Institutional Money, Ausgabe 1 | 2026

Foto: © Tikehau Capital Aviation PRODUKTE & STRATEGIEN 1/2026 | institutional-money.com 229 verband der Flughafenbetreiber ACI eine Erhöhung des weltweiten jährlichen Passa- gieraufkommens von knapp zehn Milliar- den auf fast zwölf Milliarden. Steigende, aber magere Margen Airlines, die die zivile Nachfrage amunmit- telbarsten spüren, verzeichneten nach Schätzungen der Branchenorganisation IATA 2025 einen Umsatz von voraussicht- lich rund 979 Milliarden Dollar. Der Pas- sagierverkehr trug mit über 70 Prozent GHQ /ĆZHQDQWHLO GD]X EHL 'LH 3URljWDELOL - tät, gemessen an der EBIT-Marge, soll 2025 leicht auf 6,7 Prozent steigen – ein Niveau, das jedoch die strukturell schwache Ertrags- kraft des Sektors nicht überdeckt. Die IATA prognostiziert für 2025 einen Nettogewinn von 36 Milliarden Dollar bei einer Nettomarge von 3,7 Prozent. „Es muss allerdings trotzdem gesagt werden, dass die Airline-Branche eine Niedrigmar- genbranche bleibt“, konstatiert die Orga- nisation. Der Sektor bleibt damit anfällig: Bereits moderate Veränderungen bei Treib- VWRȬNRVWHQ $XVODVWXQJ RGHU 7LFNHWSUHLVHQ können sich aufgrund der hohen Fixkosten- EDVLV GHXWOLFK DXI GLH &DVKijRZV DXVZLUNHQ 9RP 7UHLEVWRȬ DEJHVHKHQ ZDU GDV .RVWHQ - umfeld für die Airlines zuletzt nicht ein- IDFK ZRIĞU ODXW .30* YRU DOOHP VWHLJHQ - de Personalkosten verantwortlich waren. Zudem kann die Branche die hohe Nach- frage nicht vollständig bedienen, was daran liegt, dass die Hersteller mit der Lieferung neuer Maschinen nicht hinterherkommen. Auftrags-Backlog bis in die 30er-Jahre hinein „Nach der Pandemie ist ein sehr starker Rebound eingetreten, der zu einem Man- JHO DQ )OXJ]HXJHQ JHIĞKUW KDWĺ VDJW *XQ - dermann. „Dazu kommen Lieferprobleme bei einigen Herstellern und Zulieferern. Es wird prognostiziert, dass der Angebots- mangel noch bis Anfang der 2030er-Jahre anhalten wird.“ .30* VFKÌW]W GLH =DKO IHKOHQGHU )OXJ]HX - ge auf 5.000 Stück und verweist auf Proble- me bei Boeing, Airbus und demTriebwerk- hersteller Pratt & Whitney. Ursachen sind neben Qualitätsproblemen und regulato- ULVFKHQ $XijDJHQ DXFK (QJSÌVVH EHL 7ULHE - werken, Fachkräftemangel sowie gestörte Lieferketten. Für Leasinggesellschaften kann der Angebotsmangel kurzfristig posi- WLY ZLUNHQ GD NQDSSH .DSD]LWÌWHQ ]X KĆKH - ren Leasingraten und stabileren Restwerten führen. Für Airlines dagegen verteuern sich Wachstum und Flottenmodernisierung. Roualdes glaubt, dass der enorme Auftrags- stau Flugzeughersteller und ihre Zulieferer noch länger mit Arbeit versorgt. „OEMs und ihre Zulieferer haben einen Auftrags- Backlog von rund zehn Jahren undmüssen dementsprechend ihre Produktionskapazi- täten erheblich ausbauen“, prognostiziert er. Für ein Engagement von Tikehau in einem Unternehmen spielt eine wichtige Rolle, wie es in die Produktionsprogramme der OEMs eingebunden ist. „Eine Beteiligung am Airbus-A350-Programm ist beispiels- weise sehr attraktiv, da dies schnelles und starkes Wachstumquasi garantiert“, erklärt Roualdes. „Airbus fertigt derzeit rund sechs Maschinen pro Monat, und um die Nach- frage zu bedienen, müsste die Produktion auf zehn bis zwölf Flugzeuge steigen.“ Ent- VFKHLGHQG LVW GDPLW QHEHQ GHU *UĆĕH GHV Auftragsbestands die Fähigkeit, die Produk- WLRQVUDWHQ SODQPÌĕLJ KRFK]XIDKUHQ XQG GHQ %DFNORJ LQ &DVKijRZV ]X NRQYHUWLHUHQ Als Beispiel für ein Unternehmen aus dem Tikehau-Portfolio, das an Wachstum des zivilen und militärischen Segments nicht nur in der Luftfahrt partizipiert, nennt Roualdes den belgischenZulieferer ScioTeq, der Visualisierungssysteme für Flugzeuge, 6FKLȬH XQG 0LOLWÌUIDKU]HXJH HQWZLFNHOW =X GHQ .XQGHQ YRQ 6FLR7HT ]ÌKOW XQWHU anderem der deutsche Rüstungskonzern Rheinmetall. Solche kleinen undmittlerenUnternehmen sind für Tikehau besonders interessant. Der europäische Zulieferermarkt ist stark frag- mentiert: Bei weltweit nur wenigen OEMs geht der französische Investment Manager von mehr als 4.000 relevanten Zulieferern allein in Europa aus. Um mit den steigen- den Produktionsraten der OEMs Schritt halten zu können, ist Roualdes zufolge eine .RQVROLGLHUXQJ HUIRUGHUOLFK 'LHV VFKDȬW QHEHQ GHU 7DWVDFKH GDVV YLHOH *UĞQGHU XQG » Die Verzahnung von zivilen und militärischen Anwendungen erhöht die Resilienz des Sektors. « Fabien Roualdes, Tikehau Capital Passagieraufkommen 2019–2030 Seit der Pandemie zeigen die Passagierzahlen ein stetiges Wachstummit den höchsten Volu- mina in der Region Asien-Pazifik, gefolgt von Europa und Nordamerika. Quelle: ACI World 14 12 10 8 6 4 2 0 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025F 2026F 2027F 2028F 2029F 2030F Q1 Q2 Q3 Q4 Prognose Milliarden 4,4 2,8 3,2 4,9 6,5 9,2 3,6 4,6 6,7 8,7 7,1 7,3 9,4 9,8 10,2 10,6 11,0 11,4 11,8