Institutional Money, Ausgabe 1 | 2026

112 1/2026 | institutional-money.com THEORIE & PRAXIS Aktien-Anleihen-Korrelationen ten Wachstumsschwäche und niedrigerer ,QijDWLRQ ]XUĞFNNHKUHQ NĆQQWH EOHLEW XQWHU ŸNRQRPHQ XPVWULWWHQ Aggregierte vs. individuelle Korrelation (LQ RIW ĞEHUVHKHQHU DEHU SUDNWLVFK EHGHXWVDPHU %HIXQG 'LH DJJUH - JLHUWH $NWLHQ $QOHLKHQ .RUUHOD - WLRQ DXI ,QGH[HEHQH HQWVSULFKW QLFKW GHP 'XUFKVFKQLWW GHU LQGLYLGXHOOHQ $NWLHQ $QOHLKHQ .RUUHODWLRQHQ HLQ]HOQHU 7LWHO (V KDQGHOW VLFK XP HLQHQ JHZLFK - WHWHQ 'XUFKVFKQLWW EHL GHP GLH 6XPPH GHU *HZLFKWH JUĆĕHU DOV HLQV LVW 3RUWIR - OLRGLYHUVLljNDWLRQ HU]HXJW GDPLW HLQ .RU - UHODWLRQV +HEHO 3KÌQRPHQ 'DV LQGLYLGX - HOOH 9RODWLOLWÌWVULVLNR VLQNW W\SLVFKHUZHLVH XP GHQ )DNWRU GUHL ZÌKUHQG GDV LQGLYL - GXHOOH .RUUHODWLRQVULVLNR XP GHQ )DNWRU ]ZHL VWHLJW )ĞU GLH 3UD[LV EHGHXWHW GDV :HU GLYHUVLlj]LHUW UHGX]LHUW 6FKZDQNXQ - JHQ VHW]W VLFK DEHU VWÌUNHU GHP 5LVL - NR HLQHU .RUUHODWLRQVYHUVFKLHEXQJ DXV ł JHQDX MHQHU 9HUVFKLHEXQJ GLH VHLW GHP -DKU ]X EHREDFKWHQ LVW 3RUWHOOL XQG 5RQFDOOL ]HLJHQ ]XGHP GDVV 9HUVRUJHU ,PPRELOLHQ VRZLH 6WUDWHJLHQ PLW JHULQ - JHU 9RODWLOLWÌW XQG KRKHQ 'LYLGHQGHQ KĆKHUH $NWLHQ $QOHLKHQ .RUUHODWLRQHQ DXIZHLVHQ DOV GDV 0DUNWSRUWIROLR ZÌKUHQG 9DOXH $NWLHQ ODQJIULVWLJ JHULQJHUH .RU - UHODWLRQHQ ]HLJHQ DOV :DFKVWXPVDNWLHQ .RUUHODWLRQ XQG $VVHW $OORFDWLRQ ,QNRKÌ - UHQ] %HL YLHOHQ0RGHOOHQ GHU VWUDWHJLVFKHQ $VVHW $OORFDWLRQ ZHUGHQ 5LVLNRSUÌPLHQ W\SLVFKHUZHLVH YRQ 6WUDWHJHQ IHVWJHOHJW ZÌKUHQG 5LVLNRNHQQ]DKOHQ YRQ 4XDQW $QDO\VWHQ EHUHFKQHW ZHUGHQ 'LHVH 7UHQ - QXQJ NDQQ ODXW 5RQFDOOL ]X JHIÌKUOLFKHU ,QNRKÌUHQ] IĞKUHQ :LUG GLH $QOHLKHQ ULVLNRSUÌPLH DXI GUHL 3UR]HQW HUKĆKW RKQH GLH .RUUHODWLRQVDQQDKPHQ DQ]XSDVVHQ HQWVWHKW HLQ :LGHUVSUXFK :DUXP VROOWHQ $QOHLKHQ GUHL 3UR]HQW 5LVLNRSUÌPLH ELH - WHQ ZHQQ VLH JOHLFK]HLWLJ HLQH VWDELOH $EVL - FKHUXQJVIXQNWLRQ PLW PLQXV 3UR]HQW » Investoren akzeptieren negative Risikoprämien auf Bonds, wenn diese Hedging- Funktion haben. Das ist nur bei negativer Aktien-Anleihen- Korrelation der Fall. « Thierry Roncalli, Head of Quant Portfolio Strategy beim Amundi Investment Institute und Professor of Finance an der University of Paris-Saclay, Paris Wechselnde Korrelationszusammenhänge China, Indien und Singapur zeigen abwechselnd positive und negative Korrelationen. In Staaten wie China und Indien, wo die lokale Wirtschaft robust geworden ist, hat die Credit-Risk-Komponente an Wichtigkeit verloren. Chinesen und Inder beispielsweise erachten ihre Märkte für Staatsanleihen nicht mehr als besonders riskant und sind von der Schuldentragfähigkeit ihres Staates überzeugt. Dieses Vertrauen wird entscheidend für Ausmaß und Stärke des Aktien-Anleihen-Korrelationszusammenhangs. Quelle: PortelliundRoncalli (2024) 2010 2014 2018 2022 2010 2014 2018 2022 2010 2014 2018 2022 2010 2014 2018 2022 USA China Indien Singapur -20% 0% 20% 40% 60% -40% -60% -20% 0% 20% 40% 60% -40% -60% -20% 0% 20% 40% 60% -40% -60% -20% 0% 20% 40% 60% -40% -60%