Institutional Money, Ausgabe 3 | 2023

E inst schien alles ganz einfach, als der Markt im klassischen Capital Asset Pricing Model (CAPM) den einzigen Faktor darstellte. Dann folgte das Drei- Faktor-Modell, in dem Value und Size hinzu kamen. Im Lauf der Zeit wurden neben Momentum, Profitabilität und Investment viele weitere Faktoren entdeckt,mit denen Quer- schnittsrenditen von Aktien immer besser erklärt werden konnten. Klassische Faktoren wie Value, Momentum und Size sind nach vielen Jahren intensiver Forschung bestens bekannt. Doch darüber hinaus gibt es eine Vielzahl weiterer Effekte. Ein Paper untersucht diese in der Breite und deckt interessante Zusammenhänge auf. Ausflug in den Faktorzoo Faktorthemen im Überblick Roherträge, Betas und Alphas der einzelnen Faktoren Die Roherträge (obere Subgrafik) sind für die meisten Faktoren in der Stichprobe positiv. Rund drei Viertel weisen dabei ein negatives Beta gegenüber dem Markt auf (mittlere Subgrafik) . Gegenüber den Roherträgen sind die Faktor-Alphas mit Ausnahme von Low Leverage und Size deutlich stabiler (untere Subgrafik) . Untersuchter Zeitraum: Juli 1963 bis Dezember 2021. Quelle: Blitz, D. (2023), The Cross-Section of Factor Returns, S. 14, 15, 17 -4 % -2 % 0 % 2 % 4 % 6 % 8 % -6 % -4 % -2 % 0 % 2 % 4 % 6 % 8 % 10 % -0,8 -0,6 -0,4 -0,2 0,0 0,2 0,4 0,6 at_me bev_mev debt_me ebitda_mev eqnetis_at eqnpo_me fcf_me netis_at ocf_me aliq_at be_gr1a capx_gr2 coa_gr1a emp_gr1 inv_gr1a mispricing_mgmt nncoa_gr1a ppeinv_gr1a sale_gr1 saleq_gr1 beta_60m betabab_1260d earnings_variability ivol_capm_252d ivol_hxz4_21d rmax1_21d rvol_21d turnover_126d zero_trades_21d iskew_capm_21d iskew_hxz4_21d rmax5_rvol_21d corr_1260d dbnetis_at lti_gr1a seas_11_15an seas_16_20an seas_6_10an cowc_gr1a oaccruals_ni taccruals_at capex_abn fnl_gr1a nfna_gr1a noa_at dsale_drec niq_at_chg1 niq_su ret_12_7 saleq_su tax_gr1a ebit_bev f_score niq_be ocf_at ope_bel1 at_turnover cop_atl1 gp_at mispricing_perf niq_at op_atl1 qmj qmj_prof sale_bev resff3_12_1 ret_12_1 ret_6_1 seas_1_1na aliq_mat bidaskhl_21d netdebt_me rd_sale tangibility ami_126d market_equity rd_me Value Investment Low Risk Short-Term Reversal Seasonality Profit Growth Profitability Quality Momentum Accruals Debt Issuance Size Low Leverage Annualisierte Roherträge Beta-Exposure Annualisierte Alphas 132 N o . 3/2023 | institutional-money.com THEORIE & PRAXIS | Faktor-Investing