Institutional Money, Ausgabe 4 | 2025

N o . 4/2025 | institutional-money.com 37 Institutional Money Meinungsradar | THEORIE & PRAXIS FOTO: © PENSIONSKASSE DER GENOSSENSCHAFTSORGANISATION VVAG, HAMBURGER PENSIONSVERWALTUNG EG (HAPEV) Wir investieren derzeit weder in Kryptowährun- gen noch in Gold. In Rohstoffe, insbesondere in Agrar, investieren wir grundsätzlich nicht, da diese Anlageklasse unseren Nachhaltigkeitspräferenzen widerspricht. Bei Gold kommt hinzu, dass es – ähnlich wie Kryptowährungen – für uns als Pensionskasse aus mehreren Gründen nicht geeignet ist. Unter anderem weil kein regelmäßiger Cashflow gegeben ist, zudem betrachten wir Krypto nicht als eine für Pensions- kassen geeignete Investmentklasse. Das Währungs- risiko versuchen wir ja auch weitestgehend, soweit wirtschaftlich sinnvoll, wegzuhedgen, zum Beispiel über währungsgesicherte Fonds. Kryptowährungen sehen wir aber deutlich kritischer. Marktmanipulation durch einzelne Akteure ist unseres Erachtens nach wie vor möglich – Beispiele dafür gab es ja schon in der Vergangenheit, insbesondere in den USA. Hinzu kommt, dass sich aktuell noch kriminelle Organisationen sehr stark dieser „Währung“ bedienen, um sich der Strafverfolgung zu entziehen. Als Pensionskasse aus der genossenschaftlichen Organi- sation fühlen wir uns dem genossenschaftlichen Gedan- ken verpflichtet. Unser Ziel ist es, mit unseren Anlagen stets auch einen gesellschaftlichen Mehrwert zu schaf- fen – etwa durch Investments in grundlastfähige regene- rative Energien zur globalen CO 2 -Reduktion oder beispielsweise in Pharmaunternehmen mit Fokus auf Onkologie, wo wir langfristig stabile Ausschüttungen und einen gesellschaftlichen Nutzen sehen. Wir sind sehr breit in Alternatives investiert, doch Krypto zählt in diesem unregulierten Umfeld für uns definitiv nicht dazu. Ganz zu schweigen von dem teilweise enormen Energieverbrauch im Rahmen des Minings, der sich überhaupt nicht mit unseren Ansprüchen deckt. Wir sehen zwar schon auch sinn- volle Anwendungen für diese Technologie, aber nicht als investierbare Assetklasse einer Pensions- kasse. Karsten Heinrich Weber Vorstandsvorsitzender – Pensionskasse der Genossenschaftsorganisation VVaG Kryptowährungen spielen in den von der Ham- burger Pensionsverwaltung eG (HAPEV) verwal- teten Pensionseinrichtungen und deren seit jeher diversifizierten Portfolios bislang keine Rolle, und wir sehen aktuell keine substanzielle Notwendigkeit für eine Änderung dieser Einschätzung. Indirekte Engage- ments sind zwar über spezialisierte Fonds grundsätz- lich möglich, für dezidierte Krypto-Strategien bestehen aber noch verschiedene inhaltliche sowie aufsichts- rechtliche Fragen. Die Pensionseinrichtungen profitieren dennoch von den technologischen Entwicklungen im Umfeld digita- ler Assets. Die Blockchain, Decentralized Finance, Toke- nisierung – um nur einige zu nennen – generieren nachhaltige Wertschöpfung, unter anderem in unseren breit diversifizierten Venture-Capital-Portfolios, in die wir bereits seit über 20 Jahren sehr erfolgreich mittels spezialisierter Dachfonds investieren. Goldinvestitionen sind – abhängig von der Investitions- form – aufsichtsrechtlich zulässig. Auch hier sind wir jedoch aus verschiedenen Gründen zurückhaltend. Und dennoch: Die fundamentalen Treiber der aktuellen Goldrallye – monetäre, fiskalische und geopolitische Herausforderungen – beschäftigen uns intensiv, da sie alle Anlageklassen betreffen und potenziell weitrei- chende Konsequenzen haben. Selbst bei einer hohen Korrelation werden weder Gold noch Krypto allein eine Lösung hierfür bieten können. Unabhängig hiervon gilt: Die Berücksichtigung neuer Anlageformen und Technologien sollte – sofern diese der Portfolioeffizienz zuträglich sind – für institutio- nelle Anleger mit hinreichender Expertise von regu- latorischer Seite ermöglicht und gefördert werden. Ob Kryptowährungen diesen Nachweis erbringen können, bleibt vorerst offen. Gold hingegen genießt aktuell sicherlich nicht zu Unrecht erhöhte Aufmerksamkeit. Stefan Klein Head of Fixed Income – Hamburger Pensionsverwaltung eG (HAPEV) » « » «