Institutional Money, Ausgabe 2 | 2026

Studien, die die Welt nicht braucht THEORIE & PRAXIS 2/2026 | institutional-money.com 123 nach um bis zu 0,32 Prozent höhere monatliche Bruttorenditen als Fonds, deren Manager mit Partnern ohne Füh- rungsposition verheiratet sind. Die Outperformance soll dabei auf eine besonders gute Aktienauswahl in den Branchen zurückzuführen sein, in denen die jeweiligen Partner tätig sind. Die ent- sprechenden Positionsveränderungen sollen sogar Gewinnüberraschungen in GHU =XNXQIW XQG DQGHUH ljUPHQVSH]LljVFKH Ereignisse prognostizieren können. „Die Muster deuten darauf hin, dass Manager, deren Ehepartner in Führungspositionen tätig sind, durch den Austausch inner- halb des Haushalts Fundamentaldaten auf Branchen- und Firmenebene vorhersagen können“, schreiben die Forscher, nach- dem sie ihre Ergebnisse auf Robustheit hin überprüft haben. Kein praktischer Nutzen Auf dem Papier mag das Ergebnis stim- men. Doch welche Relevanz hat es für die Praxis? Schließlich können Anleger kaum TXDQWLlj]LHUHQ ZHOFKH 0DQDJHU PLW ZHO - chen Partnern verheiratet sind und in welcher Branche und Position sie arbeiten. Und selbst wenn, bleibt eine riesige Grau- zone. Was zum Beispiel, wenn sich die Partner gar nicht weiter über ihre Arbeit austauschen? Diese und andere weiche Fak- toren machen die ganze Untersuchung zu einer schwammigen Angelegenheit, selbst ZHQQ PDQ GLH JDQ]HQ 'DWHQ EHVFKDȬHQ und aktuell halten könnte. Stattdessen drängt sich ein Verdacht auf. Die Studie könnte eine von vielen sein, die vor allemdemZuwachs an Theorie dienen – und so den beteiligten Autoren nut- zen. Der Kapitalmarktforscher Campbell Harvey beschrieb in seinem Paper „The Pitfalls of Asset Management Research“ eine dahinterliegende dysfunktionale Kette, die falsche Anreize und verzerrte Forschungsergebnisse hervorbringt. Demnach müssen Wissenschaftler eine EHVWLPPWH =DKO YRQ 9HUĆȬHQWOLFKXQJHQ vorweisen, um befördert beziehungs- weise überhaupt fest angestellt zu werden. Dafür sind in der Regel positive, statis- WLVFK VLJQLljNDQWH (UJHEQLVVH HUIRUGHUOLFK da diese mehr Zitate bringen. Über diese konkurrieren die Journale wiederum untereinander. Negative oder nicht sig- QLljNDQWH (UJHEQLVVH ODVVHQ VLFK GHVKDOE kaum noch erfolgreich publizieren. Wissenschaftler haben also den Anreiz, PLWWHOV 'DWD 0LQLQJ ĽVLJQLljNDQWHĺ (UJHE - nisse zu erzielen. Auf diese Weise sind wir wahrscheinlich auch zu dem Faktorzoo YRQ ĞEHU (ȬHNWHQ JHODQJW GHQ GLH Kapitalmarkttheorie heute kennt. In den Studien, in denen sie vorgestellt wurden, GĞUIWHQ VLH ĽVWDWLVWLVFK VLJQLljNDQWĺ JHZH - sen sein. Doch in der Praxis kann damit keiner etwas anfangen. Weitere Beispiele Doch es kommt noch schlimmer. Einige Publikationen kann man überhaupt nicht ernst nehmen. Zum Beispiel, wenn es um die Frage geht, ob Aktienrenditen syste- matisch mit dem Mondzyklus variieren. Tatsächlich zeigte die Studie „Lunar Cycle (ȬHFWV LQ 6WRFN 5HWXUQVĺ LP -DKU dass die Renditen um Neumond herum höher sind als um Vollmond (siehe Gra- ljN Ľ,QYHVWPHQW QDFK0RQGSKDVHĺ 'DIĞU Zusammenhang ohne praktischen Nutzen Mittlere Fondsrenditen nach Karrierestufe des Fondsmanager-Partners Investment nach Mondphase Studie aus dem Jahr 2001: Annualisierte Renditen bei Neumond und Vollmond Die Grafik zeigt durchschnittliche Monatsrenditen von Fonds. Diese wur- den nach der Karrierestufe klassifiziert, diemindestens ein Lebenspartner der verantwortlichen Manager in seinemoder ihremJob bekleidete. Hat- te der Partner eine Führungsposition oder einen Vorstandsposten inne, waren erkennbar höhere Renditen zu beobachten. Quelle: Cao, S. / Chen, H. / Cohen, L. / Zhao, T. (2026), Dinner Table Alphas Dargestellt sind die annualisierten durchschnittlichen Tagesrenditen von sieben Länderindizes bei Neumond und Vollmond imZeitraum von 1973 bis 2000 (Japan seit 1962 und Deutschland seit 1965). Aktuellere Stu- dien finden im Zeitfenster um Neumond und Vollmond dagegen kaum statistisch signifikante Effekte. Quelle: Dichev. I. D. / Janes, T. D. (2001), Lunar Cycle Effects in Stock Returns Keine Verbindung Durchschnittlich monatliche Bruttorendite der betreffenden Fonds Angestellt (allgemein) Mindestens Manager Mindestens Executive Vorstands- mitglied 0,0% 0,2% 0,4% 0,6% 0,8% 1,2% 1,0% 0% USA Japan UK Deutsch- land Frank- reich Italien Kanada 2% 4% 6% 8% 10% 12% 18% Neumond Vollmond 14% 16%