Debatte um Warsh-Fed – hier eine mögliche Positionierung
Die erste Fed-Sitzung unter Kevin Warsh hat die Zinserwartungen am Markt verschoben. Candriam reagiert auf die Abschaffung der Forward Guidance mit einer neutralen US-Duration, stuft Euro-Investment-Grade-Anleihen jedoch von neutral auf positiv hoch.
ECKPUNKTE:
- Candriam beendet die Übergewichtung am kurzen Ende des US-Zinsmarktes.
- Euro-Investment-Grade-Anleihen werden wegen Carry und Fundamentaldaten erstmals positiv bewertet.
- Bei Staatsanleihen bevorzugt der Asset Manager Bundesanleihen gegenüber französischen Papieren.
Candriam hat seine Positionierung bei US-Nominalzinsen nach der ersten Sitzung des Offenmarktausschusses unter dem neuen Fed-Vorsitzenden Kevin Warsh auf neutral zurückgenommen. Im Vormonat hatte der Asset Manager das kurze Ende der US-Zinskurve noch übergewichtet.
An den Märkten wurde insbesondere die Abschaffung der Forward Guidance als restriktives Signal gewertet. In der Folge stiegen die Erwartungen weiterer Zinserhöhungen. Der Dot Plot deutet nach Einschätzung von Candriam zwar weiterhin nicht auf eine kurzfristige Straffung der Geldpolitik hin. Für eine erneute Änderung der Positionierung seien jedoch deutlichere Signale von den Konjunkturdaten oder aus der Kommunikation der US-Notenbank erforderlich, erklärt Nicolas Jullien, Global Head of Fixed Income bei Candriam, in einem Marktkommentar.
Euro-IG hochgestuft
Euro-Investment-Grade-Anleihen bewertet Candriam erstmals positiv, nachdem die Anlageklasse zuvor neutral eingestuft worden war. Dahinter stehe keine grundsätzlich höhere Risikobereitschaft, sondern vor allem das laufende Ertragspotenzial. Renditen im mittleren Bereich von drei Prozent, solide Unternehmensdaten, tendenziell bessere Bonitätsnoten und ein voraussichtlich sinkendes Emissionsvolumen während der Sommermonate sprächen für das Segment.
Die moderat positive Einschätzung deutscher Bundesanleihen behält der Asset Manager bei. Zusätzlich setzt Candriam auf eine steilere Zinskurve zwischen zehn und 30 Jahren. Französische Staatsanleihen werden dagegen wegen erhöhter Haushaltsrisiken und möglicher politischer Unsicherheit untergewichtet.
Selektiv in Schwellenländern
Bei Schwellenländeranlagen bleibt Candriam konstruktiv, geht jedoch selektiv vor. Der Asset Manager bevorzugt Währungen aus den Emerging Markets und ausgewählte Hochzinsanleihen mit attraktiven laufenden Erträgen. Hartwährungsanleihen erscheinen nach der deutlichen Einengung ihrer Risikoaufschläge dagegen weniger überzeugend als die Anlageklasse insgesamt. (hw)