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Covenant Lite-Kredite: Eine Abrechung

Im Bereich Direct Lending werden Covenant Lite-Kredite immer stärker nachgefragt. Aus Sicht von Laura Vaughan, bei Hermes IM als Head of Direct Lending tätig, ist das keine unproblematische Entwicklung. Sie meint, dass diese Instrumente eine Lose-Lose-Situation auslösen.

Mark Carney
Mark Carney, Gouverneur der Bank of England, warnte im letzten Monat eindringlich vor der Verschlechterung der Kreditvergabestandards. Er folgt damit der US-Notenbank, dem Internationalen Währungsfonds und der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich, die sich in jüngster Zeit bereits negativ über den Leverage-Loan-Markt geäußert hatten.

Warum Hermes IM diese Meinung teilt und welche Risken man ortet, haben wir in den folgenden beiden Chartbildern zusammengefasst - einfach weiterklicken.
© Simon Dawson / Bloomberg

Laura Vaughan bei Hermes IM als Head of Direct Lending tätig, ist auf Covenant Lite Kredite nicht besonders gut zu sprechen. In einer ausführlichen Analyse zu dem Thema fürchtet sie, dass "der Gläubigerschutz in Europa zunehmend untergraben wird: Am Kreditmarkt für Großunternehmen sind Covenant-Lite-Kredite inzwischen die Norm, während Covenant-Loose-Kredite und EBITDA-Add-Backs bei Krediten an mittelständische Unternehmen an Bedeutung gewinnen."

Aus Sicht der Hermes-Managerin sollte man "diese Instrumente meiden und uns stattdessen auf Kredite an mittelständische Unternehmen konzentrieren, die neben einer solideren Kreditdokumentation strikten Risikokontrollen unterliegen und attraktive Renditen bieten."

Worauf sich Vaughans Skepsis begründet haben wir im Rahmen der kompakten Bildgalerie oben zusammengefasst. Bitte einfach hier, oder ins oben angeführt, erste Bild klicken. (hw)

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