Boom am Wandelanleihemarkt: Mehr Volumen, mehr Qualität
Der Wandelanleihemarkt erlebt einen Boom wie schon lange nicht. Die Neuemissionstätigkeit ist so stark wie seit 2001 nicht mehr. Und viele Wandelanleihefonds verzeichneten 2025 die stärkste Performance seit 2020. Es scheint, als könne man von einer Renaissance der Assetklasse sprechen.
"Fakt ist, dass das steigende Neuemissionsvolumen den Wandelanleihemarkt belebt", sagt Paul Hoffmann, Mitglied des Gründer-Trios und einer der drei Geschäftsführer der österreichischen Wandelanleihen-Boutique Convex Experts. "Zuletzt erlebte der weltweite Wandelanleihemarkt 2020 und 2021 eine signifikante Belebung."
Steigender Anteil der Mega-Caps unter den Emittenten
Allerdings gibt es einen wichtigen Unterschied zu damals. Hoffmann erläutert: “In der Pandemie entschieden sich viele davon besonders betroffene Unternehmen für die Finanzierung über eine Wandelanleiheemission. Derzeit sind es besonders viele Mega-Cap Unternehmen mit sehr guter Bonität, die auf dem Wandelanleihemarkt emittieren. Viele gehören zu den globalen Markt- und Technologieführern. Dieser Reifeprozess in der Assetklasse ist erfreulich und positiv für unsere zukünftige Performanceerwartung.“
Neuemissionsvolumen im Wandelanleihemarkt 1998 bis 2025
Quelle: Bank of America, Primärmarktemissionsvolumen von Wandelanleihen in Mrd. USD
Aufschwung durch Asien und künstliche Intelligenz
Innerhalb der letzten drei Jahre hat sich neben dem US-amerikanischen Markt vor allem Asien zu einem wichtigen Performancetreiber entwickelt. „Wir erleben einen spürbaren Aufschwung im asiatischen Wandelanleihemarkt. Die Bedeutung Asiens hat jene von Europa bereits eingeholt, vielleicht sogar überholt. Weltweit führende Unternehmen wie SK Hynix, Alibaba, Xiaomi oder Samsung sind als Underlyings eine wertvolle Bereicherung“, so Nils Lesser, ebenfalls Gründungsgesellschafter und Geschäftsführer bei Convex. „Viele Wandelanleihe-Emittenten besetzen derzeit besonders erfolgreich die Wertschöpfungskette im Bereich der künstlichen Intelligenz. Das fängt bei Unternehmen an, die im Bereich von Energieeffizienz stark positioniert sind, geht weiter zu Versorgern, die Rechenzentren mit Strom beliefern und endet bei Halbleiterunternehmen, die im aktuellen Umfeld der starken Nachfrage die Preise signifikant erhöhen können.“, ergänzt Paul Hoffmann.
Rückenwind zeigt sich auch bei der Performance
Das positive Umfeld spiegelt sich auch in der Performance der Convex Fonds wider. So performten die drei Fonds von Convex im vergangenen Jahr spürbar besser als der Markt für europäische Unternehmensanleihen, Hochzinsanleihen oder Nachrang-Anleihen.
Performancevergleich 2025
Die drei Convex-Fonds übertrumpften die Assetklassen Nachränge Financials und High Yields in Euro, europäische Corporate Bonds und Government Bonds unhedged.
Quelle: Bloomberg 30.12.2024 bis 30.12.2025
Institutionelle Investoren haben den aktuellen Boom vielfach versäumt
Bis dato haben institutionelle Investoren von der Neuausrichtung der Assetklasse nur teilweise profitiert. „Investoren, die langfristig in der Assetklasse investiert sind und bei denen Wandelanleihen ein fixer Bestandteil der Asset Allokation sind, blicken zufrieden auf die erzielte Performance. Mit dem Ende der Niedrigzinsphase gab es einen starken Shift Richtung klassischer Investment Grade Unternehmensanleihen, die zunächst Renditen von über vier Prozent lieferten und somit für viele institutionelle Investoren das Maß aller Dinge waren. Die Assetklasse Wandelanleihen verschwand aus dem Augenmerk“, so Bernhard Birawe, Gründungspartner und Geschäftsführer von Convex Experts. „Nun stehen wir an einem Wendepunkt. Mit der besseren Performance rücken Wandelanleihen wieder in den Fokus der institutionellen Investoren. Kehren große Money Pools in die Assetklasse zurück oder stocken ihr Exposure auf, so wirkt sich das positiv auf die Bewertungen aus. Auch diesen Effekt konnten wir in der Vergangenheit immer wieder beobachten“, so Birawe weiter. "Steigen die Bewertungen durch Zuflüsse an, ist das ein zusätzlicher Performancetreiber." (kb)
