Institutional Money, Ausgabe 2 | 2026

THEORIE & PRAXIS Asset Allocation 112 2/2026 | institutional-money.com Schwartz und sein Team vergleichbare ,QGL]HV GHV ĆȬHQWOLFKHQ 0DUNWHV DOV %DVLV IĞU GDV (QJDJHPHQW DXI GHP 3ULYDWPDUNW DXVJHZÌKOW $Q GLHVHU 6WHOOH LVW NODU]XVWHO - OHQ GDVV 3LWFK%RRN QLFKW GLH ĆȬHQWOLFKHQ ,QGL]HV VHOEVW VLPXOLHUW VRQGHUQ GDVV VLFK Ľ6LPXODWLRQĺ DXI HLQHQ ]XIÌOOLJHQ )RQGVVH - OHNWRU EH]LHKW GHU GLH $VVHWNODVVH 3ULYDWH 0DUNHWV GHV 3RUWIROLRV DXIEDXW XQG YHU - IROJW ZLH VLFK GLHVHV 3RUWIROLR LP /DXI GHU =HLW HQWZLFNHOW KÌWWH 'LH DQIÌQJOLFKH $OORNDWLRQ MHGHV 3RUWIR - OLRV EHVWHKW ]X 3UR]HQW DXV $NWLHQ XQG ]X b 3UR]HQW DXV IHVWYHU]LQVOLFKHQ :HUW - SDSLHUHQ GDUXQWHU HLQH /LTXLGLWÌWVNRP - SRQHQWH YRQ 3UR]HQW GLH LQ 86 7%LOOV DQJHOHJW LVW )ĞU GLH 6LPXODWLRQVUHFKQXQ - JHQ LQ GHQHQ HLQ 3( %X\ RXW 9HQWXUH &DSLWDO XQG HLQ ,PPRELOLHQDQWHLO DXIJH - EDXW ZLUG EHVWHKW GLH $NWLHQDOORNDWLRQ ]X 3UR]HQW DXV JHOLVWHWHQ $NWLHQ XQG ]X 3UR]HQW DXV GHP MHZHLOLJHQ YHUJOHLFKEDUHQ ,QGH[ GHV ĆȬHQWOLFKHQ 0DUNWHV %HL SULYD - WHQ 6FKXOGWLWHOQ WHLOW VLFK GLH $OORNDWLRQ LQ IHVWYHU]LQVOLFKH:HUWSDSLHUH ]X 3UR]HQW LQ 7%LOOV XQG ]X 3UR]HQW LQ ĆȬHQWOLFK JHOLVWHWH IHVWYHU]LQVOLFKH :HUWSDSLHUH XQG ]X 3UR]HQW LQ HLQHQ YHUJOHLFKEDUHQ ,QGH[ GHV ĆȬHQWOLFKHQ 0DUNWHV DXI 'LH 'RSSHOJUDljN Ľ$OORNDWLRQ YRQ %HQFK - PDUN XQG 6LPXODWLRQVSRUWIROLRĺ ]HLJW GLH HUVWHQ ]HKQ -DKUH HLQHV K\SRWKHWLVFKHQ %HQFKPDUN XQG HLQHV VLPXOLHUWHQ 3RUW IROLRV GDV GLH SULYDWH 9HUPĆJHQVDOORNDWLRQ DXV GHU YHUJOHLFKEDUHQ $OORNDWLRQ GHV ĆȬHQWOLFKHQ 0DUNWHV ljQDQ]LHUW 'LH 3RUW - IROLRV EHJLQQHQ PLW GHUVHOEHQ $OORNDWLRQ 3UR]HQW LQ &DVK 3UR]HQW LQ ĆȬHQW - OLFKHQ IHVWYHU]LQVOLFKHQ :HUWSDSLHUHQ 3UR]HQW LQ ĆȬHQWOLFK JHKDQGHOWHQ $NWLHQ XQG 3UR]HQW LP YHUJOHLFKEDUHQ ,QGH[ GHV ĆȬHQWOLFKHQ 0DUNWHV 'HU 5HIHUHQ]LQ - GH[ EHKÌOW GLHVH $OORNDWLRQ ĞEHU GLH JHVDP - WH /DXI]HLW GHU 6LPXODWLRQ EHL XQG ZLUG YLHUWHOMÌKUOLFK QHX JHZLFKWHW ,P VLPXOLHU - WHQ 3RUWIROLR EHJLQQHQ GLH (QJDJHPHQWV DXI GHP SULYDWHQ 0DUNW LP -DKU ZREHL GLH .DSLWDODEUXIH DXV GHP YHUJOHLFK - EDUHQ ĆȬHQWOLFKHQ 0DUNW ljQDQ]LHUW ZHU - den. Jedes Jahr werden Engagements in ]XIÌOOLJ DXVJHZÌKOWH )RQGV DXV GHU 9LQ - WDJH .RKRUWH GHV MHZHLOLJHQ -DKUHV JHWÌ - WLJW ZREHL GHU 3UR]HVV VR RSWLPLHUW LVW