Institutional Money, Ausgabe 1 | 2026

R und 8.000 Gattungen umfasst der Euro- Investment-Grade-Anleihenmarkt, gemes- sen an Standard-Bond-Indizes, mit einem aus- stehenden Volumen von über 15 Billionen Euro. Werdenzusätzlichnicht benchmarkfähigeAnlei- hen berücksichtigt, steigt die Zahl auf aktuell zirka 22.000 Gattungen und ein ausstehendes Volumen von über 25 Billionen Euro. Es ist nicht nur die große Anzahl potenziell investierbarer Anleihen, die die Entscheidungsfindung für Investoren zu einer Herausforderung macht. Vielmehr liegt dieKomplexität inder „Vieldimen- sionalität“ des Rentenmarktes. Der Investor muss Entscheidungen über die Allokation ver- schiedener Rentensegmente, Ratings, Lauf- zeiten, Kapitalklassen, Kupontypen und optio- nalerMerkmale treffen. Zudemführt die dezen- trale Preisbildung statt eines kontinuierlichen Handels an geregelten Börsen zu Intranspa- renz und teils hohen Transaktionskosten. In die- ses Chaos heißt es für den Investor Struktur zu bringen. Performancetreiber bei Anleiheninvestitionen Die Wertentwicklung von Anleiheninvestments wird durch die Entwicklung der Gesamtver- zinsung der Anleihen determiniert: zum einen durch den Zinsertrag, zum anderen durch den Barwerteffekt bei Veränderung des Marktzin- ses. Die Gesamtverzinsung einer Anleihe lässt sich in die „risikolose“ Zinskom- ponente und die Spreadkompo- nente, die das vomMarkt bewer- tete Ausfallrisiko des Emittenten widerspiegelt, unterteilen. Abbil- dung 1 zeigt diesen Zusammen- hang beispielhaft für den Euro- Investment-Grade-Corporate- Bond-Markt. Die Performance von Anleihen- portfolios wird zudemnicht uner- heblich durch Transaktionsko- sten beeinflusst. Eine hohe Han- delsaktivität kann – insbesondere in unruhigen Marktphasen – ein teures Unter- fangen sein. Abbildung 2 zeigt die durchschnitt- licheGeld-Brief-SpannedesEuro-IG-Corporate- Bond-Marktes und die Entwicklung der Credit Spreads. Daraus lassen sich zwei Erkenntnisse ziehen: Erstens belaufen sich die Transaktionskosten im abgebildeten Zeitraum im Mittel auf zirka Vom Chaos zur Struktur: Systematisch investieren am Rentenmarkt Die „Vieldimensionalität“ des Rentenmarktes und die große Zahl investierbarer Anleihen lassen diesen unübersichtlich erscheinen. Gleichzeitig führt die dezentrale Preisbildung zu Intransparenz und teils hohen Transaktionskosten. Diesen Heraus- forderungen kannmit einem strukturierten Investmentprozess begegnet werden. Abb. 1: Zusammenhang zwischenWertentwicklung Zins und Spread Quelle:Bloomberg,YellowfinAssetManagement,BloombergEurAggCorporateBondIndex,11.02.2026 100 140 180 220 260 -2 % 0 % 2 % 4 % 6 % 8 % 2000 2005 2010 2015 2020 2025 Wertentwicklung: August 2000 = 100 Zinskomponente (li) Spreadkomponente (re) Wertentwicklung (re) Gesamtrendite YELLOWFIN ASSET MANAGEMENT – INVESTMENTBOUTIQUE DER COMMERZBANK GRUPPE