Oxford Economics: Kein systemisches Risiko durch Private-Credit-Stress
Die künftige Entwicklung im Bereich der privaten Kreditmärkte kann weh tun – einzelnen Fonds, Kreditnehmern und auch Investoren. Nach Einschätzung von Oxford Economics fehlt aber derzeit der Zündstoff, damit sich dieser Stress zu einer neuen, systemweiten Finanzkrise à la Subprime ausweitet.
Eckpunkte:
- Nicht zu unterschätzende Probleme im Bereich Private Credit
- Aber noch kein großes Risiko für die allgemeine Finanz- und Wirtschaftsstabilität
- Eher ein Anpassungsprozess, aber kein Lehman-Moment
"Die jüngsten Spannungen am privaten Kreditmarkt spiegeln sehr reale Probleme in diesem Sektor wider, doch wir sehen darin kein großes Risiko für die Finanz- und Wirtschaftsstabilität", erklärt Adam Slater, leitender Ökonom für Makroprognosen und -analysen zu einem aktuellen Report des renommierten Beratungshauses Oxford Economics. Dazu müssten seinem Verständnis nach die Probleme im privaten Kreditbereich erheblich auf die breiteren öffentlichen Kreditmärkte übergreifen, was der Autor der Analyse aktuell für unwahrscheinlich hält.
Der private Kreditmarkt sei in den Vereinigten Staaten rasch auf rund 1,8 Billionen US-Dollar angewachsen. Nach einer Phase schnellen Kreditwachstums würden inzwischen die Schwachstellen bei den Kreditnehmern deutlicher zutage treten, wobei die Ausfallraten, die mittlerweile über fünf Prozent liegen, voraussichtlich sogar noch weiter steigen würden. "Auch die Anträge auf Fondsrücknahmen nehmen stark zu", so Slater weiter.
Eher ein Anpassungsprozess …
Zwar sei der Markt mit weniger als drei Prozent der gesamten privaten Verschuldung in den USA noch relativ klein, doch die Größe allein schließe das systemische Risiko nicht aus, merkt der Oxford-Economics-Experte an.
Der Markt für Subprime-Hypotheken sei 2006 ähnlich klein gewesen, doch weitreichende Ausstrahlungseffekte auf andere Kreditsegmente hätten letztlich dazu beigetragen, die globale Finanzkrise auszulösen. Es gebe zudem einige Parallelen zur Subprime-Krise, die die Besorgnis am Markt schüren, darunter Anzeichen für lockere Kreditvergabestandards und die Neuverpackung schwächerer Kredite.
… denn ein Lehman-Moment
"Insgesamt halten wir jedoch größere Ausstrahlungseffekte vom privaten Kreditmarkt diesmal für unwahrscheinlich", so Slater. "Anders als in der Zeit vor der globalen Finanzkrise befinden wir uns nicht in einem großen Kreditboom." Tatsächlich sei die Verschuldung des US-Privatsektors in den letzten Jahren sogar zurückgegangen.
Dennoch sieht Oxford Economics Spielraum für gewisse negative Auswirkungen. Das Engagement der Banken im Bereich der privaten Kredite werde auf rund 300 Milliarden US-Dollar geschätzt, während ihr Engagement gegenüber anderen Nichtbanken-Finanzinstituten weitere zwei Billionen US-Dollar betrage und rapide gestiegen sei.
Auch Versicherer, deren Engagement im Bereich der privaten Kredite bei rund einer Billion US-Dollar liege, könnten mit negativen Auswirkungen konfrontiert werden, wenngleich diese wahrscheinlich eher schrittweise als durch einen unmittelbaren Schock zum Tragen kommen würden. (hh)