INSTITUTIONAL MONEY KONGRESS 2009
Vorträge der Starreferenten
Benoît Mandelbrot
Vater des Apfelmännchens
Wenn der emeritierte Yale-Professor für Mathematik recht behält, dann wird es höchste Zeit für institutionelle Investoren, die Risikoparameter ihrer Portfolios anzupassen.
Vortrag des Referenten im pdf-Format
Vortrag: 25. Februar 2009
Saal Harmonie: 09:30 – 10:30
Das andauernde Problem mit den Extremen
"Kurse machen oft größere Sprünge, als die herkömmliche Theorie erklärt“...
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BENOÎT MANDELBROT
Das andauernde Problem mit den Extremen
„Kurse machen oft größere Sprünge, als die herkömmliche Theorie erklärt“ ist die Kernaussage Mandelbrots. In seinem Vortrag berichtet er über jüngste Forschungsergebnisse.
Vortrag: 25. Februar 2009
Saal Harmonie: 09:30 - 10:30
Vater des Apfelmännchens
Wenn der emeritierte Yale-Professor für Mathematik Recht behält, dann wird es höchste Zeit für institutionelle Investoren, die Risikoparameter ihrer Portfolios anzupassen.
Mandelbrots Kernaussage: Die Risiken am Kapitalmarkt sind wesentlich größer, als das die am Markt gängigen orthodoxen Modelle nach Sharpe, Black-Scholes oder Merton errechnen. Dem liegt Mandelbrots Erkenntnis zugrunde, dass die Kurse sich nicht – wie die gängigen Theorien unterstellen – gleichmäßig bewegen. Nun könnte man einwenden: Das weiß doch ohnehin jeder, schließlich basieren die Annahmen etwa bei Sharpe auf einer Normalverteilung der Kursbewegungen, sie blenden Ausnahmen geradezu bewusst aus. An diesem Punkt setzt Mandelbrot an und warnt davor, diese Ausnahmen zu vernachlässigen. „Wenn Sie sich anschauen, wie viele Tage in einem Zeitraum von zehn Jahren die Entwicklung Ihres Depots wirklich beeinflussen“, so der Mathematiker gegenüber Institutional Money, „dann stellen Sie fest, dass es nur ganz wenige Tage sind, die für Erfolg oder Rendite und Misserfolg, sprich Ruin, verantwortlich sind.“ Aber wie sollte man als Investor dann eigentlich vorgehen? Diese Frage deckt den zentralen Kritikpunkt auf, der immer wieder an Mandelbrot herangetragen wurde. Und das ist die Tatsache, dass der Wissenschaftler seine Erkenntnisse bisher nicht in eine eingängige Formel bringen konnte.
Stephen Alan Ross
Der Modellbauer
Einen nicht mehr wegzudenkenden Namen in der Liste der bedeutendsten Finanzwissenschaftler hat sich Stephen A. Ross durch die Entwicklung der Arbitrage Pricing Theory (APT) gemacht.
Vortrag des Referenten im pdf-Format
Vortrag: 25. Februar 2009
Saal Harmonie: 15:00 – 16:00
High-Water-Marks und Hedgefonds-Management-Verträge
Gerade die jüngste Marktkrise hat das Thema „Honorierung“ von Hedgefondsmanagern aufs Neue so aktuell werden...
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STEPHEN ALAN ROSS
High-Water-Marks und Hedgefonds-Management-Verträge
Gerade die jüngste Marktkrise hat das Thema „Honorierung“ von Hedgefondsmanagern aufs Neue so aktuell werden lassen wie kaum zuvor. Stephen Ross referiert über seine Sicht der Kompensation von Hedgefondsmanagern und wie deren Bezahlung mithilfe von einfachen Regeln zum Vorteil aller Investoren geändert werden könnte.
Vortrag: 25. Februar 2009
Saal Harmonie: 15:00 – 16:00
Bestseller-Autor und Herr der Modelle
Einen nicht mehr wegzudenkenden Namen in der Liste der bedeutendsten Finanzwissenschaftler hat sich Ross durch die Entwicklung der Arbitrage Pricing Theory (APT) gemacht, einer Methode zur Bestimmung der Eigenkapitalkosten und der erwarteten Rendite von Wertpapierinvestments.
Er persönlich bevorzugt die Bezeichnung APM, wobei das M für „Modell“ steht. Aber das APM sollte nicht das einzige Modell bleiben, das er entwickelt hat. Er gehörte auch zu den Vätern des „Binomial Options Pricing Model“ (1979), das auch als „Cox-Ross-Rubinstein-Model“ bekannt ist. Er war Initiator des grundlegenden Finanzkonzepts der risikoneutralen Preisfindung. Im Jahr 1985 trug er mit zur Entwicklung des „Cox-Ingersoll-Ross-Modells“ zur Bestimmung von dynamischen Zinsbewegungen bei. Diese gesamten Theorien sind zu einer wegweisenden Richtung geworden, die im Allgemeinen unter dem Begriff „Neoclassical Finance“ zusammengefasst wird.
