Institutional Money, Ausgabe 2 | 2026

Foto: © Cambridge Associates, AltamarCAM Partners 240 2/2026 | institutional-money.com STEUER & RECHT Private-Credit-Exposure strukturen verpackt. „SolcheMechanismen funktionieren in guten Zeiten, aber bei höheren Anfragen für Kapitalrückführun- JHQ NRPPW HLQ RȬHQHU )RQGV DQ VHLQH *UHQ]HQĺ VR 6DQJHUPDQR ¶EHUGLHV VHLHQ NODVVLVFKH 3ULYDWH 'HEW )RQGV DXI GHP.RQ - WLQHQW NRQVHUYDWLYHU VWUXNWXULHUW DOV LQ GHQ 86$ ł KÌXljJ RKQH /HYHUDJH DXI )RQGV - HEHQH XQG PLW ODQJIULVWLJ JHEXQGHQHP Kapital sowie einer Ausschüttungspolitik, GLH DXI VWDELOHQ =LQV XQG 7LOJXQJVVWUĆ - men basiert. 9DVKHJ\L VLHKW GDV 3UREOHP ZHQLJHU LP /HYHUDJH GHQ GLH PHLVWHQ 86 )RQGV DXIZHLVHQ DOV LQ GHP 6FKULWW 3ULYDWH &UH - GLW ,QYHVWPHQWV ĞEHU HLQ 0RGHOO ZLH QLFKW EĆUVHQQRWLHUWH 6WUXNWXUHQ ] % GLH 3ULYDWH %'&V LQ GHQ 86$ DXFK 3ULYDWDQOHJHUQ zugänglich gemacht zu haben: „Manwollte DXFK LKQHQ GDV 3URGXNW 3ULYDWH &UHGLW zugänglich machen. Retailanleger haben DEHU WHQGHQ]LHOO HLQHQ KĆKHUHQ /LTXLGL - WÌWVEHGDUI DOV ,QVWLWXWLRQHOOH $OVR KDW PDQ VHPLOLTXLGH 6WUXNWXUHQ DXIJHOHJW $EHU MHW]W ]HLJW VLFK GDVV DXFK GDV NHLQH SHUIHNWH /ĆVXQJ LVW GHQQ GLH $VVHWNODVVH 3ULYDWH 'HEW LVW QXQPDO LOOLTXLGH 'DUOHKHQ KDEHQ HLQH JHZLVVH /DXI]HLW XQG HV JLEW NHLQHQ VR OLTXLGHQ 0DUNW IĞU VLHĺ =XOHW]W ZXUGHQ 3ULYDWH &UHGLW ,QYHVWPHQWV sogar für 401(k)-Pläne zugelassen – einem 86 0DUNW IĞU SULYDWH $OWHUVYRUVRUJH GHU im vierten Quartal 2025 ein Volumen von 10,1 Billionen US-Dollar ausmachte. Nichts für Privatkunden %UDXQ &DQJO VLHKW HV DOV )HKOHU DQ GLH $VVHWNODVVH 3ULYDWH &UHGLW 5HWDLODQOHJHUQ zugänglich machen zu wollen. „Retailin- YHVWRUHQ OHJHQ RIW +HUGHQYHUKDOWHQ DQ GHQ 7DJ 6LH KĆUHQ HWZDV GDV LKQHQ 6RUJHQ PDFKW XQG RKQH GLH +LQWHUJUĞQGH ULFKWLJ ]X YHUVWHKHQ ZROOHQ VLH OLHEHU GLH 3RVL - WLRQ HLQIDFK JODWWVWHOOHQ 'DV JHKW LQ GHQ LOOLTXLGHQ $VVHWNODVVHQ QLFKW VR HLQIDFK 'RUW FRPPLWWHW PDQ VLFK *HGXOG DXI]X - EULQJHQĺ %HL LQVWLWXWLRQHOOHQ ,QYHVWRUHQ GLH LQ 3ULYDWH &UHGLW LQYHVWLHUHQ EHRE - DFKWH VLH HLQHQ KRKHQ :LVVHQVVWDQG Ľ,P 5HJHOIDOO EDXHQ ,QVWLWXWLRQHOOH LKU 3ULYDWH &UHGLW ([SRVXUH ĞEHU JHVFKORVVHQH )RQGV DXI 6LH ZĞUGHQ QLFKW LQ 9HKLNHO LQYHV - WLHUHQ EHL GHQHQ GLH 6WUXNWXU RGHU GDV 9HUKDOWHQ GHU DQGHUHQ $QOHJHU QLFKW ]X LKUHP /LTXLGLWÌWVEHGDUI SDVVHQ 8QG IDOOV GRFK ZHUGHQ VROFKH 6WUXNWXUHQ KLQVLFKW - OLFK GHU $XVVWLHJVEHGLQJXQJHQ LP)DOO HLQHV HUZĞQVFKWHQ ([LWV JUĞQGOLFK DQDO\VLHUW XQG VRUJIÌOWLJ VHOHNWLHUWĺ VR %UDXQ &DQJO 9DVKHJ\L YHUZHLVW GDUDXI