Institutional Money, Ausgabe 1 | 2026

Welche Rolle spielt das Overlay im Kontext von Liability-Driven Investing (LDI)? ANDREAS ROTHBARTH: Für Pensions- kassen ist LDI der natürliche Ausgangs- SXQNW 'LH .XQGHQPRGHOOLHUHQ &DVKijRZV detailliert, analysieren Duration, Zins- und ,QijDWLRQVVHQVLWLYLWÌW XQG OHLWHQ GDUDXV DE ZHOFKH 5LVLNHQ VLH WUDJHQ NĆQQHQ 8QVHU 2YHUOD\ 0DQGDW IXQJLHUW DOV ]ZHLWH 6WHXH - UXQJVHEHQH :LU NĆQQHQ QLFKW MHGHQ &DVK - ijRZ HLQV ]X HLQV LPPXQLVLHUHQ GDV ZÌUH ĆNRQRPLVFK XQDWWUDNWLY ł DEHU ZLU NĆQ - QHQ WHPSRUÌUH $EZHLFKXQJHQ ]ZLVFKHQ $NWLYD XQG 3DVVLYD EHJUHQ]HQ (LQ %HLVSLHO (LQ SDUDOOHOHU =LQVDQVWLHJ HQWODVWHW GLH 3DV - VLYVHLWH NDQQ DEHU DXI GHU $NWLYVHLWH ]X HUKHEOLFKHQ %XFKYHUOXVWHQ IĞKUHQ ¶EHU GDV 2YHUOD\ NĆQQHQ ZLU 'XUDWLRQVSURljOH VR DQSDVVHQ GDVV GLH 1HWWRZLUNXQJ DXI 6ROYHQ] XQG 5LVLNRNHQQ]LȬHUQ LQ HLQHP DN]HSWDEOHQ .RUULGRU EOHLEW Auch bei Ihnen gab es sicher Situatio- nen, in denen das Overlay imNachhin- ein zu defensiv oder zu aggressiv war. Was haben Sie daraus gemacht? ANDREAS ROTHBARTH: 6ROFKH 6LWXD - WLRQHQ KDW HV JHJHEHQ XQG ZLUG HV LPPHU JHEHQ 8QG VLH VLQG GXUFKDXV ZHUWYROO XP +HUDXVIRUGHUXQJHQ ]X HUNHQQHQ ,Q GHU 9HUJDQJHQKHLW JDE HV ]ZHL GUHL 0DUNWVLWXD WLRQHQ LQ GHQHQ ZLU $EVLFKHUXQJHQ DXI - JHEDXW KDEHQ GLH VLFK UĞFNEOLFNHQG DOV ]X GHIHQVLY KHUDXVJHVWHOOW KDEHQ ZHLO VLFK GLH 0ÌUNWH VFKQHOOHU EHUXKLJW KDEHQ DOV DQJH - QRPPHQ :LU KDEHQ GLHVH 9 IĆUPLJHQ 0DUNWYHUOÌXIH V\VWHPDWLVFK DQDO\VLHUW XQG GLH 7ULJJHU /RJLN YHUIHLQHUW HWZD LQGHP ZLU 9RODWLOLWÌWVVSUĞQJH PLW ZHLWHUHQ 6LJQD - OHQ NRPELQLHUW KDEHQ 6HLW ELHWHQ ZLU ]XGHP HLQHQ %DXNDVWHQ DQ GHU UHJHOEDVLHUW 6LJQDOH ]X HLQHU DQWL]\NOLVFKHQ 5LVLNREXG - JHW]XIĞKUXQJ OLHIHUW -H QDFK 1XW]XQJ HQW - VFKHLGHW GDV RE HV VLFK DP (QGH XP HLQ UHLQHV 5LVLNR RGHU HLQ SHUIRUPDQFHRULHQ - WLHUWHUHV 2YHUOD\ KDQGHOW Das mehrfache Nachsteuern kann bei institutionellen Kunden schnell zum Vertrauensverlust führen. Wie war die Reaktion? ANDREAS ROTHBARTH: Für unsere .XQGHQZDU HQWVFKHLGHQG GDVV GLHVHU /HUQ - SUR]HVV RȬHQ XQG GRNXPHQWLHUW VWDWWIDQG 6R NRQQWH MHGHU .XQGH VHLQH LQGLYLGXHOOHQ 3DUDPHWHU QDFKVFKÌUIHQ RKQH GDV *UXQG - NRQ]HSW LQIUDJH ]X VWHOOHQ 'LH %RWVFKDIW QDFK LQQHQ ODXWHW :LU KDEHQ HLQ OHEHQGHV 6\VWHP GDV ZLU JHPHLQVDPYHUEHVVHUQ NHL - QH XQYHUÌQGHUOLFKH %ODFNER[ GLH LPPHU ĽUHFKW KDEHQĺ PXVV 'DV IĆUGHUW 9HUWUDXHQ XQG PDFKW HV GHP 3RUWIROLRPDQDJHPHQW leichter, auch in kritischen Phasen