GDVV VFKULWWZHLVH HLQH =LHODOORNDWLRQ YRQ 3UR - ]HQW IĞU GLH SULYDWH $QODJHNODVVH HUUHLFKW ZLUG 'LH $OORNDWLRQ LQ GHQ YHUJOHLFKED - UHQ ,QGH[ GHV ĆȬHQWOLFKHQ 0DUNWHV ZLUG HQWVSUHFKHQG UHGX]LHUW XQG GHU 5HVW GHV 3RUWIROLRV ZLUG YLHUWHOMÌKUOLFK UHEDODQFLHUW 'LH $OORNDWLRQ LQ GHQ SULYDWHQ0DUNW VHOEVW ZLUG DXIJUXQG GHU ,OOLTXLGLWÌW GLHVHU 3RVL - WLRQHQ NHLQHP 5HEDODQFLQJ XQWHU]RJHQ 6WDWWGHVVHQ ZHUGHQ GLH ĆȬHQWOLFKHQ 3RUWIR - OLRV QHXDXVEDODQFLHUW XPGDV*HVDPWSRUWIR - OLR VR QDKZLHPĆJOLFK DQGHU EHDEVLFKWLJWHQ $OORNDWLRQ ]XKDOWHQ $XI GHU*UXQGOD - JH GHU&DVKijRZ XQG1$9:DFKVWXPVGDWHQ YRQ3LWFK%RRN HUUHLFKW GLH$OORNDWLRQ LQGHQ SULYDWHQ 0DUNW LQ GHU 5HJHO LQQHUKDOE YRQ VHFKV ELV DFKW -DKUHQ LKU =LHO YRQ 3UR]HQW 6REDOG GDV 1LYHDX YRQ 3UR]HQW HUUHLFKW LVW ZHUGHQ GLH &RPPLWPHQW *UĆĕHQ G\QD - misch angepasst; und zwar reduziert, wenn GDV 3RUWIROLR GDV =LHO ĞEHUVFKUHLWHW XQG erhöht, wenn es darunter liegt. =XU 9HUDQVFKDXOLFKXQJ GLHVHV 6HW XSV ]HLJW GLH *UDljN Ľ6LPXODWLRQVDJJUHJDWLRQĺ HLQ - KXQGHUW 3RUWIROLRVLPXODWLRQHQ GLH GHQ Aufbau und die Aufrechterhaltung einer 3ULYDWH (TXLW\ 3( %X\ RXW $OORNDWLRQ DOV 3UR]HQWVDW] GHV *HVDPWSRUWIROLRZHUWV PRGHOOLHUHQ 'LH (UJHEQLVVH ZHUGHQ DXI GHU (EHQH GHV *HVDPWSRUWIROLRV EHZHUWHW ,QGHPDOOH &DVKijRZV GHU 3ULYDWPDUNWIRQGV LP 3RUWIROLRV YHUEOHLEHQ PXVV PDQ VLFK QLFKW DXI ,55V ,QWHUQDO 5DWHV RI 5HWXUQ VWĞW]HQ VRQGHUQ EHUHFKQHW VWDWWGHVVHQ ]HLW - JHZLFKWHWH 5HQGLWHQ 'XUFK GHQ 9HUJOHLFK GHU 3HUIRUPDQFH GHV VLPXOLHUWHQ 3RUWIR - OLRV PLW GHU GHV 5HIHUHQ]SRUWIROLRV NDQQ PDQ GHQ %HLWUDJ GHV 3ULYDWPDUNW7HLOSRUW - IROLRV ]XU *HVDPWUHQGLWH XQG 9RODWLOLWÌW GHV JHVDPWHQ 3RUWIROLRV LVROLHUHQ Simulationsaggregation 100 Portfoliosimulationen mit Substitution von 20 Prozent gelisteten Assets durch Private-Equity-Buy-out-Assets Jede Simulation geht Commitments gegenüber einer bestimmten Gruppe von PE-Buy-out-Fonds für jedes Jahrgangsjahr ein. Die Optimierung erreicht effektiv die Zielallokation und hält sie dann aufrecht, obwohl die Buy-out-Allokation 2008 und auch 2022 kurzfristig über demZiel liegt, weil die öffentlichen Märkte schwach abschnitten. Quelle: PitchBook 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022 2024 Simulation Runs Average Target 10% 15% 20% 25% 30% 35% 5% 0%