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Hedgefonds-Zuflüsse auf dem höchsten Stand seit 2015

Institutionelle haben im 1. Quartal 2022 soviel in Hedgefonds wie seit 2015 nicht mehr investiert. Makro-Fonds führten die Performance der Branche trotz extremer Volatilität an, was angesichts von Inflation, Zinserhöhungszyklus, steigenden Rohstoffpreisen und dem Ukrainekrieg nicht überrascht.

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Kenneth J. Heinz, Präsident von Hedge Fund Research (HFR)
© HFR

Das Gesamtkapital der globalen Hedgefonds-Branche blieb über dem Meilenstein von vier Billionen US-Dollar, da die Manager die extreme Volatilität mit der Führung von unkorrelierten Makro-Strategien meisterten, einschließlich fundamentaler Rohstoff- und diskretionärer Fonds, sowie von quantitativen, trendfolgenden CTA-Strategien, die Rekordgewinne verzeichneten. Die gesamten Kapitalzuflüsse erreichten im 1. Quartal 2022 19,8 Milliarden US-Dollar und damit den höchsten vierteljährlichen Zufluss seit dem 2. Quartal 2015, wie Hedge Fund Research (HFR), marktführend in Indexierung, Analyse und Research der globalen Hedgefonds-Branche, heute in der jüngsten Veröffentlichung des "HFR Global Hedge Fund Industry Report" berichtet. Das Gesamtkapital der Hedge-Fonds-Branche ist in den letzten acht Quartalen um mehr als eine Billion US-Dollar gestiegen, nachdem es im 1. Quartal 2020, als die globale Pandemie begann, unter drei Billionen US-Dollar gefallen war.

Der investierbare HFRI 500 Fund Weighted Composite Index verzeichnete in Q1-22 einen knappen Gewinn von +0,3 Prozent und übertraf damit den starken Rückgang des Nasdaq Composite um über 900 Basispunkte und auch den Rückgang des S&P 500 um über 500 Basispunkte. Der HFRI Fund Weighted Composite Index (FWC) sank in Q1-22 um 0,78 Prozent, einschließlich einer Rendite von 1,4 Prozent im März und nach einem Anstieg von 10,16 Prozent im Jahr 2021.

Makro-Strategien als Top-Performer
Der Anstieg der Assets in den einzelnen Strategien wurde von unkorrelierten Makro-Strategien angeführt, die in Q1-22 aufgrund starker performancebasierter Gewinne um 40 Milliarden U-Dollar zulegten und das Quartal mit 677,8 Milliarden US-Dollar Asset under Management (AuM) beendeten. Die Zuflüsse und Vermögenszuwächse bei den Makro-Substrategien wurden von quantitativen, trendfolgenden CTA-Strategien angeführt, da die Investoren 3,3 Milliarden US-Dollar an neuem Kapital in CTAs investierten, die Performance-Gewinne von 27,8 Milliarden US-Dollar erzielten und das erste Quartal 22 mit 336,9 Milliarden US-Dollar AuM abschlossen. Der investierbare HFRI 500 Macro Index stieg im 1. Quartal um 9,1 Prozent, angetrieben durch den HFRI 500 Macro: Systematic Diversified Index, der um 11,7 Prozent zulegte, und dem HFRI 500 Macro: Commodity Index, der in Q1-22 einen Rekordanstieg von 24,0 Prozent verzeichnete und damit alle Strategien und Unterstrategien in diesem Quartal anführte.

Relative Value
Da die Volatilität der Zinssätze in Q1-22 extreme Ausmaße annahm, stieg das von kredit- und zinssensitiven, festverzinslichen Relative Value Arbitrage (RVA)-Strategien verwaltete Kapital in Q1-22 um 14,9 Milliarden US-Dollar und beendete das Quartal mit 1,035 Billionen US-Dollar AuM. RVA-Manager hatten nicht nur mit einem starken Anstieg der Zinssätze zu kämpfen, sondern auch mit einer Umkehrung der Renditekurve, der höchsten Inflation seit 40 Jahren, einem starken Anstieg des Ausfallrisikos bei Staatsanleihen, einer Umkehrung der Zinserhöhungen innerhalb des Quartals und den Erwartungen für weitere Zinserhöhungen im Jahr 2022. Multi-Strategie-Fonds führten die RVA-Teilstrategien mit performancebasierten Gewinnen in Höhe von 11,9 Milliarden US-Dollar an und erhielten 6,4 Milliarden US-Dollar an neuem Anlegerkapital, was auch den Nettozuflüssen entspricht. Der investierbare HFRI 500 Relative Value Index legte in Q1-22 um 1,73 Prozent zu, angeführt vom HFRI 500 RV: Multi-Strategy Index, der um 7,1 Prozent zulegte.

