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Aktive Aktienmanager übertreffen Anleihemanager dank hoher Vola in H1

Im Schnitt haben 53 Prozent der aktiven Aktienfondsmanager in der ersten Hälfte 2020 ihre Benchmark übertroffen. Aktive Small-Caps-Fondsmanager konnten mit einer durchschnittlichen Outperformance von 70 Prozent die besten Ergebnisse erzielen. Wie sahen dazu im Verhältnis Rentenmanager aus?

Vincent Denoiseux, Leiter des Bereichs ETF Resarch and Solutions bei Lyxor Asset Management
Vincent Denoiseux (Bild), Leiter der ETF-Forschung und -Lösungen bei Lyxor Asset Management, kommentiert: „Aktive Manager sollten ja bestrebt sein, die Portfolio-Performance in Zeiten erhöhter Marktvolatilität zu schützen. Eine beträchtliche Anzahl von Aktienmanagern war in der Tat in der Lage, sich in einem der volatilsten Marktumfelder der jüngeren Geschichte erfolgreich zu schlagen. Bei den festverzinslichen Wertpapieren war das Bild jedoch weit weniger überzeugend." 
© Lyxor Asset Management

Im Gegensatz zu den Anktienfondsmanagern schnitten im ersten Halbjahr 2020 die meisten aktiven Anleihemanager unterdurchschnittlich ab – nur ein Drittel übertraf ihre Benchmark. Dies dürfte an der von den Zentralbanken induzierten Rallye liegen, die viele überrascht hat.
High-Yield-Manager und Emerging-Markets-Hard-Currency-Debt-Manager schnitten dank der größeren Streuung in ihrem Bereich besser ab als andere festverzinsliche Anlageformen. 
Die Outperformance-Quote bei Aktienmanagern sinkt über einen Zeitraum von fünf Jahren auf 36 Prozent, was die entscheidende Bedeutung einer sorgfältigen Fondsauswahl und strategischen Portfolioallokation unterstreicht. 

2019 litt Performance aktiver Aktienfondsmanager unter politischen Unsicherheiten
Insbesondere litt sie unter dem Handelskrieg zwischen den USA und China sowie dem Brexit. Dagegen bewältigten die aktiven Fondsmanager die Überraschungen und Unabwägbarkeiten der Covid-19-Pandemie in der ersten Hälfte des Jahres 2020 deutlich besser. 

Aktiv-Passiv-Navigator
Zu diesen Ergebnissen kommt der "Aktiv-Passiv-Navigator", den das Research & Solutions-Team von Lyxor ETF heute vorgelegt hat. Er analysiert die Performance aktiver Fonds mit Sitz in der EU im Vergleich zu ihren Benchmarks und gibt darüber hinaus einen Überblick über die Trends auf den globalen Märkten. Die aktuelle Studie zeigt, dass im Durchschnitt 53 Prozent  der aktiven Aktienfondsmanager im ersten Halbjahr 2020 besser abschnitten als ihre wichtigsten Benchmarks. 

Aktive Manager von Small-Cap-Aktienfonds wiesen in den meisten Regionen im Vergleich zu ihren Benchmarks eine höhere Trefferquote auf: im Durchschnitt um 70 Prozent. Da Small-Cap-Aktien während des Marktcrashs stark abverkauft wurden, konnten erfolgreiche Manager von klaren Sektor-Rotationen profitieren – aus zyklischen und Value-Aktien heraus und in defensive, Wachstums- und Qualitätsaktien rein. 

Relative Performance aktiver Large-Cap-Fondsmanager war ungleichmäßiger
Während US-Fonds Probleme hatten, bewältigten europäische und japanische Manager die sprunghaft ansteigende Aktienstreuung deutlich besser, was die ungleichen gesundheitspolitischen und wirtschaftlichen Maßnahmen der Regionen im Rahmen der Pandemie widerspiegelt. 

Aktive Rentenfondsmanager hinken im 1. Halbjahr hinterher
Nur ein Drittel der Fonds übertraf seine Benchmark. Den meisten Managern gelang es nicht, mit der weltweiten Rekordflut an geld- und fiskalpolitischen Stimulierungsmaßnahmen Schritt zu halten, die die Renditen auf Tiefstständen hielten und die Anleihekurse in die Höhe trieben.

Staatsfondsmanager sowie flexible Manager hatten am meisten zu kämpfen
Und hier insbesondere die in den USA: Nur 21 Prozent1 der US-Staatsfonds übertrafen ihre Benchmark. High-Yield-Manager dagegen stachen hervor, insbesondere die Euro-High-Yield-Manager mit einem Outperformance-Verhältnis von 51 Prozent, was zum Großteil auf ihre insgesamt defensive Positionierung zurückzuführen ist. Zwar traf der Marktabschwung diesen Sektor besonders heftig mit einer schwindenden Liquidität und einer impliziten Volatilität, die auf dem höchsten Stand seit der Finanzkrise 2008 lag. Allerdings konnte die defensive Positionierung der aktiven Manager und die Risikoreduzierung in den Portfolios kurz vor dem Ausverkauf des Marktes den historischen Marktschock abfedern. Hartwährung Schuldenfonds für Schwellenländer milderten ebenfalls ihre relative Underperformance dank der zunehmenden Streuung der Vermögenspreise, was die ungleiche Anfälligkeit sowie Reaktion auf die Pandemie in den verschiedenen Ländern widerspiegelt. 

Wie über 60 Monate aussieht
Das Lyxor ETF-Research-Team bewertete auch die Leistung aktiver Manager über längere Zeiträume hinweg mithilfe eines gleichbleibenden Fondsuniversums. Über einen kontinuierlichen Fünfjahreszeitraum haben sowohl Aktien- als auch Anleihemanager Mühe gehabt, ihre Benchmark (36 Prozent bzw. 19 Prozent) konstant zu übertreffen. Dies unterstreicht die Bedeutung einer dynamischen Portfolio-Allokation und eines starken Fondsauswahlprozesses. (kb)

 

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