Institutional Money, Ausgabe 3/2026

PARTNER-PORTRÄT ANZEIGE | Foto: © Blackstone D ieSolvency-II-Reformkönnteeuropäischen AAA-CLOs einen neuen Platz in Versiche- rungsportfolios verschaffen. Bislang war das Segment für viele Versicherer regulatorisch wenig attraktiv. Ab 2027 1 ändert sich das: Die Kapitalanforderungenfürbestimmteeuropäische Verbriefungen sinken deutlich. Damit verbes- sert sich das Verhältnis ausRendite, Risiko und Kapitalbindung. Wir erwarten, dass die überarbeiteten Regeln eine strukturelle Nachfrage von Versicherern nacheuropäischenAAA-CLO-Tranchenschaffen unddamitzueinerweiterenDiversifizierungder CLO-Investorenbasisführenwerden 2 .DieseInves­ torenbasis hat sich bereits in den vergangenen fünf Jahren weiterentwickelt, begünstigt durch einestarkePerformance,verbesserteLiquidität undeinstetigesMarktwachstum.Dassdiestrotz einesunsicherenmakroökonomischenundgeo- politischenUmfeldsgelungenist,unterstreichtdie Widerstandsfähigkeit der Anlageklasse. Für Versicherer verbessert die niedrigere Kapitalunterlegung das Verhältnis von Ren- dite, Risiko und Kapitalbindung deutlich. Damit gewinnen AAA-CLOs gegenüber klassischen Investment-Grade-Unternehmensanleihen an relativer Attraktivität. Neben einer attraktiven Spread‑Prämie gegenüber vergleichbaren europäischen IG‑Unternehmensanleihen bie- tenAAA-CLOseinrobustesundvergleichsweise stabiles Performanceprofil – selbst in Phasen erhöhter Marktvolatilität –, das durch den Buy‑and‑Hold‑CharakterderKerninvestorenbasis gestützt wird. Kurz gesagt: Die regulatorischen Änderungen sind eine bedeutende positive Ent- wicklung,dieeuropäischeAAA-CLO‑Tranchenzu einertragfähigenundskalierbarenAnlageoption für Versicherermacht. Firmenporträt Blackstone Credit & Insurance (BXCI) ist einer der weltweit führenden Kreditanleger. Unsere Anlagen erstrecken sich über das gesamte Kreditspektrum, darunter Private Investment Grade, Asset Based Financing, Public InvestmentGradeundHighYield,FinanzierungenimBereich nachhaltigerRessourcen,Infrastrukturfinanzierungen,CLOs, Direktkredite und opportunistische Kreditstrategien. Unser Ziel ist es, für institutionelle Investoren und Privatanleger attraktive risikoadjustierte Erträge zu erwirtschaften, indem wir Unternehmen das Kapital bereitstellen, das sie benötigen, um ihre Geschäfte zu stärken und auszubauen. BXCI zählt zu den führenden Anbietern von Investment- Management-Lösungen für Versicherer und trägt mit seiner ausgewiesenen Expertise im Investment Grade Private Credit dazu bei, nachhaltigen Mehrwert für Versicherungsnehmer zu schaffen. Kontakt Omniturm, Große Gallusstraße 18, 43. OG 60312 Frankfurt amMain Deutschland Telefon: +49/69/509 52 88 21 Internet: blackstone.com Europäische AAA-CLOs bieten attraktiven Mehrertrag gegenüber Cash-Äquivalenten 3 I I I I I I I I I I I I I 1990 1995 I 2000 I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I ’90 ’95 I’00 I’05 ’10 ’15 2014 2013 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 0 % 200 % 400 % 600 % GDV FONDS professionell GDV FONDS professionell 2019 I 2018 I 2017 I 2016 I 2015 I 2014 I 2013 I -1 % 0 % 1 % 2 % 3 % 4 % 5 % 6 % 200 % mager 100 % fett Beschreibung Beschreibung Beschreibung Beschreibung Beschreibung Beschreibung 6-Monats-EURIBOR Beschreibung Europäische AAA-CLOs Beschreibung + + XXX 0,0 % XXX 0,0 % Europa 0,0 % 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 3,68% 2,44% Solvency II öffnet Versicherern den Weg zu europäischen AAA-CLOs 1 ÄnderungenderSolvency-II-RegelnderEUwerdenderzeitvomEuropäischenParlamentundvomRatgeprüft. | 2 EntsprichtausschließlichderEinschätzungvonBlackstone zumaktuellenMarktumfeldzumDatumdiesesMaterialsundkannsichändern. | 3 JPMorgan,Bloomberg.DieGrafikzeigtdieYield-to-WorstdesJPMEuropeanCLOIECLOAAA sowieden6-Monats-EURIBOR,denwiralsentsprechendeBenchmarkfürCLO-AAAsgewählthaben,per30.April2026.DerAufschlaggegenüberdem6MEURIBORbeträgtrund 1,25%,basierendaufCLO-AAAsmiteinerYTWvon3,68%undeinem6MEvon2,44%.DiedargestelltenRenditensindnichtalsMaß fürdieWertentwicklungzuverstehen, sondernalsHinweisaufpotenzielleRenditen,dieAnlagenineinenCLObeiEmissionunterVerwendungaktuellerMarktdatenerzielenkönnten.|BLACKSTONE-AF9FF451-20260617 Laura Coady Global Head of CLOs und Leiterin Liquid Strategies Europe