Event Driven
Event-Driven (ED)-Strategien, die sich kategorisch auf weniger attraktive (“out of favour”), oft stark reduzierte Deep-Value-Aktien- und Kreditpositionen konzentrieren, führten im ersten Quartal die Kapitalzuflüsse für Strategien an, obwohl die Gewinne durch leistungsbezogene Rückgänge ausgeglichen wurden. Die Anleger investierten in ED-Strategien im ersten Quartal mit neuem Kapital in Höhe von 12,8 Milliarden US-Dollar, während das gesamte ED-Kapital mit 1,1 Billionen US-Dollar stabil blieb und damit nur Equity Hedge als größten Strategiebereich der Branche hinter sich ließ. Die Zuflüsse in die ED-Teilstrategien wurden von den Teilstrategien Special Situations und Distressed angeführt, die in Q1-22 6,2 respektive 5,6 Milliarden US-Dollar an neuem Nettokapital erhielten. Der investierbare HFRI 500 Event-Driven Index sank im 1. Quartal um 2,1 Prozent, während der HFRI Event-Driven (Total) Index um 1,4 Prozent fiel, obwohl die Verluste der Teilstrategien teilweise durch einen Zuwachs von 1,1 Prozent im HFRI ED: Merger Arbitrage Index kompensiert wurden.

L/S Equity
Das in Equity Hedge (EH)-Strategien investierte Gesamtkapital ging in Q1-22 zurück, da geringfügige Zuflüsse durch starke performancebezogene Rückgänge ausgeglichen wurden. Das gesamte EH-Kapital sank um 46,8 Milliarden US-Dollar trotz eines Zuflusses von 1,9 Milliarden US-Dollar, was das gesamte EH-Kapital auf 1,18 Billionen US-Dollar drückte, da die Manager mit starker Volatilität und sich schnell entwickelnden Marktzyklen schwer zurechtkamen, darunter die russische Invasion in der Ukraine, die Inflation und steigende Zinssätze. Die Nettozuflüsse bei den EH-Substrategien wurden in Q1-22 von Fundamental Value und Multi-Strategy angeführt, die geschätzte Nettozuflüsse von 1,9 beziehungsweise 1,6 Milliarden US-Dollar verzeichneten, die jedoch teilweise durch Abflüsse in Höhe von 2,4 Milliarden US-Dollar bei den quantitativen direktionalen Strategien im Quartal ausgeglichen wurden. Sowohl der investierbare HFRI 500 Equity Hedge Index als auch der HFRI Equity Hedge (Total) Index verzeichneten in Q1-22 eine Rendite von minus 4,1 Prozent. Parallel zu den steigenden Energie- und Rohstoffpreisen sowie der sich beschleunigenden Inflation wurde die Performance der EH-Substrategien vom HFRI 500 EH: Energy/Basic Materials Index angeführt, der in Q1-22 um 9,4 Prozent zulegte. Diese Gewinne wurden jedoch durch Verluste im HFRI 500 EH: Healthcare Index (minus 8,5 Prozent), im HFRI 500 EH: Fundamental Growth Index (minus 7,0 Prozent) und im HFRI 500 EH: Technology Index (minus 6,4 Prozent) wieder ausgeglichen.

Big Player ziehen nach wie vor den Großteil der Zuflüsse an
Erneut waren die größten Unternehmen der Branche, die mehr als 5 Milliarden US-Dollar  verwalten, führend bei den Zuflüssen von Investoren, die in Q1-22 schätzungsweise 16,8 Milliarden US-Dollar an neuem Kapital erhielten. Firmen, die zwischen einer und fünf Milliarden US-Dollar verwalten, verzeichneten Nettozuflüsse von 2,3 Milliarden US-Dollar, während Firmen, die weniger als eine Milliarde US-Dollar verwalten, im Quartal geschätzte Nettozuflüsse von 723 Millionen US-Dollar erhielten.

Global Macro im Schlaraffenland
"Makro-Hedgefonds erlebten ein historisches Quartal, in dem sie nicht nur die Kapitalzuflüsse  anführten und rekordverdächtige, negativ korrelierte Performancegewinne erzielten, sondern dies auch in einer intensiven, extremen Volatilität über mehrere Anlageklassen hinweg konnten, wobei das gesamte globale Hedgefondskapital über dem historischen Meilenstein von vier Billionen US-Dollar blieb", erklärte Kenneth J. Heinz, Präsident von HFR. "Institutionelle Anleger werden sich wahrscheinlich weiterhin verstärkt in Fonds engagieren, die einen effektiven, volatilitätspositiven Kapitalerhalt mit Managern kombinieren, die ein opportunistisches Engagement in Zins- und Inflationstrends bieten, wobei diese die bestehenden Portfoliobestände und die Duration effektiv ergänzen. Fonds, die taktisch positioniert sind, um diese Multi-Asset-Trends zu navigieren, werden wahrscheinlich die Performance und das Wachstum der Branche bis Mitte 2022 anführen." (kb)

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