Aviva Investors: Welche Anleihensegmente derzeit attraktiv sind
Nach Einschätzung von Aviva Investors verliert breites Kreditmarkt-Exposure an Attraktivität. Institutionelle Investorne sollten daher besser auf Qualität, Liquidität und gezielte Selektion setzen. Aviva Investors nennt ein paar Segmente, die aussichtsreich sind.
Eckpunkte:
- Anleihemärkte verlassen den Schockmodus
- Carry bleibt entscheidend
- Langlaufende UK-Gilts könnten attraktiv sein
Aviva Investors hat die vor kurzem eine weitere Ausgabe des Aviva Investors Fixed Income Compass veröffentlicht. Fraser Lundie, Global Head of Fixed Income bei Aviva Investors, erklärt darin: „Die globalen Anleihemärkte befinden sich in einer längeren Anpassungsphase an ein verändertes wirtschaftliches Umfeld. Risiken lassen sich nicht ausblenden, doch die Fundamentaldaten sind weiterhin intakt. In einem solchen Umfeld bleibt Carry der zentrale Renditetreiber für Fixed-Income-Anlagen.“
Marktphase: Mehr Anpassung als Schock
Die Lage an den globalen Anleihemärkten befindet sich im Wandel. Zu Beginn der jüngsten geopolitischen Spannungen war eine defensive Positionierung entscheidend. Mittlerweile steht Lundies zufolge weniger die reine Absicherung als vielmehr die Frage im Vordergrund, wie Portfolios durch eine längere Phase erhöhter Volatilität gesteuert werden können: "Wir erwarten keine schnelle undifferenzierte Ausweitung der Spreads, sondern eine stärkere Differenzierung zwischen Regionen, Laufzeiten und Kreditqualitäten. Dadurch rücken Pfadabhängigkeit, Ertragsdisziplin und Einzeltitelselektion in den Vordergrund."
Zinsen: Wertpotenzial am kurzen Ende
An den Anleihemärkten der Industrieländer besteht nach Ansicht von Lundies am kurzen Ende Wertpotenzial für Anleger. Die Märkte haben nach dem Energiepreisschock höhere Leitzinsen eingepreist. "Aus unserer Sicht spiegelt diese Neubewertung jedoch bereits ein schwereres Konfliktszenario wider und unterschätzt mögliche Wachstumsbeeinträchtigungen durch eine anhaltende Störung."
Besonders deutlich sei diese Einschätzung in Großbritannien: "Angesichts der schwachen Konjunktur halten wir die Markterwartung von zwei Zinserhöhungen für überzogen und bleiben mit hoher Überzeugung für lange Duration positioniert. Auch in Europa wurde die zuvor vorsichtigere Haltung am kurzen Ende auf neutral bis leicht positiv angepasst", erklärt Lundies.
Kreditmärkte: Investment Grade vor High Yield
An den Kreditmärkten bleibt Aviva Investors vorsichtig. Zwar sind die Fundamentaldaten aktuell noch solide, doch geopolitische Risiken, höhere Energiepreise und mögliche Wachstumsbelastungen könnten sich zunehmend bemerkbar machen.
Deshalb bevorzugt Lundies und sein Team Investment-Grade-Anleihen gegenüber Hochzinsanleihen. Investment Grade profitiert weiterhin von einer robusten Nachfrage, einem attraktiven Renditeniveau und stabileren technischen Faktoren. High Yield erscheint dagegen anfälliger für eine stärkere Spread-Dispersion und eine Verschlechterung der Fundamentaldaten einzelner Emittenten oder Sektoren.
Liquidität und Absicherung: Schutz ohne Stillstand
Bei der Liquidität steht eine selektive Vorgehensweise im Vordergrund. Nach der jüngsten Spreadausweitung erscheinen besonders hochwertige Asset-Backed Securities, etwa Prime Residential Mortgage-Backed Securities, attraktiv. Die Kreditfundamentaldaten bleiben insbesondere in AAA-Tranchen stabil.
„Selten waren Flexibilität, Echtzeitanalyse und fundierte Markteinschätzungen für Fixed-Income-Investoren so wichtig wie heute", betont Lundies abschließend. (aa)
