVWHQV EUDXFKHQ ZLU NODU GHljQLHUWH ZLUWVFKDIWOLFK UREXVWH $QZHQGXQJVIÌOOH GHQQ 7RNHQLVLHUXQJ GDUI NHLQ UHLQHU 6HOEVW]ZHFN VHLQ :LU EUDXFKHQ HFKWH 8VH &DVHV PLW QDFKZHLV - » Vor allem die Dominanz von US-Dollar- denominierten Stablecoins birgt Risiken. Sie kann die Abhängigkeit Europas von der US-amerikanischen Finanzinfrastruktur weiter verschärfen. « Burkhard Balz, Deutsche Bundesbank