Kolanovic kehrt mit Prognose eines S&P 500-Abschwungs zurück
Seit die Nachricht von Marko Kolanovics abruptem Ausstieg bei J.P. Morgan im letzten Sommer Schockwellen durch die Wall Street schickte, ist viel passiert. Die Fed senkte zum ersten Mal seit vier Jahren die Zinsen. Trump ist wieder US-Präsident, der S&P 500 Index legte um weitere neun Prozent zu.

Angesichts des S&P 500-Anstiegs von neun Prozent nach Trumps Wiederwahl kapitulierten ehemalige Kollegen des Startstrategen Marko Kolanovic mit ihren pessimistischen Ansichten.
Für die Bären hat sich wenig verändert
Aber für den Star-Strategen, der zu den letzten Pessimisten gehörte, die sich gegen diesen Bullenmarkt stellten, als er das Geschäft im letzten Jahr verließ, hat sich nicht viel geändert. US-Aktien sind so vielen Risiken ausgesetzt, von hoher Konzentration bis zu geopolitischen Turbulenzen, dass ihnen immer noch ein erheblicher Abschwung bevorsteht, sagt Kolanovic.
Rückgang um 20 Prozent und auch mehr erwartet
Der S&P 500 wird über 6.000 gehandelt und erreichte vor zwei Wochen einen neuen Höchststand, aber Kolanovic erwartet einen Rückgang um 1.000 Punkte oder mehr. „Ich glaube, wir werden dieses Jahr wieder auf 5.000 fallen“, sagte Kolanovic im Podcast Odd Lots von Bloomberg. Mögliche Turbulenzen aufgrund des neuen politischen Klimas könnten den Index „auf 4.000 senken – ich denke, das ist wahrscheinlich.“
Der Stratege hat noch keine Pläne für sein nächstes Unterfangen angekündigt. Aber er hat immer noch viele Investoren,die auf ihn hören. Nach seinem Weggang von J.P. Morgan hat er sich Social-Media-Plattformen angeschlossen, darunter Elon Musks X. Auch wenn Kolanovic seine Meinung nicht geändert hat, scheint diese düstere Prognose angesichts der Tatsache, dass die Aktien der großen Technologieunternehmen in den letzten sechs Wochen weitgehend unverändert geblieben sind, Fragen über die Dominanz der USA im Bereich der künstlichen Intelligenz aufkommen und die Sorge besteht, dass die zähe Inflation die Fed-Beamten dazu zwingen könnte, die Zinsen länger als ursprünglich erwartet hoch zu halten, aktuell zu sein. Trumps Handelskrieg fügt eine neue Ebene der Unsicherheit hinzu. Die Aktienindizes fielen am Montag, nachdem Trump Zölle auf Waren aus Mexiko, Kanada und China angekündigt hatte, was den globalen Handel zu gefährden droht.
Turbulenzen könnten bevorstehen
Die Rückgänge erfolgen, nachdem letzte Woche Sorgen um ein billiges KI-Modell des chinesischen Startups DeepSeek zu einem Einbruch der US-Aktien um eine Billion US-Dollar geführt hatten. Nvidia verlor in einer einzigen Sitzung 593 Milliarden US-Dollar an Marktwert, das ist der größte Rückgang in der Geschichte des US-Aktienmarkts.
Die US-Aktienbenchmarks haben die meisten dieser Verluste inzwischen wieder wettgemacht, aber Kolanovic vermutet, dass weitere Turbulenzen bevorstehen. „Es ist vielleicht noch nicht vorbei“, sagte Kolanovic. „Wir haben noch ein paar wichtige Ergebnisse vor uns, also bleibt abzuwarten, was passiert, vielleicht eine weitere Woche mit Ergebnissen, ob es irgendeine Art von Fortsetzung gibt.“
Historisch hohe Konzentration macht Aktien anfällig für eine scharfe Umkehr
Vor seinem Weggang von J.P. Morgan war Kolanovic einer der wenigen lautstarken Börsenskeptiker, die nach einer rasanten Rallye, die im Oktober 2022 begann, an der Wall Street noch übrig waren. Er warnte konsequent vor zunehmenden Risiken, von einer sich abschwächenden Konjunktur über geopolitische Spannungen bis hin zur nachlassenden Dynamik der hochfliegenden Aktien, die die Marktgewinne ankurbelten. Diese Gegenwinde bleiben bestehen.
Kolanovic warnt, dass aus technischer Sicht die historisch hohe Konzentration Aktien anfällig für eine scharfe Umkehr macht. Das beispiellose Ungleichgewicht zwischen den zehn größten Namen und dem Rest des Aktienmarktes könne nicht anhalten, sagte er, und ein zyklischer Abschwung zur „Säuberung und Normalisierung“ der steigenden Bewertungen sei wahrscheinlich. „Im Jahr 2000 waren sie so hoch und wir wissen, wie es endete“, sagte Kolanovic.
Schwieriges Timing
Natürlich sei es schwierig, den Zeitpunkt dieser Risiken zu bestimmen, fügte er hinzu und räumte ein, dass er auf der falschen Seite der Rallye erwischt worden sei. „Viele Leute haben sich die Finger verbrannt, ich eingeschlossen“, sagte er. „Letztes Jahr waren wir negativer, und im Grunde hat der Markt diese enorme Dynamik, also wird das Timing eine Herausforderung sein.“
Spüren Sie den Schmerz?
Händler haben eine Ahnung davon bekommen, wie viel Schmerz ein solches Ereignis auslösen könnte, vom durch DeepSeek ausgelösten Kursrutsch letzte Woche bis zur Abwicklung des kurzfristigen Yen-Carry-Trades im August, der einen weltweiten Ausverkauf auslöste.
Kolanovic, der zuvor bei Bear Stearns war, kam zu J.P. Morgan, als das Unternehmen 2008 übernommen wurde. Der Stratege kam in den 1990er Jahren aus Kroatien in die USA, um an der New York University zu studieren, und erhielt einen Ph.D. in theoretischer Physik im Jahr 2003, was die Grundlage für seine quantitativen Fähigkeiten bildet. „Es gab viel Codierung, viel Modellierung, es gab viel Versuch zu verstehen, warum eine Sache zu einer anderen führt“, sagte er. „Ich habe im Finanzwesen wirklich nie eine Formel aus der Physik verwendet,
aber die Denkweise ist ähnlich.“
Highlights seiner Karriere
Kolanovic verdiente sich seinen Ruf als Marktwahrsager mit prophetischen Vorhersagen zum Aktieneinbruch 2015, zum „Volmageddon“-Volatilitätsboom 2018 und zur Erholungsrally nach Covid. Er erhielt für seine vorausschauenden Vorhersagen den Spitznamen „Gandalf“, aber seine Voraussichtskraft schien ihn in den zwei Jahren vor seinem Ausscheiden bei JPM im Stich zu lassen. Er war in weiten Teilen des Jahres 2022 unerschütterlich optimistisch, während der S&P 500 um 19 Prozent sank und Strategen an der Wall Street ihre Erwartungen für Aktien senkten, und blieb auch während der zweistelligen Rallyes in den Jahren 2023 und 2024 pessimistisch.
Wie könnte das neue Set-Up von Marko Kolanovic aussehen?
Andere prominente Strategen an der Wall Street, die in der Vergangenheit ihre Posten aufgegeben haben, haben inzwischen ihre eigenen Businesses gestartet. Zu ihnen zählen die ehemaligen Prognostiker von Merrill Lynch & Co., Charles Clough, Richard Bernstein und David Rosenberg sowie der ehemalige Aktienstratege von Morgan Stanley, Adam Parker. (kb)