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Wall Street-Schwergewichte schlagen Alarm wegen viel zu teurer Aktien

Die größten Namen in der Finanzbranche sind mittlerweile zu einer Ansicht gelangt, die vor einigen Wochen unwahrscheinlich schien: Aktien sind in ihren Augen tatsächlich stark überbewertet.

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Stanley Druckenmiller steht im Lager der Pessimisten, was die Aktienkursentwicklung in den USA anbelangt.
© Bloomberg / Bloomberg News

Nach der historischen Markterholung haben sich zuletzt die Investoren-Legenden Stan Druckenmiller und David Tepper geäußert und darauf hingewiesen, dass das Chance-Risiko-Verhältnis von Aktien das schlechteste seit Jahren ist. Druckenmiller bezeichnete am Dienstag eine V-förmige Erholung als eine „Wunschfantasie“. Tepper sagte am Mittwoch, dass Aktien mit Ausnahme von 1999 die stärkste Überbewertung aufweisen, die er je gesehen hat.

US-Aktien so teuer wie seit gut zwanzig Jahren nicht mehr
Diese Überzeugung setzt sich bei den Vermögensverwaltern an der Wall Street immer mehr durch. Und sie kommt zu einem Zeitpunkt, wo viele Anleger befürchten, dass die Stützungsmaßnahmen der Federal Reserve sowie die drei Billionen US-Dollar an fiskalpolitischen Impulsen möglicherweise nicht ausreichen, um die steigende Arbeitslosigkeit und eine Welle von Insolvenzen zu kompensieren, da kein Ende der Pandemie abzusehen ist. Fondsmanager wie beispielsweise Bill Miller, Paul Singer und Paul Tudor Jones haben alle Zweifel an den Märkten oder der Wirtschaft geäußert.

Krasse Gegensätze 
Ein derartiger Pessimismus steht in krassem Gegensatz zum Optimismus, der den S&P-500-Index von seinem März-Tief um 26 Prozent nach oben getrieben hat. Und die Warnungen haben die Aufmerksamkeit von Präsident Donald Trump auf sich gezogen, der vor einer Wiederwahl steht und seine Pläne für eine boomende Wirtschaft vom Virus zerstört sieht.

Trump hat in einem Tweet am Mittwoch die “sogenannten reichen Typen” angegriffen. “Sie müssen immer daran denken, dass einige große Wetten dagegen abschließen und viel Geld verdienen, wenn sie sinkt”, schrieb Trump über die Börse. „Dann werden sie positiv, erhalten viel öffentliche Aufmerksamkeit und treiben sie nach oben. Sie erwischen sie in beide Richtungen. “

Düsteres Szenario
Es ist unwahrscheinlich, dass Trumps Kritik die Wall-Street-Profis beeinflusst. Der S&P-500-Index ist in dieser Woche um 2,6 Prozent gesunken und Investoren und Ökonomen prognostizieren weitere Rückgänge angesichts eines anhaltenden Kampfs um die Wiederherstellung der Wirtschaft. US-Notenbankchef Jerome Powell, der von Trump auf den Posten berufen wurde, skizzierte in einer Rede, die ungefähr zur gleichen Zeit wie der Tweet des Präsidenten stattfand, ein düsteres Szenario mit Masseninsolvenzen und Arbeitslosigkeit. Powell sagte, dass die politischen Entscheidungsträger möglicherweise mehr tun müssen, um langfristigen Schaden für die Wirtschaft zu verhindern.

Teppers Äußerungen stellen einen Wandel gegenüber Ende März dar
Damals sagte er, er „nasche“ bei den Aktien und kaufe Aktien von Unternehmen mit Fokus auf Technologie oder Krankenhäuser und das Gesundheitswesen. Tepper, der den 13 Milliarden Dollar schweren Hedgefonds Appaloosa betreibt, sagte CNBC am Mittwoch, dass die Bewertungen für einige einzelne Aktien an der Nasdaq „verrückt“ seien. Er hob auch Banken und Fluggesellschaften als schwierige Bereiche für Investments derzeit hervor.

Druckenmiller ebenfalls pessimistisch
Stanley Druckenmiller sagte am Dienstag im Economic Club von New York, dass seiner Analyse zufolge die Liquidität, die die Märkte in die Höhe trieb, bald schrumpfen werde, da die Kreditaufnahme des Finanzministeriums die Privatwirtschaft verdränge und sogar die Käufe der Fed überfordere. Der 66-Jährige sagte, er habe noch nie eine Phase gesehen, in der das Risiko für Aktien den potenziellen Gewinn so überwog.

Leon Cooperman erwartete höhere Steuern und mehr Regulierung
Der Milliardär verwies in einem Telefongespräch auf eine E-Mail, die er Ende April geschrieben hatte. Darin prognostizierte er, dass die Maßnahmen der Regierung zur Bekämpfung der Pandemie zu höheren Steuern und mehr Regulierung führen werden. Er schätzte, dass der S&P 500 niedriger liegen sollte - irgendwo zwischen 2200 und 2800. Demzufolge könnten die Aktienkurse um bis zu 22 Prozent fallen. “Ich bin 77 Jahre alt und habe noch nie so viel Unsicherheit gesehen”, sagte Cooperman im Telefoninterview. “Dieser Zyklus unterscheidet sich von den anderen sieben Bärenmarktzyklen, die ich erlebt habe, weil dies der einzige ist, in dem wir einen weitgehenden Shutdown der Wirtschaft hatten, was ich als Fehler betrachte.” Cooperman warnte, dass das Risiko einer Depression umso größer sei, je länger die Wirtschaft geschlossen bleibe.

Kaufgelegenheiten hielten nicht lange
Aktieninvestor Miller erläuterte in einer E-Mail, er habe seine Meinung über die Aussichten des Marktes für die nahe Zukunft geändert. “Die Kaufgelegenheiten, über die ich am 18. März bei CNBC gesprochen habe, hielten nicht so lange an, wie ich es mir vorgestellt hatte”, sagte Miller. “Nach einem Anstieg von 30 Prozent gegenüber dem Tief vom 23. März ist meiner Meinung nach eine Pause und eine gewisse Konsolidierung in Ordnung.” Er prognostiziert, dass der S&P 500 um vier oder fünf Prozent gegenüber dem aktuellen Niveau sinken könnte.

Einige der pessimistischeren Hedgefonds-Manager haben schon früher Alarm geschlagen. Crispin Odey sagte gegenüber Kunden im März, dass “nichts gegen die Verlangsamung immun ist”.

Aktien überbewertet
Singer, der Gründer von Elliott Management, warnte Mitte April die Kunden - als die Kurse stiegen - dass die Aussichten für Aktien schlecht seien. Die globalen Aktienmärkte könnten von ihrem Februar-Höchststand um 50 Prozent oder mehr fallen, prognostizierte er.

Es sind nicht nur die Fondsmanager
Der Milliardär Mark Cuban, der zu einer von Trump ausgewählten Gruppe von Experten gehört, die bei der Wiederöffnung der Wirtschaft beraten sollen, erklärte, er teile Druckenmillers Ansicht zu den Aktien. “Aktien sind überbewertet, und einen Risk-Reward bekommen wir erst, wenn wir einen kohärenten Plan der Regierung für Tests haben”, erklärte Cuban in einer E-Mail. (kb)

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