Pimco: Investoren sollten jetzt gegen den Markttrend allokieren
Nach dem Anleihe-Ausverkauf sieht Pimco neue Chancen: Der Vermögensverwalter setzt auf zinssensitive Anleihen – und positioniert sich bewusst gegen die aktuelle Marktmeinung.
Eckpunkte:
- Investoren sollten die gefallenen Anleihekurse zum Aufstocken nutzen
- Zinserhöhungen der Zentralbanken teilweise bereits eingepreist
Pimco sieht angesichts des Kriegs im Nahen Osten und eines restriktiveren geldpolitischen Ausblicks weltweit Chancen für Investitionen "gegen die vorherrschende Marktmeinung".
Der Vermögensverwalter setzt verstärkt auf zinssensitive globale Anleihen, nachdem es in diesem Monat zu einem der stärksten Ausverkäufe an den Anleihemärkten seit Oktober 2024 gekommen ist. Hintergrund ist, dass steigende Ölpreise infolge des Konflikts Inflationsängste schüren und Anleger sich auf mögliche Zinserhöhungen in Großbritannien, Europa und den USA im Laufe dieses Jahres vorbereiten.
Stagflationsrisiko im Blick
Für Ökonomin Tiffany Wilding und den globalen Anleihe-CIO Andrew Balls erhöht der Energieschock jedoch die Wahrscheinlichkeit einer Stagflation – also einer Kombination aus schwachem Wachstum, erhöhter Arbeitslosigkeit und hoher Inflation.
"Die Zentralbanken werden die jüngste Neubewertung der Zinserwartungen durch den Markt wahrscheinlich nicht vollständig nachvollziehen", schrieben sie in einer Mitteilung. Die Auswirkungen würden stärker direkt auf anfällige Haushalte, kleinere Unternehmen und die Unternehmensanleihemärkte durchschlagen.
Märkte übernehmen Vorarbeit der Notenbanken
"In der Praxis übernimmt die reflexartige Marktreaktion hin zu restriktiveren Finanzbedingungen und einer restriktiveren Geldpolitik bereits einen Großteil der Arbeit, die die Notenbanken sonst leisten müssten", schrieben sie. Sollte die Inflation vorübergehend steigen und die Wirtschaft schwächer werden, "könnten die Zentralbanken gezwungen sein, stärker zu lockern".
Die Renditen von US-Staatsanleihen mit Laufzeiten von zwei bis zehn Jahren sind in diesem Monat zeitweise um bis zu 50 Basispunkte gestiegen, wobei kurzfristige Titel sich der Marke von vier Prozent nähern. Die Rendite zehnjähriger Anleihen liegt mit rund 4,35 Prozent nahe dem oberen Ende der Spanne von vier bis 4,5 Prozent, die im vergangenen Jahr überwiegend vorherrschte.
Vergleich mit Zollschock 2025
Die Experten der Allianz-Tochter verweisen zudem auf die Phase hoher Marktvolatilität im vergangenen Jahr, als unerwartet hohe US-Zölle auf Handelspartner zu einem Anstieg der Renditen führten. "Ähnlich wie die Volatilität nach den US-Zollankündigungen im April 2025 hat die rasche Neubewertung der Erwartungen an die Geldpolitik infolge des Nahostkonflikts lokale Verwerfungen und Chancen geschaffen, gegen die vorherrschende Marktmeinung zu investieren", schrieben Wilding und Balls.
Nach einer starken Entwicklung im vergangenen Jahr hat Pimcos 229 Milliarden Dollar (198 Milliarden Euro) schwerer Income Fund – der weltweit größte aktiv gemanagte Anleihefonds – seit Jahresbeginn bis zum 23. März rund 0,85 Prozent verloren und liegt damit hinter dem Markt zurück. In diesem Zeitraum schnitt er schlechter ab als 87 Prozent der vergleichbaren Fonds.
Weitere Anlageempfehlungen
Pimco nennt Anlegern weitere Punkte, die sie in den nächsten sechs bis zwölf Monaten berücksichtigen sollten:
- Das Unternehmen bevorzugt eine "moderate Übergewichtung der Duration", also ein stärkeres Engagement in zinssensitiven globalen Anleihen. "Der US-Staatsanleihemarkt bleibt eine Quelle wahrgenommener 'Sicherer Hafen'-Renditen und bietet Vorteile für die Diversifikation von Portfolios", heißt es. Auch die globale Diversifikation bleibe attraktiv, da sich Unterschiede zwischen Ländern zunehmend ausnutzen ließen.
- "Anstatt von korrelierten globalen Ergebnissen auszugehen, können Anleger potenziell von gezielten Engagements in ausgewählten entwickelten und aufstrebenden Märkten mit attraktiven Realrenditen und glaubwürdigen politischen Rahmenbedingungen profitieren."
- Portfolios mit höherem Aktienanteil sollten den Anstieg der Renditen hochwertiger Anleihen als "günstigen Zeitpunkt für eine Neugewichtung" betrachten.
- Im Bereich Private Credit unterstreichen "Anzeichen von Stress in der späten Phase des Kreditzyklus die Notwendigkeit von Selektivität, sorgfältiger Prüfung von Preisen und Liquiditätsbedingungen sowie eine Präferenz für besicherte und qualitativ hochwertigere Anlagen".
- Bevorzugt werden "US-Agency-Hypothekenanleihen (MBS), Emittenten mit Investment-Grade-Rating und stabilen, planbaren Cashflows sowie hochwertige verbriefte Kredite".
- Zugleich rät Pimco zur Vorsicht "bei Direktkrediten und Bankdarlehen mit schwachen Kreditbedingungen, bei Hochzinsanleihen niedrigerer Qualität sowie bei vielen Anlagevehikeln, deren Liquidität nicht den zugrunde liegenden Vermögenswerten entspricht". (mb/Bloomberg)