Institutional Money, Ausgabe 3 | 2023

N atürlich kommt das Makroumfeld britischen Aktien nicht zugute: Hohe Inflation, steigende Leitzinsen, eine angeschlagene Wirtschaft und eine nicht fest im Sattel sitzende Regierung trüben die Aus- sichten. Dazu kommt noch eine gewisse Energie- und Roh- stofflastigkeit des Index, die sich nach einer starken Phase zuletzt wieder als wenig hilfreich erwies. Auf der Habenseite steht aber, dass es wohl nicht mehr viel schlechter kommen kann und die relative Bewertung zu anderen Märkten lang- jährige Tiefstände aufweist, die zumindest nach einer Mean Reversion verlangen. Auch könnten die beiden genannten Sektoren wieder aufholen, wenn langsam Licht am Ende des Rezessionstunnels sichtbar wird. In dieser überaus schwierigen Gemengelage, die nicht gerade für Zuflüsse von Assets sorgt, sondert sich die Spreu vomWeizen. Kein leichtes Umfeld Einer, der sich nicht aus der Bahn werfen ließ, ist Martin Walker bei Invesco. Das Investmenturgestein mit 26 Jahren Erfahrung im Portfoliomanagementgeschäft ist Head of UK Equities bei Invesco und managt den in Luxembourg an- sässigen Invesco UK Equity Fund seit dessen Auflage am 10. August 2018, wobei er von Bethany Shard als stellvertre- tender Fondsmanagerin seit 31. März dieses Jahres unter- stützt wird. Das Credo von Walkers Anlagephilosophie lau- tet: Die Bewertung zum Kaufzeitpunkt ist entscheidend. Und: Die besten Ideen sind die nicht im Konsens getroffe- nen. Er verfolgt einen aktiven Unconstrained-Ansatz, der es ihm ermöglicht, unattraktive Branchen und Titel auszu- schließen. Augenmerk wird auch auf Fragen der Zyklik ge- legt, denn Marktzyklen schaffen Opportunitäten, unterbe- wertete Aktien mit einem Discount zum Fair Value erwer- ben zu können. Aktienkurse werden generell als reaktiv und ohne Prognosecharakter betrachtet, woraus Anlagechancen entstehen. Last but not least versteht man bei Invesco Risiko als Wahrscheinlichkeit des Eintritts eines unerwarteten Er- gebnisses.Dieses wahre Risiko kann durch eine disziplinierte Fundamentalanalyse verringert werden. Investmentthesen Wie sehen beim Management britischer Aktien die Leit- planken für die nächsten zehn Jahre aus? Walker hält fest: „Wir glauben, dass die nächsten zehn Jahre an den Märkten nicht wie die letzten zehn aussehen werden. Wir werden mit höherer Inflation und höheren Kapitalkosten konfron- tiert sein. Die Fokussierung auf den Wert zum Zeitpunkt des Kaufs wird sich wieder als Schlüsseldisziplin durchset- zen, auch wenn die Volatilität voraussichtlich anhalten wird.“ Britische Aktien böten ein attraktives Engagement in Bezug TOP. Mit britischen Aktien Geld zu verdienen, war zuletzt alles andere als leicht. Der Invesco UK Equity Fund CD jedoch konnte auf schwierigem Terrain überzeugen. Fünf schwierige Jahre Der Invesco UK Equity Fund outperformt den FTSE All-Share Index deutlich. Während die institutionelle ausschüttende CD-Pfund-Tranche des Invesco UK Equity Fund einen jährliche Nach-Kosten-Rendite von 6,13 Prozent erzielte, kam der FTSE All- Share nur auf annualisierte 3,85 Prozent. Das bedeutet einen Performancevorsprung des Fonds von 228 Basispunkten pro Jahr. Quelle: Bloomberg 2018 2019 2020 2021 2022 2023 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 Performance FTSE All-Share Index Invesco UK Equity Fund/Luxemburg Britische Werte 158 N o . 3/2023 | institutional-money.com PRODUKTE & STRATEGIEN | TOP FOTO: © UK EQUITIES » Die Bewertung zum Kaufzeitpunkt ist entscheidend. Und die besten Ideen sind nicht die konsensgetragenen. « Martin Walker, Head of UK Equities, Manager UK Equity Fund