Institutional Money, Ausgabe 1 | 2026

Sie sagen, die Regulierungmuss runter. Gleichzeitig fordern Sie ein eigenes Aufsichtsregime für die bAV. Wie passt das zusammen? KLAUS STIEFERMANN: Aufsicht hat ihren Wert. Aufsicht ist aber kein Selbst- zweck. Und Aufsicht muss den zu beauf- sichtigenden Sachverhalten angemessen Rechnung tragen. Aufsicht muss etwa sicherstellen, dass versprochene Leistungen erbracht werden können. Deshalb ist es bedauerlich, dass es so lange gedauert hat, bis sich die Einsicht durchgesetzt hat, dass Pensionskassen nicht zu jedem Zeitpunkt YROO DXVljQDQ]LHUW VHLQ PĞVVHQ ł ZHLO QLFKW zu jedemZeitpunkt die volle Leistung abge- rufen werden kann. Anders als Lebensver- sicherer kennen wir kein Storno. Das Bei- VSLHO ]HLJW 0DQFKPDO PĞVVHQ ZLU PLW großer Kraftanstrengung dicke Bretter boh- ren, um Einsicht zu erreichen. Das ist letzt- lich auch das, was ich immer wieder von unseren europäischen Kollegen höre, wo ähnliche Erfahrungen gemacht werden. Gut gemeint ist nicht immer gut gemacht ł GDV JLOW DXFK IĞU GLH $XIVLFKW 'RUW ZR der Arbeitgeber subsidiär haftet, muss das EHLP $XIVLFKWVUHJLPH EHUĞFNVLFKWLJW ZHU - den. Entsprechend muss auch die Propor- WLRQDOLWÌW EHUĞFNVLFKWLJW ZHUGHQ Einrichtungen der betrieblichen Altersver- sorgung sind keine andere Form von Lebensversicherern. Sie sind Einrichtungen, die Sozialleistungen generieren, keine Finanzdienstleister. Wenn wir mehr betriebliche Altersversorgung in Deutsch- land brauchen und mehr Verbindlichkeit in Richtung Sozialpartnermodelle bekom- PHQ GDQQ EUDXFKHQ ZLU GDIĞU HLQ HLJHQHV Aufsichtsregime. Das Entscheidende ist, GDVV PDQ DQJHPHVVHQH 5HJHOZHUNH KDW ł andernfalls hindern uns Regelwerke aus der Lebensversicherung daran, unseren Job richtig zu machen. Zurück nach Brüssel: Es gibt so viele Systeme wie Länder, so viele demo- grafische und kulturelle Voraussetzun- gen. Wie bringt man das als Pensions- Europe unter einen Hut? KLAUS STIEFERMANN: Das frage ich mich auch immer wieder. Aber es gelingt regelmäßig. PensionsEurope organisiert einen politischen und fachlichen Rahmen, in dem Unterschiede respektiert werden, gemeinsame Interessen formuliert werden können und nationale Stärken sichtbar EOHLEHQ 0DQ NĞPPHUW VLFK GDUXP GHQ JUĆĕWHQ JHPHLQVDPHQ 1HQQHU ]X ljQGHQ und muss dann auch akzeptieren, dass die- ser von der Außenwahrnehmung her viel- leicht relativ klein ist. Aber er ist stabil und belastbar, und man weiß, dass die Mitglie- der diese Position gemeinsam vertreten können. Auch auf europäischer Ebene gilt: Nur gemeinsam sind wir stark! PensionsEurope ist wichtig, weil es die gemeinsame Stimme der betrieblichen und kapitalgedeckten Altersversorgung auf EU-Ebene ist. Die EU verhandelt nur mit europäischen Verbänden, nicht mit einzel- QHQ QDWLRQDOHQ2UJDQLVDWLRQHQ ł JHQDX GHV - halb wurde PensionsEurope vor 45 Jahren JHJUĞQGHW XQG GDUXP JHZLQQW GHU 9HU - band mit jeder neuen EU-Initiative weiter DQ%HGHXWXQJ (U EĞQGHOW GLH ,QWHUHVVHQ YRQ Verbänden aus den meisten EU-Ländern XQG YHUWULWW VLH JHJHQĞEHU .RPPLVVLRQ 3DU - ODPHQW XQG$XIVLFKWVEHKĆUGHQ )ĞU 7KHPHQ wie IORP-II-Überarbeitung, PEPP-Regulie- rung, SFDR-Reformen, Renten-Dashboards oder Auto-Enrollment ist PensionsEurope HLQ ]HQWUDOHU $NWHXU GHU IUĞK HLQJHEXQGHQ ZLUG XQG (LQijXVV QLPPW Eine Mitgliedschaft lohnt sich, weil sie GHQ =XJDQJ ]X (8 3UR]HVVHQ HUĆȬQHW GLH zunehmend direkt auf betriebliche Alters- versorgungssysteme einwirken. Mitglieder SURljWLHUHQ YRQ IUĞKHQ ,QIRUPDWLRQHQ XQG Bewertungen von politischen Prozessen, vom Austausch mit anderen Ländern, vom Zugang zu Arbeitsgruppen und der Mög- lichkeit, nationale Positionen in europäische (QWVFKHLGXQJHQ HLQ]XEULQJHQ )ĞU GLH DED LVW der Verbandbesonderswertvoll, da er kollek- tive, kapitalgedeckte Systeme verteidigt und sicherstellt, dass ihre Besonderheiten in der KRUL]RQWDOHQ (85HJXOLHUXQJ EHUĞFNVLFK - WLJWZHUGHQ 3HQVLRQV(XURSH VFKDȬW 6LFKWEDU - keit, wirkt an zentralen Dossiers mit und ist einunverzichtbares Forum, umEntwicklun- JHQ LQ (XURSD ]X YHUVWHKHQ ]X EHHLQijXVVHQ XQG VLFK IUĞK]HLWLJ GDUDXI HLQ]XVWHOOHQ *ÌEH es PensionsEurope nicht, jetzt wäre der Zeit- SXQNW HLQHQ VROFKHQ 9HUEDQG ]X JUĞQGHQ INTERVIEW Klaus Stiefermann | aba & PensionsEurope SARAH PRAETORIUS / HANS WEITMAYR 56 1/2026 | institutional-money.com WORUM ES LETZTEN ENDES GEHT … Aufteilung der Deckungsmittel & Entwicklung der Anwartschaften Deckungsmittel gesamt: 704,6 Mrd. Euro Entwicklung der aktiven bAV- Anwartschaften (2001 vs. 2023) 2001 2023 in Mio. Direktzusagen und Unterstützungskassen 3,9 4,6 Direktversicherungen 4,2 5,5 Pensionsfonds 0,7 Pensionskassen 1,4 3,9 Öffentliche Zusatz- versorgungsträger 5,1 6,3 Insgesamt 14,6 20,9 Quelle: aba Direktzusagen 42,6% Pensionskassen 28,9% Direkt- versicherungen 11,1% Pensionsfonds 8,2% Unterstützungs- kassen 5,6%