Institutional Money, Ausgabe 1 | 2026

Fotos: © Renaio, Aquila Capital Hydropower PRODUKTE & STRATEGIEN 1/2026 | institutional-money.com 225 te Versorgungswerke, haben neuerdings bessere Möglichkeiten, in Wasserkraft und andere Infrastruktur-Assets zu investieren. Denn die Anlageverordnung, die diese Institutionen reguliert, sieht seit letztem Jahr eine eigenständige Infrastrukturquote von fünf Prozent des Sicherungsvermögens vor. Vorher wurden Investments in Infra- struktur auf andereMischungsquoten, zum Beispiel die Beteiligungsquote, die Risiko- kapitalquote oder die Immobilienquote, angerechnet. Die neue Infrastrukturquote YHUVFKDȬW $QO92 UHJXOLHUWHQ ,QYHVWRUHQ zusätzlichen Spielraum für mehr Infra- strukturinvestments. „Wer an die langfristigen Makrotreiber im Bereich Clean Energy glaubt, kann diesen TrendmitWasserkraftinvestments sehr lan- ge bespielen“, erklärt Metzger. Denn Was- serkraft-Assets sind langlebiger als zumBei- spiel Photovoltaik- oderWindkraftanlagen. „Einige Anlagen in unserem Portfolio sind mehr als hundert Jahre alt“, erklärt Metz- ger. „Dagegen habenWind- oder Solarkraft- werke nach spätestens 35 beziehungswei- se 40 Jahren das Ende ihrer technischen Lebensdauer erreicht.“ Wichtigste erneuerbare Stromquelle Wasserkraftwerke erzeugten laut derWissen- VFKDIWVSODWWIRUP Ľ2XU :RUOG LQ 'DWDĺ weltweit mehr als 4.400 Terawattstunden Strom. Damit haben sie einenAnteil von gut 14Prozent ander gesamtenStromerzeugung und sind die wichtigste erneuerbare Strom- quelle. DieAnteile vonWindkraft undSolar- energie sind deutlich kleiner, wachsen aber erheblich schneller. Die Erzeugung durch Wasserkraft wächst seit Jahrzehnten rela- WLY VWHWLJ PLW HLQHU 5DWH YRQ 3UR]HQW SUR Jahr seit 1965. In Europawar das langfristige Wachstumweniger gleichmäßig und gerin- JHU PLW 3UR]HQW SUR -DKU Grassl erwartet, dass sich das Wachstum fortsetzt. „Der europäische Wasserkraft- markt hat ein Volumen vonmehreren hun- dert Milliarden Euro“ und das Potenzial, seinWachstum auch in den nächsten zehn Jahren fortzusetzen. „In Deutschland aller- dings gibt es kein nennenswertes Wachs- tum“, fügt er hinzu. Das liegt unter ande- reman einemhohen Sättigungsgrad, einem Mangel an geeigneten neuen Standorten XQG KRKHQ 8PZHOWDXijDJHQ Die Internationale Energieagentur (IEA) pro- JQRVWL]LHUW ELV HLQ VWDUNHV :DFKVWXP der Stromerzeugung und eine moderate Zunahme der Wasserkraft, sodass die abso- lute Erzeugung steigt, der Anteil am Ener- giemix aber sinkt. Die World Hydropower Association (IHA) schätzt auf Basis im Bau EHljQGOLFKHU XQG JHQHKPLJWHU :DVVHUNUDIW - ZHUNH GDVV ELV GLH :DVVHUNUDIWNDSD]L - WÌW XP UXQG *LJDZDWW SUR -DKU DXI GDQQ etwa 1.350 Gigawatt steigt. Der Verband weist darauf hin, dass eindeutlich schnellerer =XEDX XP]XVÌW]OLFKH ELV *LJDZDWW ELV QĆWLJ VHL XPGDV (UQHXHUEDUH (QHUJLHQ Ziel der Vereinten Nationen zu erreichen. Renaio peilt mit seinen Wasserkraftinvest- ments eine Zielrendite von sechs bis sie- ben Prozent pro Jahr an. Erreicht wurden *UDVVO ]XIROJH LP'XUFKVFKQLWW 3UR]HQW „Das liegt über den Renditen der meisten Photovoltaik- und Windkraftinvestments“, erklärt er. Rendite im hohen einstelligen Bereich Aquila hat für seineWasserkraftinvestments in Skandinavien ein Renditeziel im „hohen einstelligen Bereich“, sagt Daniel Metzger. Dort betreibt das Unternehmen eine Platt- form mit Namen Småkraft, die mittler- ZHLOHPHKU DOV NOHLQHUH:DVVHUNUDIWZHU - ke in Norwegen und Schweden umfasst. „Wenn eine neue Anlage dazukommt, kön- nen wir sie vergleichsweise kostengünstig betreiben“, erklärt er. „Bei größeren Anla- gen ist die Rendite oftmals niedriger, weil wir da im Bieterwettbewerb mit strategi- schen Investoren stehen.“ Bewertet werden Wasserkraftwerke in GHU 5HJHO DXI %DVLV ODQJIULVWLJHU &DVKijRZ Modelle. Entsprechend sensibel reagieren die Bewertungen auf Annahmen zu Strom- preisen, Diskontierungssätzen und künfti- JHQ :DVVHU]XijĞVVHQ Wasserkraftanlagen bieten Grassl zufolge HLQHQ JXWHQ ,QijDWLRQVVFKXW] ZHLO LKUH (UOĆ - VH RIW PLW GHQ 6WURPSUHLVHQ XQG LQijD - tionsindexierten Verträgen steigen. Das gilt zumindest für den Teil der Produktion, der » Wir registrieren ein starkes Interesse an Wasserkraft- Assets von Pensionskas- sen und Versorgungs- einrichtungen, für die lange Laufzeiten und planbare Cashflows interessant sind. « Andreas Grassl, Renaio Assets » Wer an die langfristigen Makrotreiber im Bereich Clean Energy glaubt, kann diesen Trend mit Wasserkraftinvestments sehr lange bespielen. « Daniel Metzger, Aquila Capital