Nouriel Roubini
Mahnender Rufer in der Krise
Nouriel Roubini warnt schon seit Jahren vor einem drohenden Crash des Finanzsystems – zu Recht, wie sich nun zeigt. Er ist Berater des Internationalen Währungsfonds, Professor an der Stern School of Business, New York, und lehrte auch in Yale. Roubini ist Autor zahlreicher Fachbücher.
Vortrag: 25. Februar 2009
Saal Harmonie: 17:15– 18:15
Das Gespenst von der "Stag-Deflation"
Nouriel Roubini hat schon im Januar 2008 davor gewarnt, dass das größte Risiko, dem die USA und die globale Wirtschaft...
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NOURIEL ROUBINI
Das Gespenst von der "Stag-Deflation"
Nouriel Roubini hat schon im Januar 2008 davor gewarnt, dass das größte Risiko, dem die USA und die globale Wirtschaft entgegensehen, „Stag-Deflation“ heißt. Was er damit meint, ist eine geradezu tödliche Kombination aus Stagnation beziehungsweise Rezession einerseits und Deflation auf der anderen Seite.
Vortrag: 25. Februar 2009
Saal Harmonie: 17:15 – 18:15
Mahnender Rufer in der Krise
Lange Zeit galt Nouriel Roubini, Professor für Wirtschaftswissenschaften an der Stern School of Business der New York University, vielen Marktteilnehmern als unverbesserlicher Schwarzmaler, vor allem was die Entwicklung der amerikanischen Wirtschaft und Börse betrifft.
Nachdem seine – schon Mitte 2006 geäußerten – düsteren Prognosen mittlerweile weitgehend eingetroffen sind, hat er heute so etwas wie den Status eines Gurus der Märkte erlangt. Seine jüngste, anfänglich ebenfalls noch von vielen belächelte These, wonach die finanziellen Verluste aus der weltweiten Finanzkrise mehr als eine Billion US-Dollar betragen werden, ist innerhalb von zwei Monaten zu einer Art Marktkonsens geworden.
Robert Merton
Nobelpreisträger und LTCM-Mitgründer
Wer sich mit Optionen beschäftigt, kommt an seinen Arbeiten nicht vorbei: Nobelpreisträger Robert C. Merton gilt gemeinsam mit Myron Scholes und Fischer Black als Begründer des Modells zur Berechnung von Optionspreisen.
Vortrag des Referenten im pdf-Format
Vortrag: 26. Februar 2009
Saal Harmonie: 09:00 – 10:00
Risikomanagement-Tools in Eigenkapital- und Kreditanalyse
Über die unternehmensinterne Bedeutung des modernen Risikomanagements ist schon viel geschrieben...
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ROBERT MERTON
Risikomanagement-Tools in Eigenkapital- und Kreditanalyse
Über die unternehmensinterne Bedeutung des modernen Risikomanagements ist schon viel geschrieben worden. In seinem Vortrag konzentriert sich Merton auf Tools, die Analysten zur Ermittlung von innerem Wert und Risikoprofil von Unternehmen einsetzen können.
Vortrag: 26. Februar 2009
Saal Harmonie: 09:00 – 10:00
Nobelpreisträger und LTCM-Mitgründer
Wer sich mit Optionen beschäftigt, kommt an seinen Arbeiten nicht vorbei: Robert C. Merton gilt gemeinsam mit Myron Scholes und Fischer Black als Begründer des Modells zur Berechnung von Optionspreisen.
Dafür erhielt er 1997 gemeinsam mit Scholes den Nobelpreis für Wirtschaftswissenschaften, Black war damals schon verstorben. Ein Name wie „Merton-Black-Scholes-Methode“ wäre sicher gerechter und viele Theoretiker sprechen heute vom „BSM-Modell“, dennoch setzte sich in der Praxis die Bezeichnung Black-Scholes-Modell durch. Merton hat in seiner Laufbahn als Wissenschaftler schon viele Höhen und Tiefen erlebt. Nur ein Jahr nach der Entgegennahme des Nobelpreises kam der Tiefschlag aufgrund des spektakulären Zusammenbruchs des von ihm mit gegründeten Fonds Long Term Capital Management.
Paul Wilmott
Wandler zwischen Theorie und Praxis
Paul Wilmott ist einer der profiliertesten Theoretiker im Bereich Derivate und Autor verschiedener Lehrbücher.
Vortrag des Referenten im pdf-Format
Vortrag: 26. Februar 2009
Saal Harmonie: 14:45– 15:45
Das Versagen der gängigen Modelle
Anhand praktischer Beispiele räumt Paul WiImott auf die ihm eigene Weise mit einer ganzen...
