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Langfristige Anleihen-Ertragserwartung liegt bei minus fünf Prozent

Vermutlich beschließt die EZB am kommenden Donnerstag ein weiteres Maßnahmenpaket, um die Konjunktur anzukurbeln.

Reinhard Panse
„Rentenportfolien haben extrem schlechte Ertragserwartungen“, sagt Reinhard Panse, CIO von HQ Trust
© HQ Trust

Nachdem Deutschland bereits im August eine 30-jährige Bundesanleihe zu einem Kupon von null Prozent begeben hat, dürften sich Bondanleger fragen, wie weit es mit den Zinsen noch nach unten gehen kann – und was das für ihr Portfolio bedeutet. 

Viele Industrieländer haben bereits eine negative Realverzinsung
Doch es könnte noch schlimmer kommen. Die folgende Grafik zeigt den Ist-Zustand.

Quellen: Thomson Reuters Datastream, HQ Trust; August 2019

Der Chief Investment Officer von HQ Trust geht in seinem Basisszenario bei Anleiheportfolien von einem langfristigen realen Ertrag von minus fünf Prozent aus. Der Hintergrund: „Obwohl am Horizont die Inflationsgefahren spürbar zunehmen, diskutiert alle Welt über Deflationsrisiken.“

Drei Gründe für steigende Inflation
Panse nennt zu allererst die Demografie: "Die Babyboomer in vielen Industrieländern, aber zunehmend auch in China und Russland, beginnen, in den Ruhestand zu gehen. Damit steigt das Missverhältnis zwischen Konsumenten und Arbeitskräften weiter an.“ Zweitens Isolation:  „Die Einschränkung von Handel und Kapitalverkehr führt zu steigenden Preisen von Importgütern und mehr Preissetzungsmacht für inländische Firmen.“ Umverteilung: „Seit dem zweiten Weltkrieg haben die Demokratien den Sozialstaat mit höheren Leistungen aus politischen Gründen massiv ausgebaut.“ (kb)

 

 

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