Institutional Money, Ausgabe 3 | 2023

N ur wenige Fachleute verfügen über ähnlich tief- gehende Erfahrungen in Politik und Wirtschaft wie Daleep Singh. Bevor er 2022 zu PGIM kam, war er stellvertretender Direktor des Nationalen Wirtschafts- rats imWeißen Haus und stellvertretender nationaler Sicher- heitsberater für internationale Wirtschaft unter dem amtie- renden US-Präsident Joe Biden. Davor war er bei der New York Fed und Goldman Sachs tätig. Anlässlich eines Mor- ning Briefings, sprachen wir im frisch renovierten Wiener Parlamentsgebäude mit ihm. Herr Singh, die Zinsen sind gestiegen, aber auch die Inflation ist hoch. Kommen wir bald in den Bereich positiver Realrenditen? Daleep Singh: Ich kann mir vorstellen, dass die realen Rendi- ten unter Druck geraten, weil das Wachstumsniveau, an das wir uns gewöhnt haben, nicht mehr das gleiche sein wird wie zuvor. Wahrscheinlich werden wir auch eine höhere Trendinflation haben als in den letzten Jahrzehnten. Die Gründe dafür sind vielfältig und hängen mit den Verwer- fungen in der Weltwirtschaft zusammen, verursacht durch den geopolitischen Wettbewerb, die Neuausrichtung der Lieferketten, unterschiedliche technologische Ökosysteme und den Übergang von fossilen Brennstoffen zu erneuerba- ren Energien.Nimmt man diese Entwicklungen zusammen, ergibt sich ein niedrigeres Trendwachstum, kombiniert mit einer höheren Trendinflation. Das bedeutet, dass die realen Renditen niedriger sein könnten. Wie schätzen Sie die Risiken in Südeuropa ein, zum Beispiel in Griechenland und Italien? Daleep Singh: Die Peripherie Europas ist eigentlich der Licht- blick der Region.Was die Investitionsmöglichkeiten betrifft, wird Europa nicht von der Peripherie nach unten gezogen, sondern von der Mitte. Insbesondere Deutschland ist der Nachzügler, während sich Länder wie Griechenland, Italien, Portugal und Spanien aktuell leichter tun. Zum einen gibt es dort nicht das gleiche Ausmaß an Energieversorgungs- defiziten, denn dort ist das Wetter wärmer und diese Länder Daleep Singh, Chief Global Economist und Head of Global Macroeconomic Research bei PGIM Fixed Income, erklärt im Interview, wie sein Haus die aktuellen geopolitischen Risiken sieht und welche Konsequenzen die Politik sowie einzelne Investoren daraus ziehen sollten. » Wir brauchen einen Wettlauf an die Spitze « 144 N o . 3/2023 | institutional-money.com THEORIE & PRAXIS | Daleep Singh | PGIM Fixed Income FOTO: © EAP.AT