Institutional Money, Ausgabe 4 | 2025

Trotz der Tendenz, sich an die ursprüngliche strategische Asset Allocation zu halten und stabile Portfolios zu ver- ZDOWHQ EHZHLVHQ DXI GHU DQGHUHQ 6HLWH )DPLO\ 2ȯFHV durchaus Mut zum Risiko und nehmen zumindest klei- nere Umschichtungen vor. Beispielsweise bei börsenno- WLHUWHQ $NWLHQ )DPLO\ 2ȯFHV KDEHQ $NWLHQ ]XOHW]W LP Durchschnitt mit 31 Prozent gewichtet. Zum Vergleich: 2023 betrug dieser Wert lediglich 28 Prozent. Die höheren Gewichtungen resultieren einerseits aus dem steigenden Risikoappetit der Investoren, die oft eine „Buy theDip“-Stra- tegie verfolgen, und andererseits aus demMarket Impact – den Auswirkungen gestiegener Aktienkurse. Die von Goldman Sachs erhobenen Zahlen dazu sind kongruent: Das zeigt sich daran, dass Mitbewerber UBS in GHU HLJHQHQ )DPLO\ 2ȯFH 8PIUDJH VRZRKO LP -DKU DOV DXFK LP -DKU DXI UHODWLY ÌKQOLFKH GXUFKVFKQLWWOLFKH Aktiengewichtungen inHöhe von 28 Prozent für 2023 res- SHNWLYH 3UR]HQW IĞU NDP Viele Alternativen Die Portfoliogewichtung des Segments „Alternative Anla- gen“ sank laut Goldman Sachs leicht von 44 Prozent im -DKU DXI 3UR]HQW LPDNWXHOOHQ .DOHQGHUMDKU Ľ$OWHU- native Anlagen“ als übergeordnetes Segment beinhalten in der Goldman-Sachs-Studie die Subsegmente Private Equity, Private Real Estate und Infrastruktur, Private Cre- GLW XQG +HGJHIRQGV 'LH PHLVWHQ )DPLO\ 2ȯFHV setzten beim Segment alternative Anlagen auf eine Anla- gepolitik der ruhigen Hand und blieben ihrer eingegange- nenAsset Allocation treu. Falls es doch zuUmschichtungen NDP VSH]LHOO EHL 9HUNÌXIHQ VWDQGHQ ODXW GHU *ROGPDQ Sachs-Umfrage Überlegungenwie beispielsweise „Portfolio 5HEDODQFLQJĺ Ľ(QWWÌXVFKXQJ ĞEHU GLH 3HUIRUPDQFHĺ Ľ5LVLNRPDQDJHPHQWĺ RGHU HLQIDFK QXU Ľ/LTXL- GLWÌWVEHGĞUIQLVVHĺ GDKLQWHU Hauptursache für den Rückgang der Alternatives um zwei Prozentpunkte war die deutliche Reduktion im Sub- VHJPHQW 3ULYDWH (TXLW\ 'LHVHV VDQN YRQ 3UR]HQWSXQNWHQ LP -DKU XP IĞQI 3UR]HQWSXQNWH DXI 3UR]HQWSXQNWH LP -DKU XQG VWHOOW GDPLW GLH JUĆĕWH EHREDFKWHWH *HZLFKWXQJVYHUÌQGHUXQJ DXI 3RUWIROLRHEHQH GDU Goldman Sachs begründet diesen Rücksetzer mit den anhaltenden Problemen von Private-Equity-Fonds, ihre %HWHLOLJXQJHQ ĞEHU ,32V SURljWDEHO ]X YHUÌXĕHUQ XQG DQ /LPLWHG 3DUWQHUV HQWVSUHFKHQG *HOGHU DXV]XVFKĞWWHQ ,Q Reaktion darauf zögerten im Beobachtungszeitraum viele )DPLO\ 2ȯFHV IULVFKH 0LWWHO LQ 3ULYDWH (TXLW\ )RQGV ]X VWHFNHQ :ÌKUHQG 3ULYDWH (TXLW\ GHXWOLFK DQ ,QYHVWRUHQ- gunst verlor, erfreut sich das Subsegment „Private Real (VWDWH ,PPRELOLHQ XQG ,QIUDVWUXNWXUĺ VWHLJHQGHU %HOLHEW- KHLW XQG VWLHJ YRQ QHXQ 3UR]HQW *HZLFKWXQJ LP -DKU DXI HOI 3UR]HQW Ähnliches ist bei Private Credit zu beobachten. Hier kam es zu einemZuwachs von drei auf vier Prozent. Hinter die- VHP 7UHQG VWHKW GDV %HGĞUIQLV YLHOHU )DPLO\ 2ȯFHV QDFK ODXIHQGHQ (UWUÌJHQ UHVSHNWLYH $XVVFKĞWWXQJHQ 'DV 6XE- segment Hedgefonds blieb mit sechs Prozent Gewichtung imZeitvergleich stabil. „Ihre Allokationen in Hedgefonds und Private Markets VSLHJHOQ GDV ODQJIULVWLJH =LHO ZLGHU .DSLWDO ]X HUKDOWHQ XQG gleichzeitigWachstumzu ermöglichen“, kommentiert Tony Pasquariello, Global Head of Hedge Fund Coverage, Glo- Asset Allocation Family Offices zeigen bei ihrer Asset Allocation Risikoappetit. Family Offices neigen traditionell zu einer langfristig ausgerichteten Anlagepolitik der ruhi- gen Hand und gehen große Investments in Unternehmensbeteiligungen wie beispielsweise klassische, öffentlich notierte Aktien oder Private Equity ein. Das liegt in der Regel am „Entrepreneurial Spirit“ der hinter den Family Offices stehenden Unternehmerfamilien und darüber hinaus am fehlenden regulatorischen Korsett, das höhere Risikobudgets und damit höhere Marktwetten ermöglicht. Im Vergleich zur Umfrage aus dem Jahr 2023 haben 2025 Family Offices in einer weltweiten Durchschnittsbetrachtung ihre Aktientangente wie auch das Segment „Immobilien und Infrastruktur“ erhöht. Weniger Gewichtung hatte zuletzt Private Equity, das aber mit einer Quote von 21 Prozent noch immer stark in den Portfolios von Family Offices vertreten ist. Gesamthaft erreichen „alternative Anlagen“ aktuell beacht- liche 42 Prozent Gewichtung. Quelle: Goldman-Sachs-Studie 2025 I 2023 1 Buy-out ↓ Growth ↓ 1 Venture Capital ↓ In Prozent des Portfolios 42% Gesamtallokation in alternative Anlagen 2025 (Private Equity, Immobilien & Infrastruktur, Hedgefonds, Private Credit) 28 26 11 8 7 12 10 9 6 3 4 31 21 12 11 11 6 4 3 9 6 6 Öffentlich gehandelte Aktien ↑ Private Equity ↓ Cash und Cash-Äquivalente Anleihen ↑ Immobilien und Infrastruktur ↑ Hedgefonds Private Credit ↑ Sonstiges Rohstoffe » Die Allokationen spiegeln das Ziel wider, Kapital zu erhalten und gleichzeitig Wachstum zu ermöglichen. « Tony Pasquariello, Global Head of Hedge Fund Coverage, Global Banking & Markets, Goldman Sachs 180 N o . 4/2025 | institutional-money.com PRODUKTE & STRATEGIEN | Family Offices FOTO: © MARK MCQUEEN