Was nun? SVB war integraler Bestandteil der US-Venture Capital Szene
Nur wenige Banken können überleben, wenn ein Viertel ihrer Einlagen an einem einzigen Tag abgezogen wird. So erging es der Silicon Valley Bank (SVB), nachdem letzte Woche während eines von einem Startup angeführten Bank-Runs 42 Milliarden US-Dollar abgehoben wurden.
"Der Zusammenbruch des ehemals vertrauenswürdigen Partners des Venture Capital-(VC)-Marktes war ein Vorbote der Probleme, mit denen die Wagniskapitalbranche jetzt konfrontiert ist. Ein Hauptproblem für die Bank war der anhaltend hohe Cash-Burn von VC-finanzierten Unternehmen, der zu einem starken Rückgang der Einlagen führte", analysiert Kyle Stanford, leitender Analyst US Venture bei dem Private Markets Daten-Spezialisten PitchBook.
SVB war mehr als nur eine Bank für den Technologiesektor
Im Laufe von 40 Jahren hatte sie eine auf die Branche zugeschnittene Produktpalette entwickelt - Hypotheken für Führungskräfte, Kreditlinien für VC-Fonds, um den Kapitalfluss aufrechtzuerhalten, und Risikokredite für Start-ups, die von größeren Kreditgebern als nicht kreditwürdig eingestuft wurden. Das Unternehmen war auch nicht auf US-Startups beschränkt, sondern hatte Niederlassungen in der ganzen Welt.
Die Hälfte als Kunden
In den Ergebnissen des 4. Quartals stellte die SVB fest, dass sie für 50 Prozent der Technologie- und BioScience-Start-ups in den USA Bankaufgaben wahrnimmt, gibt Stanford zu bedenken. Vielleicht sei das ein Indikator für die Probleme gewesen, die alle übersehen hätten. Wie der Risikomarkt, so die Silicon Valley Bank.
Die Wagniskapitalbranche war bereits mit einer Verlangsamung konfrontiert
Der Wert der Deals sank zwischen dem vierten Quartal 2021 und dem vierten Quartal 2022 um etwa 60 Prozent. Im ersten Quartal 2023 sieht es nicht viel besser aus, aber zumindest helfen die Einlagensicherungen den Start-Ups, den normalen Betrieb aufrechtzuerhalten - vorerst.
Trennung zwischen Spreu und Weizen wird sich beschleunigen
Es gebe selbstverständlich nie einen guten Zeitpunkt für das Umfallen einer Bank, so Stanford weiter, aber dies bedeute einen weiteren großer Druck auf den Markt, der die Preiskorrektur im VC-Bereich beschleunigen werde. Es werde wahrscheinlich zu einer schnelleren Trennung zwischen den Gewinnern und dem Rest der Firmen führen, da Eigen- und Fremdkapital zunehmend für Unternehmen reserviert würden, die auf starken Fundamentaldaten aufbauten, und nicht für die Modelle mit hohem CAC (Customer Acquisition Cost) der letzten Jahre.
Burning Cash, ist jetzt nicht mehr smart
Wenn der Markt jemals ein Signal brauchte, um den Cash-Burn zu verlangsamen, dann gibt es wohl kein deutlicheres als den Zusammenbruch der Silicon Valley Bank, so Stanfords Schlussbemerkung. Wer Näheres wissen will, dem sei die Lektüre der "PitchBook Analyst Note: The Collapse of Silicon Valley Bank" empfohlen (kb)
