Mein Name ist Bond – Convertible Bond
Anlässlich des siebten Wiener Investmentdialogs, veranstaltet von Convex Experts, wählte die österreichische Investmentboutique für Wandelanleihen einen Titel in Anlehnung an James Bond. Mindestens ebenso spannend wie die Filmreihe gestaltet sich die Entwicklung der Assetklasse selbst.
© Convex Experts GmbH
Eckpunkte:
- Wandelanleihen haben in den vergangenen Monaten sehr gut performt
- Das Momentum sollte andauern und Investoren weiterhin gute Renditen bringen
Diese positive Entwicklung der Assetklasse Convertible Bonds wurde von den Experten von Convex bereits im Spätherbst 2023 prognostiziert. Damals erwartete die Wandelanleihenboutique Convex auf Basis langjähriger Berechnungen und kontinuierlicher Analysen den Wendepunkt für die Assetklasse.
Treffsicher prognostiziert
„Ausgehend von rollierenden Dreijahreszeiträumen und der fundamentalen Entwicklung im Wandelanleiheuniversum, nämlich der Verbreiterung der Emittentenbasis, der Abdeckung von Megatrends wie KI, Krypto und Renewables sowie der damaligen Bewertung, waren wir überzeugt, dass wir vor einem signifikanten positiven Performancezyklus bei Wandelanleihen standen“, so Nils Lesser, einer der drei Geschäftsführer von Convex Experts.
Rollierende Drei-Jahres-Erträge bei globalen Wandelanleihen
Quelle: Bloomberg, 30.12.1994 bis 30.12.2025; Wandelanleihen: FTSE Convertible Bond Indizes
Wechselspiel guter und schlechter Zeitfenster
Paul Hoffmann, zweiter Geschäftsführer bei Convex ergänzt: „Seit mehr als 30 Jahren folgten auf negative Dreijahreszeiträume immer überdurchschnittliche Erholungsphasen. So lag die annualisierte Rendite in den fünf Jahren nach dem Tief des Platzens der Dot-Com Blase bei zirka zwölf Prozent pro Jahr. Die aktuell annualisierte Rendite liegt bei breiten Wandelanleiheprodukten wie dem Convex Unlimited wieder im zweistelligen Bereich, bei ca. elf Prozent pro Jahr per Ende April. Zudem war der erste positive Dreijahreszeitraum immer der Beginn einer Serie – und es gibt fundamental Vieles, was für eine Wiederholung spricht.“
Markante Verbesserung des globalen Wandelanleihemarktes
„Die makroökonomische Entwicklung ist gut für die Anlageklasse,“ betont Bernhard Birawe, der dritte Geschäftsführer von Convex. „Wieder einmal zeigt sich, dass schnell wachsende Unternehmen, die Megatrends bedienen und eine schnell verfügbare Finanzierung benötigen, das Instrument der Wandelanleihe wählen. So sehen wir aktuell überproportional viele Gewinner der gesamten KI-Wertschöpfungskette von Halbleiterherstellern über Speicherzentren bis hin zu Energieversorgern.“
Verbesserte Emittentenqualität
„Gleichzeitig verbessert sich die Qualität der Emittenten spürbar“, betont Paul Hoffmann, „der Investmentgrade-Anteil sowie der Anteil von Titeln mit Investmentgrade ähnlicher Qualität ist in den letzten Jahren stark angestiegen. Wandelanleihen passen damit perfekt in die geopolitische Lage mit erhöhter Volatilität und Unsicherheit. So federte die Assetklasse die Rückschläge des Liberation Days und des Irankriegs hervorragend ab“, so Paul Hoffmann.
Quelle: Bloomberg per 30.04.2026, Convex Unlimited (weiß) im Vergleich zum MCSI World Net Total Return EUR Index (rot).
Wandelanleihen wieder fixer Bestandteil in der strategischen Asset Allokation
„Die jüngere Performance, aber auch die längerfristige Perspektive wird zu einer Rückkehr in die strategische Asset Allokation bei institutionellen Investoren führen, davon sind wir überzeugt“, sagt Nils Lesser. „Wandelanleihen erhöhen die Rendite im Rentenblock und reduzieren die Volatilität im Aktienblock bei gleichzeitiger Diversifikation des Aktienexposures. Ein eigener Baustein macht daher Sinn.“
Exemplarische Beispielrechnung
Quelle: Bloomberg per 30.04.2026, Wandelanleihen: Convex Unlimited; Aktien: MSCI World Total Return EUR Index; Europäische Unternehmensanleihen: iBoxx Euro Corporates Overall Total Return Index; High Yield: iBoxx EUR High Yield core cum crossover LC; Deutsche Staatsanleihen: REXP Index
„Das obige Beispiel, basierend auf den Daten der letzten drei Jahre, zeigt eine Erhöhung der Gesamtrendite im Portfolio um über 130 Basispunkte pro Jahr‘“, so Paul Hoffmann, „bei nur leicht gestiegener Volatilität.“ „Entscheidend ist die langjährige Disziplin im Portfolio, wie das aktive Managen von Einzeltitel- und Sektorgewichten sowie des Fremdwährungsrisikos und des Gesamtdeltas. also dem Aktienexposure auf Fondsebene, um das Risiko im Griff zu behalten. Nur dann ist die Vergangenheit ein guter Indikator für die Zukunft“, ergänzt Nils Lesser.
Convex Experts mit der Lizenz zur Performance
„Seit 2023 ist die Zeit des Convex Unlimited“, so Bernhard Birawe. „Für Aufschwungphasen in der Assetklasse Wandelanleihen gibt es drei goldene Regeln: Erstens Strategisch und nicht taktisch investieren, zweitens breit investieren über alle Ratingklassen und Sektoren und drittens die Downside im Griff behalten. Dann liegen Wandelanleihen vom Chance-/Risikoprofil zwischen Aktien und Anleihen – da wo sie hingehören.“
Erfahrene Manager
Convex Experts managt in drei Publikumsfonds aktuell über 340 Millionen Euro für institutionelle Investoren in Deutschland, Österreich und der Schweiz. Man ist damit der größte Manager für Wandelanleihe-Publikumsfonds in Österreich. Paul Hoffmann und Nils Lesser zählen dabei mit bald 20 Jahren gemeinsamer Managementerfahrung zu den führenden Experten für Wandelanleihen im deutschsprachigen Raum. (kb)
