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Gute Aussichten für US Small Caps sieht Aberdeen Standard Investments

Ralph Bassett, Head of North American Equities und Manager des Aberdeen Standard SICAV I – North American Smaller Companies, ist trotz der schwer abschätzbaren künftigen Gewinne und allfälliger Volatilität überzeugt, dass das aktuelle Anlageumfeld auf lange Sicht attraktiv ist.

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Ralph Bassett (Bild), Head of North American Equities und Manager des Aberdeen Standard SICAV I – North American Smaller Companies
© Aberdeen Standard Investments (ASI)

Für Investoren könnten die Feierlichkeiten zum amerikanischen Unabhängigkeitstag am 4. Juli zum passenden Zeitpunkt kommen. Der S&P 500 Index hat seit Anfang April auf USD-Basis um 20,5 Prozent zugelegt und damit sein bestes Quartal seit über 20 Jahren bestritten. Beim Russell 2000 belief sich das Plus auf 25,4 Prozent.

Doch nur wenige Anleger dürften zuversichtlich auf die kommenden Monate blicken
Wie andere Börsen rund um den Globus hat auch der US-Aktienmarkt der wirtschaftlichen Realität der Covid-19-Pandemie getrotzt. Die US-Wirtschaft schrumpfte in den ersten drei Monaten des Jahres um fünf Prozent. In der ersten Jahreshälfte kam es nach aktuellen Berechnungenvon ASI zu einem annualisierten Wachstumsrückgang von über 20 Prozent. Im Vergleich dazu belief sich dieser Wert während des schlimmsten Halbjahres-Zeitraums im Zuge der globalen Finanzkrise Ende der 2000er-Jahre auf 6,4 Prozent.

Rezession dürfte sich als vorübergehend erweisen
Dies eshalb, weil die Unterstützung durch die Fiskal- und Geldpolitik die Wirtschaft ankurbelt, während die Lockerung der Eindämmungsmassnahmen die Grundlage für eine Erholung schafft. Letztere dürfte jedoch holprig und langsam verlaufen, wobei die Wirtschaftsaktivität das Niveau zu Beginn dieses Jahres wohl erst 2022 wieder erreichen wird. Darüber hinaus werden zweifellos weitere Stimuli zur Unterstützung des Aufschwungs erforderlich sein. Ralph Bassett, Head of North American Equities und Manager des Aberdeen Standard SICAV I – North American Smaller Companies, sagt: "Da die US-Präsidentschaftswahlen im November nur noch vier Monate entfernt sind, werden beide großen Parteien den Fokus ihrer Kommunikation darauf richten, wie sie eine Wiederbelebung der Wirtschaft zu bewerkstelligen gedenken. Die Arbeitslosenquote beläuft sich aktuell auf etwa 13 Prozent. Somit werden Stellenaufbau und Löhne ein großes Thema darstellen."

Aktuelles Anlageumfeld ist attraktiv
Der Markt geht davon aus, dass Umsätze und Rentabilität im Jahr 2021 wieder anziehen werden, doch eine genaue Einschätzung der künftigen Gewinne gestaltet sich zum jetzigen Zeitpunkt schwierig. Vor diesem Hintergrund lässt sich nur schwer sagen, ob die aktuellen Bewertungen angemessen sind. Einerseits besteht wenig Transparenz, andererseits nehmen die Experten von Aberdeen Standard Investments (ASI) bei der Beurteilung unserer Anlagegelegenheiten einen längerfristigen Blickwinkel ein. Dennoch ist man angesichts der umfangreichen Stresstests, die man für kleinere Portfolios im Unternehmen durchgeführt hat, der Ansicht, dass sich die Abwärtsrisiken in Grenzen halten und das langfristige Aufwärtspotential attraktiv ist.

Stresstets und Szenarioanalysen
Diese Einschätzung basiert auf der Annahme, dass sich die Unternehmen wie von ASI erwartet entwickeln. In einem pessimistischen Szenario für den Gewinn je Aktie und den freien Cashflow unserer Unternehmen in den nächsten Jahren geht manr von einem länger und stärker als erwartet ausfallenden Nachfragerückgang aus. Dies hat zwei Vorteile für die Kunden: Zum einen können die Experten von ASI so die Bilanzstärke der Portfoliounternehmen auf die Probe stellen und damit potentielle Probleme meiden beziehungsweise verringern. Zum anderen lassen sich dadurch attraktive Gelegenheiten für die Kunden bei Unternehmen ausmachen, deren Aktienkurs selbst unter Berücksichtigung eines äußerst schwierigen Nachfrageumfelds noch attraktiv erscheint. Dies soll nicht bedeuten, dass es auf kurze Sicht nicht zu erhöhter Volatilität kommen könnte. Angesichts des langfristigen Anlagehorizonts von ASI erachtet das Haus Aberdeen Standard Investments das aktuelle Umfeld aber als attraktiv.

USA langfristig unverändert atttraktiv
Auf lange Sicht stellen die USA weiterhin ein attraktives Anlageziel dar, da dort zahlreiche global führende Unternehmen beheimatet sind. Die Markterträge entwickeln sich nie linear. Doch geduldige Anleger, die sich zu angemessenen Preisen bei Qualitätsunternehmen mit hohen Cashflows engagieren, wurden im Laufe der Zeit noch immer reich belohnt, gibt Small Cap-Fondsmanager Ralph Bassett zu bedenken. (kb)

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