Warum Dividendenstrategen Dividenden vernachlässigen sollten
Der Mai ist der Lieblingsmonat der deutschen Dividendenjäger: Mehr als die Hälfte der DAX-Konzerne schütten jetzt Gewinne an ihre Aktionäre aus. Je höher die Dividende, desto besser? Wie erfolgreich Dividendenstrategen in den letzten 15 Jahren abschnitten, verrät Pascal Kielkopf von HQ Trust.
© HQ Trust
Pascal Kielkopf, Kapitalmarktanalyst von HQ Trust, verglich zunächst die Total Return Performance des marktbreiten MSCI World Index mit der des MSCI World High Dividend Yield Index. Dieser setzt nur auf die Unternehmen, die überdurchschnittliche Dividendenrenditen bei zugleich hochwertigen Bilanz- und Einkommenszahlen versprechen. Die zusätzliche Berücksichtigung der Qualitätskennzahlen soll sicherstellen, dass die Dividenden ausreichend durch Gewinne gedeckt sind und auch in Zukunft noch in gleicher Höhe gezahlt werden können. Pascal Kielkopfs Analyse umfasst den Zeitraum von Januar 2008 bis April 2023.
Quality-Value schlägt die Dividendenriesen
Darum sollten „Dividendenstrategen“ die Dividenden vernachlässigen
Quelle: Datastream; HQ Trust Research
Erkenntnisse
„In den vergangenen rund 15 Jahren konnte die klassische Dividendenstrategie eine Rendite von 7,9 Prozent pro Jahr erzielen, was allerdings hinter dem MSCI World zurückbleibt, der im gleichen Zeitraum auf ein Plus von 8,6 Prozent pro Jahr kam“, weiß Kielkopf zu berichten. Und weiter: „Nach mehreren Jahren der Underperformance konnten sich Dividendenstrategen im letzten Jahr wieder über bessere Zeiten freuen. Seit Ende 2021 konnten sie 2,8 Prozent gewinnen, während der MSCI World 7,6 Prozent abgab.“
Qualitäts-Value-Strategie deutlich voran
Dass die Berücksichtigung von fundamentalen Unternehmenskennzahlen durchaus Sinn macht, die Dividenden dabei allerdings keine zu große Rolle spielen sollten, zeigt die Performance der „Qualitäts-Value-Strategie“, welche auch als „Quality at a reasonable price“, kurz „QARP“-Strategie, bekannt ist. "Ähnlich wie bei der klassischen Dividendenstrategie wird dabei auf qualitativ hochwertige Unternehmen mit niedriger Bewertung gesetzt, die Höhe der Ausschüttungen allerdings außen vorgelassen", führt Pascal Kielkopf aus. Dazu teilt er die Aktien des MSCI World anhand gängiger Value- und Quality-Kennzahlen in Quadranten ein und berechnete die Performance der Unternehmen, die in beiden Dimensionen überdurchschnittlich waren.
Relative Ähnlichkeiten von Dividenden- ud Quality-Value-Strategie, aber......
„Die beiden Anlagestrategien sind relativ ähnlich. In beiden Fällen geht es um Unternehmen mit hoher Qualität bei zugleich niedriger Bewertung“, konnte der Kapitalmarktanalyst von HQ Trust feststellen. „Blickt man auf den Kursverlauf zeigt sich, dass sich beide Ansätze grundsätzlich sehr ähnlich entwickeln: Steigt die Dividendenstrategie, geht in der Regel auch Quality-Value nach oben – und umgekehrt. Trotzdem schnitt die Strategie, die die Dividendenhöhe nicht beachtete, mit einer Überrendite von 2,6 Prozent pro Jahr deutlich besser ab: Das Plus hätte hier bei 10,5 Prozent jährlich gelegen. Das gilt auch für die Erholungsphase seit Ende 2021, in der Quality-Value sogar um 5,4 Prozent zulegen konnte.“ (kb)