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PAUL WILMOTT
Das Versagen der gängigen Modelle
Anhand praktischer Beispiele räumt Paul WiImott auf die ihm eigene Weise mit einer ganzen Reihe von Missverständnissen und Legenden um finanzmathematische Modelle auf.
Vortrag: 26. Februar 2009
Saal Harmonie: 14:45– 15:45
Wandler zwischen Theorie und Praxis
Paul Wilmott, ist einer der profiliertesten Theoretiker im Bereich Derivate und Autor verschiedener Lehrbücher.
Die britische Finanztageszeitung „Financial Times“ hat ihn einmal als „Kult-Dozenten“ im Bereich der Derivate bezeichnet, sein in der Erstauflage bereits 1998 erschienenes Buch „Derivatives – The Theory and Practice of Financial Engineering“ gilt auch heute noch als Standardwerk im Studium der Finanzmathematik. Er gilt als eine Art „Querdenker“, der gern einmal den Finger in die Wunden der Finanzindustrie legt. Auch im Interview mit Institutional Money (Ausgabe 1/2008) geht er vor dem Hintergrund der aktuellen Kapitalmarktkrise mit den Verantwortlichen in Finanzinstituten und Investmentbanken hart ins Gericht. Als Herausgeber und Mitautor der englischsprachigen Fachzeitschrift „Wilmott“, die sich mit der quantitativen Analyse der Kapitalmärkte sowie der in diesem Segment aktiven Finanzinstitute und deren handelnden Personen befasst, gilt er als kritischer Beobachter der neuesten Entwicklungen im Geschäft mit Optionen und Derivaten.
Nick Leeson
825 Millionen Pfund Verlust
Nick Leeson ist nach wie vor der „Rogue Trader“. 1995 platzte seine Spekulationsblase und schickte die Barings Bank in den Ruin. Heute referiert er erfolgreich zum Thema Risikomanagement.
Vortrag: 26. Februar 2009
Saal Harmonie: 16:00 – 17:00
Es kann jederzeit wieder passieren
Nick Leeson erzählt in seinem Vortrag, wie sich die Dinge von 1993 bis 1995 tatsächlich...
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NICK LEESON
Es kann jederzeit wieder passieren
Nick Leeson erzählt in seinem Vortrag, wie sich die Dinge von 1993 bis 1995 tatsächlich zugetragen haben. Der frühere Spekulant erklärt, wie es ihm dank des völlig unzureichenden Kontrollsystems seines damaligen Arbeitgebers und unter der Aufsicht einer überforderten Finanzmarktbehörde in Singapur überhaupt möglich gewesen war, derart riskante Spekulationen und die damit verbundenen exorbitanten Verluste so lange zu verheimlichen. Nick Leeson, der nach seinen Verfehlungen eine Haftstrafe verbüßte, arbeitet heute nicht mehr in der Finanzindustrie, glaubt aber aufgrund seiner bestehenden Kontakte zu wissen, dass ähnliche Skandale jederzeit wieder möglich sind. Die Ereignisse bei der Société Générale Ende 2007 geben ihm recht: Erneut waren durch unautorisierte Handelsaktivitäten Milliardenverluste entstanden.
Vortrag: 26. Februar 2009
Saal Harmonie: 16:00 – 17:00
825 Millionen Pfund Verlust
Nick Leeson ist nach wie vor der „Rogue Trader“. 1995 platzte seine Spekulationsblase und schickte die Barings Bank in den Ruin. Heute referiert er erfolgreich zum Thema Risikomanagement.
Gemessen an den Verlusten, die in den letzten eineinhalb Jahren in vielen großen Finanzhäusern anfielen, weil sich das Risikomanagement zu sehr auf das Urteil führender Ratingagenturen verlassen hatte, nimmt sich der Schaden, den Nick Leeson 1995 verursachte, fast schon bescheiden aus. Auch die 4,9 Milliarden Euro Spekulationsverlust des Société-Générale-Traders Jérôme Kerviel, die erst knapp ein Jahr zurückliegen, waren wesentlich höher als der Schaden, der auf Leesons Konto ging. Trotzdem wird ihn eine Generation als den „Mann, der die Bank der Queen ruinierte“, in Erinnerung behalten. Seine Fehlspekulationen und ihre Folgen lösten 1995 einen der größten Finanzskandale des 20. Jahrhunderts aus. Zwei Jahre lang versuchte er die Verluste durch noch höhere Wetten auszugleichen, um am Ende 825 Millionen Pfund verloren zu haben. Bei der Untersuchung des Falls wurde klar, dass die internen Kontrollmechanismen der Bank versagt hatten. Und wie es aussieht, ist Leesons Story aktueller denn je. Leeson vermarktete seine Erfahrung und ist heute ein gefragter Referent zum Thema Risikomanagement.
