Institutional Money, Ausgabe 3/2026

Foto: © jozefmicic | Adobe Stock, University of Queensland THEORIE & PRAXIS Morningstar-Fonds 122 3/2026 | institutional-money.com Beim bekannten Award „Fondsmanager des Jahres“ profitiert vor allem der Gewinner. Die Zweitplatzierten verzeichnen dagegen Mittelabflüsse, die von Privatanlegern verursacht werden. Das hat aber nichts mit der Performance zu tun. DER FLUCH DES ZWEITEN PLATZES ABSOLUT BETRACHTET ist ein zwei- ter oder dritter Platz in jeder Sportart eine herausragende Leistung. Relativ gesehen fühlt sich der Zweite aber manchmal wie der erste Verlierer. Einen vergleichbaren Effekt dokumentieren Jerry Parwada (Uni- versity of New South Wales) und Eric Tan (University of Queensland) beim Morning­ star-Award „Fondsmanager des Jahres“. In ihrer Studie „Unwanted Attention? Negati- vity Bias inMutual FundAwards“ schreiben sie, dass vorab Nominierte, die am Ende nicht gewinnen, oftmals Mittelabflüsse ver- zeichnen – aber nicht weil sie eine schlechte Performance abgeliefert haben, sondernweil Anleger negativ reagieren, wenn kein Sieg eingefahren wird. Vom Rampenlicht zum Bumerang DerMorningstar-Award ist eine derwichtigs- tenAuszeichnungender Branche. Dabei gibt es zunächst eine öffentliche Nominierung der Anwärter für die einzelnen Kategorien. Investorenkönnen sich alsodieWertentwick- lung im Voraus der finalen Entscheidung anschauen. Dann verkündet Morningstar die Finalisten und später die Gewinner. Die Studienautoren schreiben, dass die Markt- teilnehmer, sobald ein Fonds in die engere Auswahl kommt, mit einer gewissenWahr- scheinlichkeit erwarten, dass dieser den Award gewinnt. Im Durchschnitt geht dies mit Mittelzuflüssen einher, die wahr- scheinlich auf denMedien- beziehungsweise Rampenlicht-Effekt zurückzuführen sind. Kommt es dann nicht zum Sieg, wird das negativ interpretiert. Interessant ist, dass diese Reaktion – anders als die Mittelzuflüsse im Vorfeld –nichtsmit derWertentwicklung zu tun hat. Zwar geht die Performance in den Nominierungsprozess ein, spielt anschlie- ßend aber keineRollemehr für dieAuswahl. Retailinvestoren strafen „Verlierer“ ab Insgesamt untersuchten die Forscher 222 Aktien- und Rentenfonds im Zeitraum von » Nominierte Fonds, die den Award nicht gewinnen, verzeichnen Mittelabflüsse. « Eric K. M. Tan, Senior Lecturer in Finance, University of Queensland