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Finanzmarkt-Ausblick 2020

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Wie geht es 2020 weiter mit der Weltwirtschaft und was bedeutet der Führungswechsel an der EZB-Spitze für die europäische Geldpolitik? PIMCO-Chefökonom Joachim Fels erläutert im Video den Konjunkturausblick und die Schlussfolgerungen für die Asset-Allokation.

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Wer hätte das gedacht: kleine Aktien – kleine Renditen

Auf lange Sicht haben sie Recht: Eugene Fama und Kenneth French bewiesen in den 1990er Jahren, dass der Size Effekt funktioniert. Demnach weisen Small Caps langfristig eine höhere Rendite als Large Caps auf. Dennoch kann es zu relativ langen Durststrecken kommen, zeigt Sven Lehmann von HQ Trust.

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Sven Lehmann
© HQ Trust

Der Manager des "HQT Global Quality Dividend" hat analysiert, wie hoch der Mehrertrag des MSCI Small Cap gegenüber dem MSCI Index seit dem Jahr 1990 in verschiedenen Zeiträumen und Regionen ausfiel.

Aktuelle Erkenntnisse
Nicht nur Value-Investoren haben es derzeit schwer: Auch die Small Caps sind zuletzt relativ gesehen schlecht gelaufen. "Aber auch über längere Zeiträume konnten sie keinen Mehrwert liefern“, stellt Lehmann fest. "Betrachtet man sämtliche Zehn-Jahres-Zeiträume seit 1990, lag die Outperformance der Small Caps im Mittel noch bei 2,6 Prozent pro Jahr. In Europa waren es sogar vier Prozent pro Jahr." In den vergangenen zehn Jahren habe sich der Fama-French-Effekt allerdings nicht materialisiert: Über alle Regionen hinweg sei der Mehrwert der Small Caps deutlich unter seinem Mittelwert gelegen. In den USA und den Entwicklungsländern hätten Large Caps besser abgeschnitten: "Es gilt: Je kürzer der betrachtete Zeitraum, desto deutlicher fällt die Underperformance aus." Das alles veranschaulicht auch die folgende Grafik.

Quelle: Thomson Reuters, HQ Trust

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