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Finanzmarkt-Ausblick 2020

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Wie geht es 2020 weiter mit der Weltwirtschaft und was bedeutet der Führungswechsel an der EZB-Spitze für die europäische Geldpolitik? PIMCO-Chefökonom Joachim Fels erläutert im Video den Konjunkturausblick und die Schlussfolgerungen für die Asset-Allokation.

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Muzinich sieht gute Perspektiven für amerikanische Hochzinsanleihen

Grundsätzlich ist das Umfeld für Anleihen derzeit gut: In den Industrienationen befeuert eine alternde Bevölkerung die Nachfrage nach festverzinslichen Anlagen. Allerdings hat das makroökonomische Umfeld dazu geführt, dass weltweit Anleihen im Wert von Billionen Dollar negative Renditen aufweisen,

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Clint Comeaux, Portfoliomanager bei Muzinich & Co
© Muzinich & Co

Laut Clint Comeaux wird das aller Voraussicht nach auch eine längere Zeit so bleiben, denn in absehbarer Zeit sind keine Zinserhöhung zu erwarten. „Meist ist es kein gutes Zeichen, wenn Unternehmen massiv Schulden anhäufen. Im aktuellen Umfeld sieht es jedoch anders aus: Niedrige Finanzierungskosten ermöglichen tendenziell eine gesicherte preiswerte Verschuldung und die Laufzeiten sind verlängert. Zudem achten Unternehmen stärker auf ihre Bilanzen als in früheren Jahren und waren daher bei der Kreditaufnahme weniger aggressiv“, sagt Comeaux.

Schrumpfender US-High Yield-Markt
Der Markt für US-Hochzinsanleihen schrumpfe schon seit Mitte 2016, denn das Volumen ausstehender Anleihen sinke kontinuierlich, so der POrtfoliomanager weiter."2018 brachte das niedrigste Emissionsniveau seit mindestens fünf Jahren, und im laufenden Jahr erwarten wir einen weiteren Rückgang.“ Dazu komme, dass das Interesse an Unternehmensanleihen – insbesondere an Hochzinsemissionen mit schwächeren B- und C-Ratings – bedingt durch die Finanzkrise und die folgenden Marktturbulenzen stark nachgelassen habe. Darüber hinaus hätten Private Equity-Firmen ihre Käufe nicht mehr so stark über den Kapitalmarkt durch Anleihen finanziert.

Verbriefungen von Krediten auf dem Weg nach oben
Deutlich gestiegen ist das Volumen der verbriefter Kredite (syndicated loans), also von Anleihen, deren Zins und Tilgung mit Unternehmenskrediten besichert sind. "Im vergangenen gab es in den USA mit 128 Milliarden Dollar einen neuen Rekord bei der Emission verbriefter Kredite. Wir denken, dass diese Summe 2019 noch einmal übertroffen wird”, weiß der Muzinich-Experte zu berichten.

Interessant für europäische Investoren
Europäische Investoren müssten sich entscheiden zwischen negativen Renditen von Bundesanleihen und Währungsrisiken. Mit gut diversifizierten Unternehmensanleihen, die Renditeaufschläge gegenüber Staatsanleihen böten, ließen sich immer noch Werte schaffen. (kb)

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