Invesco EUR AT1 CoCo Bond UCITS ETF an den Start gegangen

Invesco erweitert seine Palette an innovativen Fixed-Income-Fonds mit der Markteinführung des Invesco EUR AT1 CoCo Bond UCITS ETF. Der Fonds verfolgt den gleichen passiven Ansatz wie der 1,7 Milliarden US-Dollar schwere USD AT1 ETF des Unternehmens, konzentriert sich jedoch auf das wachstumsstarke Marktsegment der auf Euro lautenden Additional Tier 1 (AT1)-Anleihen. Über diese Produkteinführung informiert Invesco per Aussendung.

Der Invesco ETF bildet die Wertentwicklung des iBoxx EUR Contingent Convertible Liquid Developed Market AT1 (8% Issuer Cap) Index ab. In den Index werden nur Anleihen mit einem Rating von B oder besser und einem Emissionsvolumen von mindestens 500 Millionen Euro aufgenommen. Das Gewicht der einzelnen Emittenten wird bei jedem monatlichen Rebalancing auf acht Prozent begrenzt. Der ETF strebt an, die Performance des Index nachzubilden, indem er alle im Index enthaltenen Wertpapiere in ihrer jeweiligen Gewichtung kauft und hält und den Anpassungen am Referenzindex bei dessen regelmäßiger Neugewichtung folgt.

Haircut im Krisenfall möglich
Zur Erinnerung: Additional Tier 1-Anleihen („AT1-Anleihen“) sind eine besondere Form bedingter Pflichtwandelanleihen (Contingent Convertible Bonds oder CoCos). Sie wurden im Zuge der strengeren Bankenregulierung und Kapitalvorschriften im Nachgang der globalen Finanzkrise eingeführt. AT1-Anleihen müssen bei bestimmten auslösenden Ereignissen in Eigenkapital umgewandelt werden und werden so in einer finanziellen Notlage zur Verlustabsorption herangezogen.

Zusammen mit weiteren regulatorischen Maßnahmen hat die Einführung von AT1-Anleihen die Bilanzen der europäischen Banken gestärkt. Insgesamt ist die Kernkapitalquote (Common Equity Tier 1 - CET1) der europäischen Banken von rund 6,0 Prozent vor der globalen Finanzkrise auf aktuell fast 15,0 Prozent gestiegen und liegt damit deutlich über dem für die Aktivierung des Umwandlungsmechanismus von AT1-Anleihen maßgeblichen Niveau von 5,125-7,0 Prozent.

Nachrangigkeit entscheidend
Matthew Tagliani, Head of EMEA ETF Product bei Invesco, sagt: „Dieser neue ETF ergänzt unser Angebot an innovativen Fixed-Income-Lösungen und adressiert die wachsende Anlegernachfrage nach alternativen Ertragsquellen. AT1-Anleihen bieten eine attraktive Verzinsung, wobei das Kreditrisiko nicht wie üblich durch die Bonität des Emittenten bestimmt ist, sondern durch die Nachrangigkeit gegenüber den meisten anderen Schuldtiteln desselben Emittenten. AT1-Anleihen bieten auch eine andere Art von Exposure als ein Investment am breiten High-Yield-Markt. AT1-Anleihen werden von Banken ausgegeben, während es sich bei Hochzinsanleihen in der Regel um Schuldtitel von Industrieunternehmen und in geringerem Maße Nichtbanken-Finanzunternehmen handelt.“

Weiterentwicklung
Paul Syms, Head of EMEA ETF Fixed Income and Commodity Product Management bei Invesco, verweist auf die Anfänge: „Die erste AT1-CoCo-Anleihe wurde 2013 ausgegeben. In den Folgejahren konzentrierten sich die Banken in erster Linie auf US-Dollar-Emissionen, um von der breiteren Anlegerbasis am US-Anleihemarkt zu profitieren. Im Zuge des fortschreitenden Reifungsprozesses des AT1-Marktes und der Verlangsamung der Emissionstätigkeit gegenüber dem rasanten Tempo der Anfangsjahre sind europäische Banken zunehmend dazu übergegangen, AT1-Anleihen in Euro auszugeben, der natürlicheren Währung für ihr regulatorisches Kapital.“

Das Volumen des AT1-Marktes hat sich in den letzten zehn Jahren mehr als verdoppelt – auf über 300 Milliarden US-Dollar. Im Jahr 2015 wurde der Markt von auf US-Dollar lautenden AT1-Anleihen dominiert: Mit über 60 Prozent war ihr Anteil mehr als doppelt so hoch wie der ihrer EUR-Pendants. Mittlerweile sind die Währungsgewichte mit 44 Prozent bzw. 37 Prozent deutlich ausgeglichener.

Anlegern aus Europa bieten EUR-ETFs den Vorteil, dass weder Währungsrisiken noch Kosten für ihre Absicherung anfallen. Das macht diese Fonds Invesco zufolge insbesondere für Anleger interessant, die aufgrund des schwachen Dollars eine Diversifikation weg von US-Dollar-Anlagen anstreben. (aa)

Die wichtigsten Eckpunkte des neuen Invesco EUR AT1 CoCo Bond UCITS ETF

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