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Wie tief wird das Pfund noch fallen?

Jordan Rochester war 22 Jahre alt und arbeitete an seinem Master-Abschluss in Wirtschaft an der Universität Warwick, als David Cameron versprach, ein Brexit-Referendum abzuhalten. Heute, mit 28 Jahren, ist er für Kollegen und Kunden Mr. Brexit.

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Jordan Rochester
© Archiv

Der Devisenstratege bei Nomura International hat sich zu dem Experten für die Analyse jeglicher Wendung in der Brexit-Saga und deren Auswirkungen auf die britischen Märkte entwickelt. Damit vereint er die notorisch undankbaren Funktionen eines Politik-Analysten und Pfund-Prognostikers. “Ich würde sagen, ich habe ungefähr alle zwei Tage einen Artikel oder eine E-Mail über den Brexit geschrieben”, sagte er mit Blick auf die letzten vier Jahre gegenüber Bloomberg.

Was sagt Mr. Brexit?
Im Moment steuert das Pfund auf den stärksten Vier-Tage-Verlust seit 2016 zu, da die Befürchtungen zunehmen, dass es angesichts der harten Haltung des neuen Premierministers Boris Johnson zu einem harten Brexit kommen wird. Er hat ein Ultimatum an die EU gestellt und erklärt, dass er keine Brexit-Gespräche aufnehmen wird, wenn das Austrittsabkommen nicht noch einmal aufgerollt wird. Rochester schätzt die Wahrscheinlichkeit eines Ausscheidens ohne eine Vereinbarung auf rund 30 Prozent. In einem solchen Fall könnte das Pfund von derzeit knapp 1,22 Dollar - bereits der niedrigste Stand seit 2017 - auf 1,15 Dollar fallen.

Wilder Ritt
Die Bewegungen des Pfunds seit der Brexit-Abstimmung war ein einziges Auf und Ab.

Erfolge und Niederlagen
Natürlich gibt es keine sichere Wette. Während Rochester und seine Nomura-Kollegen einige große Erfolge eingefahren haben - wie die Vorhersage einer Pattsituation im Parlament bei den Wahlen in Großbritannien 2017 -, haben sie auch weniger vielversprechende Prognosen abgegeben, wie zum Beispiel 2018 für einen Rückfluss von Geldern in das Pfund.

Aber dank seiner Besessenheit über die Details der britischen Politik und der unermüdlichen Publikationen ist Rochester eine der Personen, an die sich Leute wie Andrew Swaine wenden, wenn sie verblüfft sind. “Jordans Einblick in die britische Politik und seine Fähigkeit, die Erklärungen und politischen Akteure zu entschlüsseln, haben sich als äußerst solide erwiesen”, sagte der in London ansässige Vermögensverwalter. “Es ist nicht einfach, aufgrund politischer Faktoren zu handeln. Was Politiker sagen und was sie letztendlich tun, kann zu einer Reihe völlig unterschiedlicher Marktergebnisse führen.”

Wetten auf die Volatilität des Pfunds steigen an
Und der beträchtliche Output von Rochester wird sich wohl fortsetzen: Die Ernennung von Johnson zum Premierminister hat erneut Befürchtungen geweckt, dass das Land Ende Oktober die EU ohne Einigung verlassen könnte. Während das Pfund fällt, steigen die Wetten auf Währungsvolatilität rasch. Die britische Börse schrumpft langsam. Gilts ziehen an, da Investoren in die sichersten Vermögenswerte strömen.

Das Pfund erreichte Rochesters Jahresendprognose von 1,25 Dollar an dem Tag, als die Konservative Partei Johnson als neuen Chef gewählt hatte. Von diesem Niveau aus sieht er das Pfund im weiteren Verlauf des Jahres 2019 in einer Bandbreite gefangen, bis britische Politiker ein Abkommen mit der EU aushandeln oder ohne eine Vereinbarung ausscheiden. Die Median-Prognose seiner Kollegen in einer Bloomberg-Umfrage sieht das Pfund zum Jahresende bei 1,28 Dollar.

Nur noch Brexit
Obwohl seine gesamte Karriere bisher vom Brexit geprägt war, hatte Rochester nie angestrebt, Mr. Brexit zu werden. Seine Familie interessierte sich nicht für Politik, und er hat das Fach auch nicht studiert. Es begann mit dem schottischen Unabhängigkeitsreferendum, als er zu einem Nomura-Team gehörte, das ein Modell entwickelte, mit dem die Bank das Ergebnis frühzeitig prognostizieren konnte. Ähnliche Methoden funktionierten bei den Wahlen in Großbritannien im Jahr 2015, als sie eine Long-Position im Pound Sterling empfahlen, da sie auf eine Mehrheit der Konservativen setzten. Sie hatten drei Stunden Vorsprung gegenüber dem endgültigen Brexit-Ergebnis. Rochester verbringt seine Tage damit, nach jeder neuen Schlagzeile zu suchen, um die Wahrscheinlichkeiten des Endergebnisses neu zu kalibrieren. Gleichzeitig vergleicht er jede Entwicklung mit Marktbewegungen, sucht nach Verwerfungen für taktische Handelsgeschäfte und lernt die Feinheiten des britischen Parlaments kennen.

Alle Varianten fast gleich wahrscheinlich
Derzeit schätzt Rochester die Chancen für die anderen maßgeblichen Ergebnisse des Brexit - eine Vereinbarung oder überhaupt keinen Brexit - auf etwa 40 beziehungsweise 30 Prozent. Mit anderen Worten, drei Jahre nach Beginn des Prozesses kann es noch niemand absehen. Vor diesem Hintergrund versuchen die Händler, sich zu schützen. Philippos Kassimatis, Mitbegründer des Hedging-Beratungsunternehmens Maven Global, sagt, die Nachfrage nach Schutz vor Sterling-Verlusten sei bei Private-Equity-Gesellschaften gestiegen, die britische Unternehmen besitzen oder kaufen möchten, sowie bei US-Investoren, die in Pfund denominierte Vermögenswerte halten. “Diese Anleger sind nicht zu sehr besorgt, wenn das Pfund um fünf oder sieben Prozent abwertet”, sagte er im Talk mit Bloomberg News. “Sie wollen jedoch gegen einen Rückgang von 20 Prozent geschützt sein.”

Angesichts der Komplexität des Ganzen verhalten sich viele Investoren abwartend. Gianluca Girola, Händler bei Citigroup in London, sagte, dass Real-Money-Kunden außerhalb Großbritanniens die Entwicklung im britischen Parlament und ihre “teuren politischen Spiele” satt haben. “Sie halten sich zurück und warten auf grünes Licht in die eine oder andere Richtung”, sagte Girola. “Wenn der Schritt kommt, könnte es rasant geschehen.”

Brexit Fatigue
Rochester räumt ein, dass Kunden die meiste Zeit nicht über den Brexit sprechen wollen, bei ihnen herrscht Brexit-Müdigkeit. Aber ihr Interesse erwacht wieder, wenn es ein Volatilitätsereignis oder etwas zu handeln gibt, und wenn dies der Fall ist, dann ist er da. Sobald das Thema Brexit durch ist, wird er weiterhin die Risiken einer Regierung Jeremy Corbyn, der Unabhängigkeit Schottlands oder die Zukunft der britischen Wirtschaft analysieren. Bis dahin hat er viel zu tun. “Irgendwann werden wir einen Aha-Erlebnis haben, wenn wir sagen können: ‘Ah, das ist also der Brexit’”, sagte Rochester. “Aber wir wissen nicht, wann das geschehen wird.” (kb)

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