Pimco wird bei Unternehmensanleihen vorsichtiger und investiert in...
Angesichts enger Credit-Spreads investiert Pimco weniger in Unternehmensanleihen. Group CIO Dan Ivascyn sieht attraktivere Chancen unter anderem bei Agency-Hypotheken, verbrieften Krediten und ausgewählten Staatsanleihen. Die Duration hat der US-Anleiheriese leicht erhöht.
Eckpunkte:
- Pimcos Engagement in Unternehmensanleihen auf nahezu historischem Tief
- Agency-MBS und verbriefte Kredite interessant
- Selektive Chancen bei Energie- und Technologieinfrastruktur
Pimco setzt in seiner Income-Strategie derzeit stärker auf Qualität und Widerstandsfähigkeit und reduziert dafür klassische Unternehmensanleihen. „Unser Engagement in Unternehmensanleihen liegt innerhalb dieser Strategie derzeit auf einem nahezu historischen Tiefstand“, erklärt Group CIO Dan Ivascyn. Ausschlaggebend seien vor allem die sehr engen Credit-Spreads.
Statt zusätzliche Kreditrisiken einzugehen, sieht Pimco in anderen Bereichen des Anleihemarktes ein attraktiveres Risiko-Rendite-Verhältnis. Dazu zählen Agency Mortgage-Backed Securities, verbriefte Wertpapiere sowie inflationsgeschützte US-Staatsanleihen (TIPS).
Agency-Hypotheken seien angesichts der niedrigen Spreads von Unternehmensanleihen besonders interessant. Pimco hält sie derzeit für fair bewertet und damit im relativen Vergleich für interessant. „Fair ist besonders attraktiv, wenn die Spreads von Unternehmensanleihen nahe ihren historisch niedrigsten Niveaus liegen“, so Ivascyn mit Blick auf die Bewertung dieses Segments.
Pimco erhöht Duration
Nach dem Renditeanstieg setzt Pimco zudem wieder stärker auf länger laufende Anleihen. Über Jahre hatte der Asset Manager kürzere Laufzeiten bevorzugt. Inzwischen seien die Renditen am langen Ende jedoch auf Niveaus gestiegen, die teilweise seit Jahrzehnten nicht mehr zu beobachten waren.
Außerhalb der USA hält Pimco unter anderem Zinspositionen in Australien und Großbritannien und favorisiert höherwertige Segmente der Emerging Markets. Insgesamt seien die Renditen qualitativ hochwertiger Anleihen so attraktiv wie lange nicht mehr.
Selektive Chancen abseits klassischer Unternehmensanleihen
Weitere Opportunitäten sieht Pimco in hochwertigen Finanzierungen für Energie- und Technologieinfrastruktur. Auch bei Private Credit könnten sich Chancen ergeben, wenn Direktkredite weiter unter Druck geraten. Gleichzeitig beobachtet Ivascyn zunehmendes Financial Engineering an den Kreditmärkten mit Vorsicht. "Diese Entwicklungen werden zunehmend aggressiver und verdienen besondere Aufmerksamkeit", warnt Ivascyn.
Bei Emerging Markets konzentriert sich Pimco auf Emittenten höherer Qualität und nennt unter anderem Mexiko, Südafrika und Brasilien. Engagements in Frontier Markets sowie in Ländern mit hoher Abhängigkeit von Energieimporten wurden dagegen reduziert.
Für Ivascyn spricht das derzeitige Renditeniveau grundsätzlich für Anleihen. Kurzfristige Schwankungen durch Politik, Zentralbanken und geopolitische Ereignisse dürften zwar anhalten. Pimco setzt jedoch darauf, die hohen laufenden Erträge zu nutzen und gleichzeitig die Widerstandsfähigkeit des Portfolios hochzuhalten. (dv)