hinter GHP $QVDW] ]X VWHKHQ Welche Empfehlung geben Sie anderen institutionellen Investoren, die über ein Overlay-Mandat nachdenken? ANDREAS ROTHBARTH: 0DQ VROOWH 2YHUOD\0DQDJHPHQW QLFKW DOV NRVPHWLVFKHV $GG RQ YHUVWHKHQ VRQGHUQ DOV VWUDWHJLVFKH (EHQH GHU *HVDPWVWHXHUXQJ 9RU GHP6WDUW VROOWHQ ,QYHVWRUHQ VHKU HKUOLFK GLH HLJHQHQ 5DKPHQEHGLQJXQJHQ DQDO\VLHUHQ :HOFKH 5LVLNHQ VLQG ZLUNOLFK ZHVHQWOLFK" :LH ZLUG GHU (UIROJ GHV 2YHUOD\V JHPHVVHQ" /LHJHQ UHDOLVWLVFKH (UWUDJVHUZDUWXQJHQ YRU" :HO - FKH 'DWHQ XQG 6\VWHPH VWHKHQ ]XU 9HUIĞ - JXQJ":LH VLQG GLH*UHPLHQ DXIJHVWHOOW":HU GLHVH +DXVDXIJDEHQ PDFKW GHP NDQQ HLQ 2YHUOD\ KHOIHQ GLH HLJHQH 5LVLNRIÌKLJNHLW EHVVHU DXV]XVFKĆSIHQ RKQH GLH 6WDELOLWÌW ]X JHIÌKUGHQ (LQH VRUJIÌOWLJH.DOLEULHUXQJ YRQ 5LVLNRNDSLWDO :HUWXQWHUJUHQ]HQ 5HEDODQ - FLQJ /RJLN XQG 3HUIRUPDQFHHUZDUWXQJHQ LVW GDEHL HQWVFKHLGHQG :HU KLHU JUĞQGOLFK DUEHLWHW EHNRPPW HLQ ,QVWUXPHQW GDV 3RUW - IROLRV UREXV WHU PDFKW GLH 9HU]LQVXQJ GHV 5LVLNRNDSLWDOV PD[LPLHUW XQG DOOHQ %HWHL - OLJWHQ ł YRP 9RUVWDQG ELV ]XP HLQ]HOQHQ 3RUWIROLRPDQDJHU ł HLQH JHPHLQVDPH 6SUD - FKH IĞU 5LVLNR YHUOHLKW 154 1/2026 | institutional-money.com INTERVIEW Andreas Rothbarth | Bantleon HANS HEUSER FINANZMARKTPROGNOSE 2026/27 BANTLEON Prognosen Dez. 25 März 26 Juni 26 Sept. 26 Dez. 26 März 27 Juni 27 Sept. 27 Dez. 27 Fed Funds (Obergrenze) Eingepreiste Markterwartungen 3,75 3,75 3,50 3,66 3,50 3,50 3,37 3,25 3,25 3,28 3,25 3,25 10J Treasuries Bloomberg-Konsenus (20. Februar 2026) 4,17 4,40 4,70 4,14 5,00 4,90 4,11 4,70 4,50 4,10 4,50 4,70 EZB-Einlagensatz Eingepreiste Markterwartungen 2,00 2,00 2,00 2,08 2,00 2,00 2,17 2,00 2,00 2,00 2,00 10J Bundesanleihen Bloomberg-Konsenus (16. Februar 2026) 2,86 3,10 3,30 2,89 3,30 3,25 3,00 3,10 2,90 3,00 3,00 3,20 Bund/Pfandbriefe (10J) 37 30 25 25 25 30 35 30 30 Bund/Unternehmensanleihen 77 70 65 60 60 65 70 70 65 Bund/Hochzinsanleihen 276 250 230 230 240 260 275 275 270 DAX Bloomberg-Konsenus (20. Februar 2026) 24.490 26.000 26.500 26.500 26.250 26.000 25.000 26.000 27.000 Eurostoxx 50 Bloomberg-Konsenus (20. Februar 2026) 5.791 6.100 6.200 6.200 6.150 6.110 6.100 6.000 6.100 6.250 SMI 13.267 13.800 14.200 14.200 14.000 13.800 13.500 13.900 14.200 S&P 500 Bloomberg-Konsenus (18. Februar 2026) 6.845 7.150 7.300 7.300 7.150 7.561 7.050 6.900 7.000 7.100 Renditen (%) Spreads (Bp) Aktien Quelle: Bantleon Institutional Investing | Stand: 5.März2026