GDVV GHU /LTXLGL - WÌWV 0LVPDWFK DXI HLQHP)HKODQUHL] EHUXKW GHQ VFKHLQEDU OLTXLGH 6WUXNWXUHQ VHW]HQ Ľ%HL PĆJOLFKHQ /HLVWXQJVVWĆUXQJHQ GHU 'DUOHKHQ VFKDȬW HLQH JHVFKORVVHQH 6WUXNWXU HLQH VWDELOHUH 9HUKDQGOXQJVEDVLV ]ZLVFKHQ 'DUOHKHQVJHEHU XQG 'DUOHKHQVQHKPHU IĞU GLH .UHGLWUHVWUXNWXULHUXQJ ZHLO NHLQ XQPLWWHOEDUHU 5ĞFNJDEHGUXFN GHV )RQGV DQ VHLQH ,QYHVWRUHQ EHVWHKW XQG GHU 0DQD - JHU NHLQH 1RWYHUNÌXIH GHU 'DUOHKHQ WÌWLJHQ PXVV XP /LTXLGLWÌW ]X JHQHULHUHQ 6LH VRU - JHQ GDQQ VRIRUW IĞU *HVSUÌFKH ]ZLVFKHQ 'DUOHKHQVJHEHU XQG'DUOHKHQVQHKPHU XQG NRPPHQ VR DXI GLH IĞU GLH $VVHWNODVVH typischen hohen Recovery Rates“, meint 9DVKHJ\L XQG EHWRQW Ľ:LU KDEHQ NHLQH VHPLOLTXLGHQ 6WUXNWXUHQ LQ XQVHUHQ 3RUWIR - OLRV DXFK NHLQH (/7,)V :LU IRNXVVLHUHQ XQV KDXSWVÌFKOLFK DXI =LHOIRQGV PLW WUDGLWLRQHO - OHQ JHVFKORVVHQHQ 6WUXNWXUHQ XQG XQVHUH ,QYHVWRUHQ VLQG IĞU HLQH lj[H /DXI]HLW ł RIW VLQG HV VHFKV ELV ]HKQ -DKUH ł JHEXQGHQĺ Andere Vertriebsansätze 1HEHQ GHU 7DWVDFKH GDVV 3ULYDWH &UHGLW LQ GHQ 86$ YHUVWÌUNW DXFK 3ULYDWDQOHJHUQ ]XJÌQJOLFK JHPDFKW ZXUGH JLEW HV DXFK EHLP 9HUWULHE 8QWHUVFKLHGH Ľ3ULYDWH &UHGLW )RQGV ZHUGHQ LQ GHQ 86$ DQGHUV YHUWULHEHQ DOV KLHU]XODQGH XQG GLHVH 9HUWULHEVIRUP EHHLQijXVVW GLH MHZHLOLJH )RQGVVWUXNWXU :ÌKUHQG LQ GHQ 86$ ]XQHKPHQG VWDQGDUGLVLHUWH 3URGXNWH GRPL - QLHUHQ LVW GHU HXURSÌLVFKH 0DUNW VWÌUNHU GXUFK UHJXODWRULVFKH 9RUJDEHQ JHSUÌJWĺ VDJW 0DWWKLDV 6WDXGW 'LUHFWRU LP %HUHLFK ,QYHVWPHQW 0DQDJHPHQW EHL 8QLYHUVDO ,QYHVWPHQW 6R VHLHQ 5ĞFNJDEHPHFKDQLV - PHQ LQ VHPLOLTXLGHQ )RQGV UHJXODWRULVFK VR DXVJHVWDOWHW GDVV VLH HQJHU DQ GLH /LTXLGLWÌW GHU ]XJUXQGH OLHJHQGHQ 9HUPĆJHQVZHUWH JHNRSSHOW ZHUGHQ 'DUĞEHU KLQDXV LVW LQ (XURSD HLQH JHULQJHUH .RQ]HQWUDWLRQ DXI MHQH 6HNWRUHQ ]X EHREDFKWHQ GHUHQ .UHGLWljQDQ]LHUXQJ PDĕJHEOLFK ]X GHQ aktuellen Marktspannungen beigetra- JHQ KDW ł LQVEHVRQGHUH 7HFKQRORJLH XQG 6RIWZDUHXQWHUQHKPHQ :ÌKUHQG HQWVSUH - » Wir haben keine semiliquiden Strukturen in unseren Portfolios, auch keine ELTIFs. Wir fokussieren uns hauptsächlich auf Zielfonds mit traditionellen geschlossenen Strukturen, und unsere Investoren sind für eine fixe Laufzeit – oft sind es sechs bis zehn Jahre – gebunden. « Kristóf Vashegyi, Managing Director, AltamarCAM Partners, Köln » Jeder Versuch, Private Markets liquider zu machen, ist risikobehaftet. Wenn ein Investor unbedingt Liquidität braucht, sollte er in die Public Markets gehen. « Olga Braun-Cangl, Investment Managing Director Private Markets bei Cambridge Associates, München